Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕриближение рождественских праздников позволит отечественному сектору евробондов выгл€деть более устойчиво


[19.12.2016]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќа фоне ужесточени€ риторики ‘–— —Ўј относительно темпов повышени€ ставок в 2017 г. доходности базовых активов обновили локальные максимумы, что оказало сдерживающее вли€ние на ценовой рост российских суверенных евробондов. ¬ результате по итогам прошлой недели российска€ долларова€ крива€ не претерпела изменений. ƒоходности "–осси€-30" и "–осси€-42" закончили п€тницу на отметках 2,4 и 5,1% соответственно. ƒоходность "–осси€-23" достигла 4%. ¬ результате спред к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј составил 144 б.п., что близко к годовым минимумам.

≈вробонды российских банков и корпораций выгл€дели чуть лучше суверенного сегмента, хот€ размер ценового роста оказалс€ минимальным. Ћучше рынка торговались бумаги нефтегазовых компаний и частных банков, хуже — телекомы.

—тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний показала фронтальное снижение по итогам прошлой недели.

¬ начале этой недели нефть и динамика базовых ставок не дают четких сигналов относительно вектора движени€ рынка. ¬месте с тем приближение рождественских праздников, по-видимому, скажетс€ на активности нерезидентов, что позволит отечественному сектору евробондов выгл€деть более устойчиво.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе стало известно, что "√азпром" подписал с банками Mizuho, SMBC (оба — япони€) и JP Morgan (—Ўј) соглашение о предоставлении кредита в размере 800 млн евро сроком на 4 года. ѕо оценкам, данный кредит сможет закрыть бóльшую часть потребности компании в долговом финансировании на 2017 г. —реди долларовых выпусков "√азпрома" сейчас интерес, на наш взгл€д, представл€ют наиболее дальние бумаги, в частности GAZPRU 34 и GAZPRU 37, предлагающие доходность около 6 % годовых.

—реди коротких бумаг от российских заемщиков с рейтингом не ниже суверенного отметим выпуск "–оснефти" с погашением в 2018 г. Ќадо заметить, что бумаги "–оснефти" в среднем торгуютс€ с премией относительно выпусков других отечественных эмитентов первого эшелона, однако сейчас в результате ценовой коррекции российских суверенных выпусков на волне роста доходности американских treasures некоторые из них даже переместились в область ниже суверенной кривой. „то касаетс€ TMENRU 18, то он отличаетс€ сравнительно высоким купоном (7,875 %) и входит в ломбардный список ÷Ѕ –‘.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте евробондов от зарубежных эмитентов с инвестиционным рейтингом выделим один из долларовых выпусков американской Macy's, Inc. с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 750 млн долл. размещен в но€бре 2012 г. ¬ случае смены контрол€ над компанией, повлекшим за собой утрату ею инвестиционных рейтингов как минимум от двух агентств "большой тройки", эмитент об€зан предложить держател€м выкуп их бумаг по цене 101 % плюс накопленный и невыплаченный купон.  роме того, по бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€.

Macy's, Inc. — одна из крупнейших и старейших (основана в 1858 г.) сетей розничной торговли в —Ўј. –озничные магазины Macy's реализуют широкий ассортимент товаров, в том числе мужскую, женскую, детскую одежду и аксессуары. ¬ладеет 900 магазинами в 45 штатах, а также управл€ет дочерними компани€ми, занимающимис€ адресной рассылкой каталогов и электронной торговлей. ¬ подразделени€х зан€то 158 тыс. чел. ¬ финансовом году, завершившемс€ 30.01.16 г., выручка, EBITDA и чиста€ прибыль Macy's составили 27,1, 3,1 и 1,1 млрд долл. соответственно. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE, текуща€ рыночна€ капитализаци€ составл€ет 11,5 млрд долл.

—реди иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на единственный евробонд компании Atento SA с погашением в 2020 г. —тарший необеспеченный выпуск объемом 300 млн долл. размещен в €нваре 2013 г. ѕо бумаге предсто€т три колл-опциона, доходность к ближайшему из них — 29.01.17 г. по цене 103,688 % — составл€ет 66,1 %. Ќа наш взгл€д, дл€ выпуска с умеренной дюрацией и композитным рейтингом double B доходность ATENTO 7 ⅜ 01/29/20 выгл€дит привлекательно.

ќснованна€ в 1999 г. и базирующа€с€ в Ћюксембурге, компани€ Atento SA €вл€етс€ поставщиком услуг управлени€ взаимоотношени€ми с клиентами и аутсорсинга бизнес-процессов (CRM BPO) в Ћатинской јмерике, »спании и —Ўј.  омпани€ предлагает широкий спектр CRM BPO услуг клиентам во множестве секторов, таких как банки и финансы, телекоммуникации, медиа и технологии, здоровье и рознична€ продажа.  оличество зан€тых достигает 164 тыс. ѕо объему выручки (2 млрд долл. в 2015 г.) Atento SA входит в топ-3 мировых поставщиков CRM BPO услуг. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 509 млн долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: