Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор:  орпоративные еврозаймы российских эмитентов на прошлой неделе в целом дешевели


[13.11.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–ост доходностей американских казначейских об€зательств на прошлой неделе привел к ценовому давлению во всЄм секторе долгов EM, включа€ –оссию. ќтечественна€ суверенна€ долларова€ крива€ евробондов сдвинулась по доходности вверх в среднем на 5 б. п. —пред доходности выпуска "–осси€-23" к доходности UST-10 по итогам п€тницы был зафиксирован на отметке 85 б. п.

 орпоративные еврозаймы российских эмитентов на прошлой неделе в целом дешевели. Ќаибольшее ценовое давление ощущалось в субордах ћосковского кредитного банка и ѕромсв€зьбанка — инвесторы отыгрывали за€вление первого зампреда ÷Ѕ –‘ ƒмитри€ “улина, согласно которому процесс санации крупных банков еще не завершен. ѕрошла€ недел€ оказалась ознаменована первым с сент€бр€ первичным размещением от российского корпоративного заемщика — золотодобывающа€ компани€ Petropavlovsk полностью разместила 5-летний евробонд на 500 млн долл. под 8,125% годовых.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" продолжил расти, не обраща€ внимани€ на дорогую нефть, закрыв п€тницу на отметке 139 б. п. (+5 б. п. за неделю). —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний также фронтально росла умеренными темпами.

Ќаш взгл€д на рынок остаетс€ прежним: мы видим ограниченный потенциал снижени€ доходностей отечественных суверенных еврооблигаций ввиду сложившихс€ узких спредов к базовым активам. ќднако нефть, торгующа€с€ на максимумах с лета 2015 г., обеспечивает поддержку сектору.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе компани€ VEON представила результаты за III кв. 2017 г. по ћ—‘ќ. ¬ части кредитного профил€ заметных изменений не произошло: так, метрика "„истый долг/EBITDA" продолжает удерживатьс€ на умеренном уровне 2,5.  омпани€ также проинформировала, что сделала предложение о покупке 42,31% акций Global Telecom Holding S.A.E (GTH S.A.E). ќбъем сделки, котора€ должна быть еще одобрена египетским финансовым надзорным органом, оцениваетс€ в 900 млн долл. ”читыва€, что объем денежных средств на балансе составл€ет 2,6 млрд долл., консолидаци€ GTH S.A.E. не должна негативно отразитьс€ на финансовом положении VEON. ¬ линейке эмитента интересно выгл€дит выпуск с погашением в 2023 г. с купоном 5,95%.

10 но€бр€ в своем пресс-релизе ÷ентробанк –оссии уведомил о включении в ломбардный список выпуска компании Borets Finance погашением в 2022 г., размещенного в апреле текущего года. ќтметим, что на прошлой неделе агентство Moody's повысило рейтинг компании с B1 до Ba3 со "стабильным" прогнозом. ќснованием дл€ данного рейтингового действи€ послужило улучшение операционных показателей и ликвидности компании. јгентства S&P и Fitch держат по эмитенту схожий рейтинг (BB-).

ћы отмечаем, что выпуск Borets с погашением в 2022 г. выгл€дит интересно на фоне бумаг схожего рейтинга и дюрации.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг от высококачественных заемщиков отметим евробонд американского медиа-гиганта Time Warner Inc. с погашением в 2028 г. ¬ыпуск объемом 500 млн долл. размещен в €нваре 1998 г. ќпций по пересмотру купона и/или досрочному отзыву не предусмотрено. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 1 тыс. долл.

Time Warner Inc. — медиа-компани€, работающа€ в индустрии развлечений. «анимаетс€ кабельным телевещанием, съемкой телепрограмм и художественных фильмов, производством и дистрибьюцией теле- и видеопродукции, а также выпуском журналов. Ўтаб-квартира находитс€ в Ќью-…орке, в компании работают 25 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.09.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 30,6 и 8,4 млрд долл., чиста€ прибыль зафиксирована на уровне 4,2 млрд долл. јкции Time Warner Inc. торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 70,5 млрд долл.

—реди иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американского ритейлера J. C. Penney Company, Inc. с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 500 млн долл. размещен в июне 2016 г. ѕо бонду предусмотрено 3 колл-опциона, доходность к ближайшему из них (01.07.2019 г. по цене 102,938%) составл€ет 12,8%.  роме того, до 01.07.2019 г. эмитент вправе выкупить до 35% выпуска по цене 105,88% за счет средств, привлеченных от SPO.

C. Penney Company, Inc. предоставл€ет товары и услуги потребител€м через универмаги, отделы каталогов и »нтернет.  омпани€ продает в основном семейную одежду, игрушки, ювелирные издели€, обувь, аксессуары и домашнюю мебель. ѕод управлением наход€тс€ более 1000 универмагов в 49 штатах —Ўј и ѕуэрто-–ико. ¬ J. C. Penney Company, Inc. зан€то 104 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 27.07.17 г. выручка и EBIT эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 12,5 и 0,3 млрд долл. јкции J. C. Penney Company, Inc. торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,0 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов