Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: Ћетнее затишье на рынке отечественных евробондов продолжаетс€


[21.08.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

—нижение доходностей базовых активов вкупе со снижением геополитических рисков привели на прошлой неделе к небольшому ценовому росту в сегменте российских суверенных евробондов. ѕодобна€ динамика отмечалась и на рынках долларовых займов других EM. ¬ целом, можно говорить о том, что рынки отыграли просадку, случившуюс€ неделей ранее. –оссийска€ суверенна€ в среднем крива€ потер€ла в доходности 2-3 б. п.

 орпоративные евробонды в целом мало изменились в ценах по итогам прошлой недели. ќтметим продолжение ценового отскока евробонда "ј‘  "—истема" — по-видимому, часть инвесторов считает текущий уровень доходности бумаги (13%) избыточно высоким. ѕродолжилось обесценение выпусков некоторых крупных частных банков на негативном новостном фоне, причем как старших выпусков, так и субординированных.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" за неделю упал до 150 б. п. Ќапомним, что 3-летний минимум, зафиксированный в мае текущего года, находитс€ на уровне 147 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний не показала единой динамики.

¬ целом, летнее затишье на рынке отечественных евробондов продолжаетс€, чему способствует стабильна€ нефть.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

"Ќорникель" представил отчетность по ћ—‘ќ за II квартал 2017 г.  оэффициент "„истый долг/EBITDA", составл€вший 1,2 на конец 2016 г., вырос до 1,5 на 30.06.2017 г. из-за снижени€ свободного денежного потока, увеличени€ оборотного капитала и выплаты дивидендов. ћенеджмент ожидает роста этого показател€ до 1,8 на конец текущего года, что повлечет за собой уменьшение дивидендов и €вл€етс€ потому позитивным дл€ кредитного профил€ компании. ¬месте с тем, кредитное качество эмитента остаетс€ высоким: в частности, денежные средства на балансе превышали краткосрочный долг в два раза.

—реди евробондов эмитента нам нравитс€ один из выпусков с погашением в 2022 г. (с купоном 6,625%), вход€щий в ломбардный список ÷Ѕ –‘.

Ќа прошлой неделе агентство S&P подтвердило рейтинги "√осударственной транспортной лизинговой компании" ("√“Ћ ") на уровне BB-/B, изменив прогноз со "стабильного" на "позитивный". јгентство отмечает постепенное увеличение значимости компании как инструмента реализации государственной политики модернизации и развити€ транспортной отрасли –оссии, о чем свидетельствует увеличение рыночной доли "√“Ћ " в последние два года и более активное ее участие в госпрограммах. S&P рассматривает эмитента как организацию, характеризующуюс€ "умеренно высокой" веро€тностью получени€ экстраординарной господдержки.

Ќа наш взгл€д, оба долларовых евробонда "√“Ћ " выгл€д€т достаточно интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом отметим один из выпусков американской компании Sabine Pass Liquefaction LLC с погашением в 2026 г. ¬ыпуск объемом 1,5 млрд долл. размещен в апреле текущего года. ѕо евробонду предусмотрен один колл-опцион за полгода до погашени€.

Sabine Pass Liquefaction LLC — частна€ компани€, основанна€ в 2010 г. ¬ладеет и управл€ет установками дл€ сжижени€ природного газа, расположенными в штате Ћуизиана (—Ўј). ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA компании за последние 12 мес€цев составили 2,5 и 0,5 млрд долл. соответственно. јгентства Moody’s и Fitch имеют "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента.

—реди иностранных бумаг с интересной доходностью и умеренной дюрацией выделим недавно размещенный евробонд компании Atento Luxco 1 SA с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 400 млн долл. размещен в июле текущего года. ƒо погашени€ по бумаге предусмотрено три колл-опциона, доходность к ближайшему из них (10.08.2019 г. по цене 103,063%) составл€ет 6,0%.  роме того, до 10.09.2019 г. эмитент вправе выкупить до 40% выпуска по цене 106,12% за счет средств, привлеченных от SPO.

Atento SA - поставщик услуг управлени€ взаимоотношени€ми с клиентами и аутсорсинга бизнес-процессов (CRM BPO) в Ћатинской јмерике и »спании.  омпани€ предлагает широкий спектр услуг CRM BPO во множестве секторов, таких как банковские и финансовые услуги, телекоммуникации, медиа и технологии, здоровье и рознична€ продажа. Ўтаб-квартира расположена в ћадриде. ¬ компании зан€то около 150 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA Atento SA за последние 12 мес€цев достигли 1872 и 229 млн долл. соответственно, чиста€ прибыль составила 18 млн долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,9 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: