Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор:  орпоративный сектор евробондов демонстрирует крайнюю невосприимчивость к внешним факторам


[15.05.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќекоторый рост цен на нефть и стабилизаци€ доходностей базовых активов привели к сдержанному ценовому росту в сегменте отечественных суверенных евробондов на прошлой неделе: суверенна€ долларова€ крива€ потер€ла в доходности в среднем 3 б.п. ƒоходность выпуска с погашением в 2023 г. осталась на отметке 3,4%, ее спред к доходности 10-летних американских treasures продолжил неуклонное движение к отметке 100 б. п.

 орпоративный сегмент подрастал вслед за суверенными выпусками, но традиционно более умеренными темпами. ќтметим высокий спрос на недавно размещенные выпуски " редитного банка ћосквы", включа€ "вечный" евробонд. ¬ыделим фиксацию прибыли в выпусках "≈¬–ј«а".

”ровень кредитного риска на –оссию CDS 5Y практически не изменилс€, реагиру€ на слабое восстановление нефт€ных цен. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний по итогам недели практически не изменилась.

÷ены на нефть и динамика доходности базовых активов, по-видимому, определ€т характер ценовой конъюнктуры в суверенном сегменте российских евробондов на следующей неделе. „то касаетс€ корпоративного сектора, то в последнее врем€ он демонстрирует крайнюю невосприимчивость к внешним факторам.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе "–оснефть" раскрыла данные по ћ—‘ќ за I кв. 2017 г. ¬ части кредитного профил€ отметим значение метрики "„истый долг/EBITDA", составившее 2,5 по состо€нию на 31.03.17 г. „истый долг достигает 2,75 трлн руб. ћежду тем, риски рефинансировани€ эмитента, учитыва€ его статус ведущей госкомпании, остаютс€ на минимальном уровне. Ќа отрезке короткой (до года) дюрации выпуск с погашением 2018 г. выдел€етс€ довольно высоким купоном.

3 ма€ агентство Moody’s подтвердило рейтинг "≈¬–ј«а" на уровне Ba3, повысив прогноз с "негативного" до "стабильного". јналитики агентства полагают, что что более высокие цены на сталь и коксующийс€ уголь, а также стабильный положительный денежный поток позвол€т компании продолжить сокращать леверидж. Moody’s ожидает снижени€ значени€ метрики "„истый долг/EBITDA" компании до уровн€ 2,0 (сейчас 2,9) и крепкой ликвидной позиции. ¬ линейке еврооблигаций эмитента интересно выгл€дит выпуск с погашением в 2021 г., отличающийс€ высоким купоном.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте бумаг от зарубежных эмитентов с инвестиционным рейтингом отметим долларовый евробонд американской компании CBRE Group, Inc. с погашением в 2026 г. ¬ыпуск объемом 600 млн долл. был размещен в августе 2015 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ќтметим, что CBG 4 ⅞ 03/01/26 характеризуетс€ довольно небольшим минимальным лотом (2 тыс. долл.).

CBRE Group, Inc. предоставл€ет услуги на рынке коммерческой недвижимости, включа€ услуги дл€ арендаторов, собственников, кредиторов и инвесторов в офисные, промышленные и многоэтажные жилые здани€. ќперирует в глобальном масштабе, на североамериканский регион приходитс€ около 60% продаж. ¬ компании зан€то 75 тыс. чел. Ўтаб-квартира расположена в Ћос-јнжелесе. ѕо состо€нию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA компании за последние 12 мес€цев составили 13,2 и 1,3 млрд долл. соответственно, чиста€ прибыль достигла 0,6 млрд долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 11,8 млрд долл.

—реди иностранных бумаг с повышенной доходностью выделим выпуск американской компании SM Energy Company с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 0,5 млрд долл. размещен в сент€бре прошлого года. ѕо бумаге предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к ближайшему из них (15.09.21 г. по цене 103,375%) составл€ет 7,4%. ќтметим, что до 15.09.19 г. эмитент имеет право выкупить до 35% выпуска SM 6 ¾ 09/15/26 по цене 106,75% за счет средств, привлеченных по SPO.

SM Energy Company — независима€ энергетическа€ компани€, котора€ занимаетс€ разведкой и добычей природного газа и нефти.  омпани€ работает в регионе ArkLaTex, в ћексиканском заливе, в средне-континентальной части —Ўј, в регионе —калистых гор и в ѕермском бассейне в “ехасе. Ўтаб-квартира расположена в ƒенвере. ѕо состо€нию на 31.03.17 г. выручка и EBITDA компании за последние 12 мес€цев составили 1,3 и 0,4 млрд долл. соответственно. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 2,4 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: