Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕоддерживающим фактором дл€ российского рынка еврооблигаций по-прежнему служит растуща€ нефть


[25.09.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–ост доходности базовых активов, спровоцированный довольно жесткой риторикой ‘–— —Ўј, привел к смещению российской суверенной долларовой кривой по доходности по итогам прошлой недели вверх в среднем на 10 б. п. јналогична€ ситуаци€ наблюдалась и на рынках долларового долга других EM. ¬прочем, коррекци€, на наш взгл€д, назревала — рынок российских суверенных евробондов выгл€дел перегретым, например, спред доходности выпуска "–осси€-23" к доходности UST-10 сместилс€ в область стабильно ниже 100 б. п.

≈вробонды российских банков и корпораций на прошлой неделе также дешевели, бумаги эмитентов первого эшелона потер€ли в цене в среднем около 15 б. п. Ќовости о проблемах одного из крупнейших частных банков — Ѕинбанка, вызвали распродажу субординированных выпусков ћосковского кредитного банка. ѕродолжили обесцениватьс€ суборды ‘  "ќткрытие", в то врем€ как его старшие выпуски, напротив, оказались в числе лидеров ценового прироста. ѕродолжилась и нормализаци€ доходности единственного евробонда ј‘  "—истема".

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" отскочил вверх к отметке 146 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний в целом росла вслед за суверенным значением.

Ёффект от жесткости монетарной позиции ‘–—, озвученной по итогам последнего заседани€, постепенно ослабевает. ¬прочем, на смену ему с точки зрени€ фактора бегства от рисков, возможно, выступает эскалаци€ геополитической обстановки. ѕоддерживающим фактором дл€ российского рынка по-прежнему служит растуща€ нефть.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

јгентство S&P повысило рейтинг "Ћукойла" по об€зательствам в иностранной и национальной валюте с BBB- до BBB. ѕрогноз по рейтингам – "стабильный". ѕовышение рейтинга отражает мнение S&P о том, что политика –оссии в отношении гибкого валютного курса позволит крупнейшим национальным экспортерам в случае необходимости получить доступ к иностранным валютам дл€ обслуживани€ долга, что см€гчает ограничени€, св€занные с кредитоспособностью "Ћукойла". ќтметим, что рейтинг компании от S&P на две ступени выше суверенного, что св€зано с тем, что, по мнению агентства, эмитент способен пережить суверенный дефолт –‘ благодар€ своему объЄмному экспорту.

¬ линейке еврооблигаций "Ћукойла" нам нравитс€ выпуск с погашением в 2022 г., вход€щий в ломбардный список ÷Ѕ –‘.

ѕроект федерального бюджета на 2018-2020 гг. предусматривает снижение ежегодного взноса государства в уставной капитал ¬ЁЅа со 150 до 100 млрд руб. ќбосновыва€ такое решение, министр финансов ј. —илуанов выразил убежденность, что ¬ЁЅ сможет выполнить свои об€зательства и с меньшей господдержкой. —редства из бюджета предоставл€ютс€ ¬ЁЅу дл€ погашени€ внешнего долга и компенсации убытков по кредитам. ƒл€ кредитных метрик ¬ЁЅа сокращение господдержки негативно, однако не столь критично как ранее, так как больша€ часть проблемных кредитов уже зарезервирована.

»з линейки евробондов ¬ЁЅа наиболее интересно, на наш взгл€д, сейчас выгл€дит самый дальний выпуск с погашением в 2025 г.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных евробондов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на один из выпусков американской Coach, Inc. с погашением в 2027 г. ≈вробонд объемом 600 млн долл. размещен в июне текущего года. ѕо выпуску предусмотрен один колл-опцион за 3 мес€ца до погашени€.

Coach, Inc. разрабатывает, производит и поставл€ет на рынок издели€ из кожи. јссортимент продукции включает сумки, кейсы, мужские и женские аксессуары, чемоданы и дорожные принадлежности, кожаную одежду и перчатки.  роме того, вместе с лицензированными партнерами Coach предлагает часы, обувь, мебель и офтальмологические товары. Ўтаб-квартира расположена в Ќью-…орке. ¬ компании зан€то 7,7 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Coach, Inc. за последние 12 мес€цев достигли 4,5 и 1,0 млрд долл. соответственно, чиста€ прибыль составила 0,6 млрд долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 11,2 млрд долл.

—реди зарубежных бумаг с повышенной доходностью отметим евробонд американской Cleveland-Cliffs Inc. с погашением в 2025 г. ¬ыпуск объемом 500 млн долл. размещен в феврале 2017 г. ѕо выпуску предусмотрены 4 колл-опциона, доходность к ближайшему из них (01.03.2020 г. по цене 104,313%) составл€ет 9,6%.  роме того, до 01.03.2020 г. эмитент вправе выкупить до 35% выпуска CLF 5 ¾ 03/01/25 по цене 105,75% за счет средств, привлеченных от SPO.

Cleveland-Cliffs Inc. €вл€етс€ диверсифицированной горнодобывающей компанией, котора€ разрабатывает месторождени€ железной руды в —еверной и ёжной јмериках, а также јвстралии. √одовой объем производства достигает 32 млн тонн железорудных окатышей, что составл€ет более половины их производства в —Ўј. ¬ компании зан€то 3 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Cleveland-Cliffs Inc. за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 2,3 и 0,5 млрд долл., чиста€ прибыль достигла 57 млн долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 2,1 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: