Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –оссийский евробондовый рынок закрыл первый квартал с отрицательным ценовым приростом


[02.04.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќефть и геополитика выступили разнонаправленными факторами дл€ российского рынка евробондов на прошлой неделе, однако, снижение давлени€ со стороны базового актива обеспечило ситуацию, при которой отечественные долларовые суверенные займы закрылись в "зеленой" зоне. ¬ среднем, рост цен составил 0,2 п. п. –оссийска€ суверенна€ крива€ предлагает сейчас доходность в диапазоне 2,7-5,2%.

 орпоративные выпуски провели прошлую неделю очень неактивно, по сути, пробыв в сп€чке. »нвесторы пока не готовы продавать, в то врем€ как потенциал дальнейшего снижени€ доходностей ограничен.

—тоимость страховки от дефолта по п€тилетним долговым об€зательствам –‘ слегка увеличилась — до отметки 124 б. п. јналогична€ ситуаци€ наблюдалась и в корпоративном сегменте.

–оссийский евробондовый рынок закрыл первый квартал 2018 г. с отрицательным ценовым приростом. ƒоходности растут по всему миру, российска€ суверенна€ долларова€ крива€ сместилась по доходности с начала года на 0,5 процентных пунктов вверх. ”зкие спреды и нестабильный спрос на рисковые активы пока не обещают кардинального изменени€ ситуации.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ преддверии погашени€ одного из выпусков группы Veon, обратим внимание на линейку евробондов этого эмитента, котора€ остаетс€ одной из самых больших в секторе.  редитное качество компании не вызывает опасений: метрика "„истый долг/EBITDA" по состо€нию на конец 2017 г. находитс€ на умеренном уровне 2,4, остаток денежных средств на счетах был достаточным дл€ единовременного погашени€ всего краткосрочного долга. Ќаиболее интересно выгл€дит сейчас, на наш взгл€д, один из выпусков с погашением в 2023 г., эмитированный одной из "дочек" Veon компанией GTH Finance B.V. ћы ожидаем, что гр€дуща€ консолидаци€ 100% акций GTH (оферта находитс€ в процессе рассмотрени€ египетскими регулирующими органами) может привести к сокращению премии данного выпуска к кривой группы Veon.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди выпусков с инвестиционным рейтингом отметим евробонд швейцарского Credit Suisse AG с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 2,5 млрд долл. размещен в августе 2013 г. ќпций по досрочному отзыву и/или пересмотру купона не предусмотрено. ¬ случае снижени€ коэффициента собственного капитала (Tier-1) ниже отметки 5%, по CS 6 ½ 08/08/23 будет запущена процедура списани€. ѕо состо€нию на 31.12.2017 г. коэффициент Tier-1 эмитента составл€л 19,2%. Ѕумага находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

Credit Suisse AG предоставл€ет финансовые услуги: частное банковское обслуживание, управление активами, инвестиционные решени€ и консультационные услуги, обслужива€ клиентов по всему миру. ¬ компании зан€то 47 тыс. человек. Ўтаб-квартира расположена в ÷юрихе. ¬се три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента.

¬ сегменте иностранных бумаг сравнительно невысокой дюрации отметим евробонд американской Avon International Operations, Inc. с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 0,5 млрд долл. размещен в августе 2016 г. ѕо евробонду предусмотрены три колл-опциона, доходность ближайшего из них (15.08.2019 г. по цене 103,938%) составл€ет 8,6%.  роме того, до 15.08.2019 г. эмитент вправе выкупить до 35% выпуска по цене 107,88% за счет средств, привлеченных от SPO. ќбратим внимание на довольно интересный уровень купона по бумаге (7,875%). Ќа наш взгл€д, дл€ евробонда с композитным рейтингом double B текуща€ доходность AVP 7 ⅞ 08/15/22 заслуживает внимани€. Ѕумага находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

Avon International Operations, Inc. производит и поставл€ет косметику, в том числе духи, крема дл€ рук, шампуни, кондиционеры, очищающие средства, средства дл€ ухода за кожей, а также ювелирные издели€, часы, одежду и обувь клиентам по всему миру.  омпани€ базируетс€ в Ќью-…орке и €вл€етс€ "дочкой" Avon Products Inc.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: