Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ѕерва€ недел€ года стала успешной дл€ российских еврооблигаций


[09.01.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќесмотр€ на волатильную нефть, перва€ недел€ нового года стала успешной дл€ сектора суверенных российских еврооблигаций: с 30 декабр€ по 6 €нвар€ долларова€ крива€ потер€ла в доходности значительные 20 б. п. ƒоходность "–осси€-30" закончила неделю на отметке 2,4%, а доходность "–осси€-42" упала ниже 5%. ¬ результате снижени€ доходности "–осси€-23" до 3,7% спред к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј сократилс€ до рекордно низкого за последние 12 мес€цев значени€ — 126 б. п.

¬ отличие от суверенного сегмента ценовой рост евробондов российских банков и корпораций за неделю с 30 декабр€ по 6 €нвар€ получилс€ совсем небольшим. Ћучше рынка выгл€дели дальние выпуски нефтегазовых компаний и металлургов, хуже рынка — короткие бумаги банков.

”ровень кредитного риска на "–оссию" CDS 5Y продолжает находитьс€ около отметки 170 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний показала снижение по итогам первой недели 2017 г.

Ќефть, наход€ща€с€ вблизи полуторагодичных максимумов, и стабильна€ ситуаци€ на рынке базовых активов будут поддерживать сектор российских евробондов на этой неделе.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

—огласно стратегии ¬нешэкономбанка, реструктуризацию бизнеса планируетс€ завершить в 2017 г., а в 2018 г. госбанк должен выйти в прибыль. ¬ 2017 г. "¬ЁЅ" планирует получить 150 млрд руб. из бюджета, что, с учетом текущей ликвидности, наход€щейс€ на его балансе, должно в целом закрыть потребности госбанка дл€ выплат по внешнему долгу. Ќа наш взгл€д, в насто€щее врем€ наибольший интерес представл€ют два самых дальних выпуска госбанка.

¬ сегменте российских бумаг с рейтингом не ниже суверенного отметим выпуск "ћ“—" с погашением в 2020 г. Ќа наш взгл€д, на отрезке трехлетней дюрации MOBTEL 20 €вл€етс€ одним из лучших выборов, предлага€ доходность около 4 % и довольно высокий купон (8,625 %). ѕри этом кредитный профиль "ћ“—" остаетс€ крепким: метрика "„истый долг/OIBDA" находитс€ на уровне 1,4, а ликвидна€ позици€ €вл€етс€ высокой.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте бумаг от зарубежных эмитентов с инвестиционным рейтингом отметим единственный долларовый евробонд шведской компании Ericsson (Telefonaktiebolaget L. M. Ericsson). ¬ыпуск объемом 1 млрд долл. размещен в мае 2012 г. ѕо бонду не предусмотрены опции по пересмотру купона или досрочного отзыва. ћы полагаем, что дл€ бумаги с рейтингом triple B текуща€ доходность ERICB 4 ⅛ 05/15/22 заслуживает внимани€.

Ericsson разрабатывает и производит сетевое оборудование и программное обеспечение, а также обслуживает сетевые и бизнес-операции. ќсновным направлением работы Ericsson €вл€етс€ производство оборудовани€ дл€ сетей беспроводной св€зи. ѕродукци€ компании включает решени€ дл€ предпри€тий, кабельных компаний, мобильных операторов и производителей модулей питани€. Ўтаб-квартира расположена в —токгольме. ¬ подразделени€х компании зан€то 114 тыс. чел. ¬ 2015 г. выручка, EBITDA и чиста€ прибыль составили 29,3, 3,8 и 1,6 млрд долл. соответственно. јкции эмитента торгуютс€ на фондовой бирже —токгольма с текущей рыночной капитализацией 19,6 млрд долл.

—реди евробондов повышенной доходности от зарубежных заемщиков обратим внимание на один из выпусков транснациональной корпорации Altice N.V. с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 2,1 млрд долл. размещен в €нваре 2015 г. в цел€х финансировани€ M&A де€тельности компании. ¬ период 2018–2021 гг. по бонду предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к ближайшему из них — 15.02.18 г. по цене 104,969 % — достигает 6,2 %.  роме того, предусматриваетс€, что до 15.02.18 г. эмитент вправе выкупить до 40 % данного выпуска по цене 106,625 % за счет средств, привлеченных от SPO.

Altice N.V., базирующа€с€ в Ќидерландах мультинациональна€ телекоммуникационна€ компани€, принадлежит миллиардеру марокканского происхождени€ ѕатрику ƒрахи.  омпани€ €вл€етс€ вторым по величине французским телекомом после Orange. ¬едет активную де€тельность в сфере M&A, инвестиру€ в активы по всему миру. ¬ 2015 г. выручка и EBITDA Altice N.V. составили 14,6 и 5 млрд евро соответственно. ¬ компании зан€то 37,5 тыс. чел. јкции эмитента торгуютс€ на фондовой бирже јмстердама с текущей рыночной капитализацией 23,4 млрд евро.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: