Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –ынок отечественных евробондов нуждаетс€ в новых драйверах


[20.03.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

—нижение внешних рисков из-за отсутстви€ "€стребиной" риторики ‘–— на прошлой неделе благопри€тно отразилось на стоимости российских еврооблигаций. —уверенна€ долларова€ крива€ потер€ла в доходности около 10 б. п. ƒоходности "–осси€-30" и "–осси€-42" закончили п€тницу на отметках 2,3 и 5,1% соответственно, тогда как доходность "–осси€-23" скорректировалась немного вниз — до отметки 3,7%. —пред "–осси€-23" к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј составил 119 б. п.

 орпоративные выпуски, в наибольшей степени пострадавшие из-за роста доходности базовых активов, показали по итогам прошлой недели наилучшую динамику. Ёто, прежде всего, относитс€ к дальнему отрезку кривой "√азпрома". ¬ целом изменени€ в корпоративном российском сегменте оказались по итогам недели минимальными.

”ровень кредитного риска на "–оссию" CDS 5Y также отреагировал на снижение внешних рисков, опустившись до отметки 161 б. п. Ќадо заметить, что это €вл€етс€ минимальным значением с €нвар€ 2014 г. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний показала фронтальное снижение по итогам прошлой недели.

–оссийские суверенные евробонды пока никак не отреагировали на изменени€ прогноза по рейтингу "–оссии" агентством S&P — со "стабильного" на "позитивный". ¬ целом, по нашему мнению, рынок отечественных евробондов нуждаетс€ в новых драйверах, одним из которых может стать возможный отскок нефти.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе "Ћ” ќ…Ћ" представил результаты за IV квартал 2016 г. по ћ—‘ќ. —овокупный долг за квартал уменьшилс€ на 17 % — до 699 млрд руб. ћетрика "„истый долг/EBITDA" сократилась до 0,6 по состо€нию на 31.12.2016 г., что €вл€етс€ очень комфортным уровнем. ƒенежные средства покрывают короткую часть долга в 4,5 раза. ¬ целом представленные результаты подтверждают высокое кредитное качество эмитента. —реди евробондов "Ћ” ќ…Ћа" нам нравитс€ вход€щий в ломбардный список ÷Ѕ –‘ выпуск с погашением в 2022 г.

 ак стало известно на прошлой неделе, "√осударственна€ транспортна€ лизингова€ компани€", разместивша€ дебютные евробонды в июле 2016 г., может до конца этого года снова выйти на международные долговые рынки, ожида€ благопри€тных условий дл€ заемщиков после мартовского заседани€ ‘–— —Ўј.  ак отмечает компани€, "окно" дл€ размещений сохранитс€ как минимум до президентских выборов во ‘ранции в апреле, которые могут принести рынкам неопределенность. ќкончательного решени€ по объемам и срокам размещени€ пока нет. ћы отмечаем, что GTLKOA 21 выгл€дит довольно интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом обратим внимание на единственный евробонд канадской компании West Fraser Timber Co. Ltd. с погашением в 2024 г. ¬ыпуск объемом 300 млн американских долларов размещен в окт€бре 2014 г. «а три мес€ца до погашени€ по выпуску предусмотрен колл-опцион по номиналу. Ѕумага характеризуетс€ сравнительно небольшим минимальным лотом (2 тыс. долларов). ”читыва€ инвестиционный рейтинг WFTCN 4.35 10/15/24, ее текуща€ доходность, на наш взгл€д, заслуживает внимани€.

West Fraser Timber Co. Ltd. выпускает стандартные пиломатериалы и сопутствующую дерев€нную продукцию, древесно-волокнистые плиты, целлюлозу, облицовочный картон, крафт-бумагу и газетную бумагу.  омпани€ оперирует в канадских провинци€х Ѕританска€  олумби€, јльберта и на юге —оединенных Ўтатов.  оличество зан€тых — 7,5 тыс. человек. ¬ 2016 г. выручка, EBITDA и чиста€ прибыль составили 3,4, 0,5 и 0,3 млрд американских долларов соответственно. јкции West Fraser Timber Co. Ltd. торгуютс€ на фондовой бирже “оронто с текущей рыночной капитализацией 4,4 млрд канадских долларов.

¬ сегменте зарубежных евробондов с повышенной доходностью отметим единственный выпуск американской компании LSC Communications, Inc. с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 450 млн долларов размещен сравнительно недавно — в сент€бре прошлого года. ѕо бумаге предусмотрено 4 колл-опциона, доходность к ближайшему из них — в окт€бре 2019 г. по цене 106,563 % — составл€ет 9,8 %. ќтметим, что выпуск характеризуетс€ сравнительно небольшим минимальным лотом (2 тыс. долларов).  роме того, LSCCOM 8 ¾ 10/15/23 имеет довольно высокий купон (8,75 %).

LSC Communications, Inc. специализируетс€ на печатной продукции и производстве товаров дл€ офиса, обслужива€ клиентов по всему миру. Ўтаб-квартира расположена в „икаго (—Ўј), количество зан€тых — 21 тыс. человек. ¬ 2016 г. выручка, EBITDA и чиста€ прибыль составили 3,7, 0,4 и 0,1 млрд долларов соответственно. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,8 млрд долларов.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: