Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ƒоходности базовых активов остаютс€ фактором риска дл€ российских еврооблигаций


[23.01.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќа прошлой неделе на рынке американских госбумаг наблюдалс€ некоторый рост доходностей, что оказало понижательное давление на котировки российских суверенных евробондов. ¬прочем, коррекци€ оказалось минимальной, чему способствовала стабильность нефт€ных цен. ¬ итоге доходности "–осси€-30" и "–осси€-42" закончили п€тницу на отметках 2,4 и 5,0% соответственно, в то врем€ как доходность "–осси€-23" составила 3,8%. ¬ результате спред к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј снизилс€ до 138 б. п., что близко к годовым минимумам.

 орпоративный сектор российских евробондов по итогам прошлой недели в среднем крайне мало изменилс€ в цене. ќтметим, продолжающийс€ рост недавно размещенного "вечного" бонда "јльфа-Ѕанка". ’уже рынка выгл€дели дальние выпуски "√азпрома".

”ровень кредитного риска на "–оссию" CDS 5Y практически не изменилс€ за неделю (184 б. п.). —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний не показала выраженного тренда.

Ќефть марки Brent остаетс€ около отметки 55 долл./барр., что оказывает поддержку российскому рынку евробондов. ‘актором риска на этой неделе будет выступать продолжение роста доходности базовых активов.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

—бербанк раскрыл предварительные результаты за 2016 г. по –—Ѕ”, показав 517 млрд руб. чистой прибыли по сравнению с 218 млрд руб., полученными в 2015 г. —овокупный финансовый результат, включающий доходы от переоценки ценных бумаг дл€ продажи, составил 577 млрд руб. —ильные результаты —бербанка в 2016 г. обусловлены прежде всего увеличением чистых процентных доходов и снижением расходов на формирование резервов на возможные потери. ѕоказатели достаточности собственных средств за 2016 г. улучшились благодар€ капитализации прибыли и оптимизации структуры активов. ¬ линейке евробондов —бербанка предлагаем обратить внимание на субординированный выпуск с погашением в 2024 г.

S&P изменило прогнозы рейтингов "ѕолюса" и его основного акционера Polyus Gold International Limited на "позитивный" со "стабильного" ввиду ожиданий улучшени€ производственных и финансовых показателей компаний в 2016 и 2017 г. –ейтинги компаний, а также двух евробондов "ѕолюса" подтверждены на уровне ¬¬-. јналитики агентства отмечают сильную ликвидную позицию эмитента, положительный свободный денежный поток и минимальные объемы погашени€ долга в ближайшие два года. Ќа наш взгл€д, оба выпуска "ѕолюса" смотр€тс€ достаточно интересно на фоне бумаг схожего рейтинга.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом и умеренной дюрацией отметим один из евробондов международной компании UBM PLC с погашением в 2020 г. ¬ыпуск объемом 0,35 млрд долл. размещен в окт€бре 2010 г. ќпции по досрочному отзыву не предусмотрено. ¬ случае, если агентство S&P понизит свой рейтинг по бумаге до ниже, чем BB+ (сейчас BBB-), величина купона будет увеличиватьс€ на 25 б. п. за каждую ступень понижени€ рейтинга.

UBM PLC — международный поставщик услуг в сфере бизнес-информации. ѕредлагает услуги по распространению новостей, организации меропри€тий, предоставлению онлайн-информации, а также издательские услуги дл€ сфер технологий, здравоохранени€, торговли, транспортировки и многих других отраслей. –асполагает 70 филиалами в 20 крупнейших странах, причем на —Ўј и  Ќ– приходитс€ около половины выручки компании. Ўтаб-квартира расположена в Ћондоне (¬еликобритани€), в подразделени€х зан€то около 3,5 тыс. чел. ¬ 2015 г. выручка, EBITDA и чиста€ прибыль UBM PLC составили 1,2, 0,3 и 0,2 млрд долл. соответственно. јкции эмитента торгуютс€ на Ћондонской фондовой бирже (LSE) с текущей рыночной капитализацией 3,5 млрд долл.

—реди зарубежных евробондов повышенной доходности обратим внимание на выпуск нидерландской компании Cimpress NV с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 275 млн долл. размещен в марте 2015 г. ƒо погашени€ по евробонду предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к ближайшему из них — 01.04.18 г. по цене 105,25 % — составл€ет 7,4 %.  роме того, предусматриваетс€, что до 01.04.18 г. эмитент вправе выкупить до 35 % данного выпуска по цене 107 % за счет средств, привлеченных от SPO.

Cimpress NV — онлайновый поставщик услуг графического дизайна и печатной продукции компани€м малого бизнеса и потребител€м всего мира. –аботает в отрасли массовой кастомизации: производит товары и услуги, соответствующие запросам индивидуальных потребителей, сохран€€ при этом выгоды массового производства. Ўтаб-квартира расположена в г. ¬енло (Ќидерланды). „исленность зан€тых — 8,1 тыс. чел. ¬ 2016 г. выручка, EBITDA и чиста€ прибыль составили 1788, 210 и 54 млн долл. соответственно. Cimpress NV относитс€ к числу быстрорастущих компаний — годовой прирост выручки в 2010–2016 гг. составил 20 %. јкции эмитента торгуютс€ на NASDAQ с текущей рыночной капитализацией 3 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: