Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ƒоходности рублевых облигаций подпитывают интерес к евробондам


[26.02.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќа фоне неустойчивой нефти и рекордно высоких за последние 4 года доходностей UST российские суверенные еврозаймы слабо дешевели на прошлой неделе. ‘актором поддержки выступили ожидани€ по повышению агентствами суверенных рейтингов –оссии. ¬ результате, суверенные евробонды потер€ли в цене в среднем около 20 б. п.

јктивность в корпоративном сегменте отечественных инвалютных займов была минимальной. ѕервичный рынок снова затих из-за возросшей волатильности на мировых рынках. ќтметим продолжение восстановлени€ евробонда O1 Properties, а также ценовой отскок вверх наход€щегос€ в техдефолте выпуска Russian Standard Ltd. на обнародовании информации о потенциальных схемах его реструктуризации.

Ќи уровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y", ни стоимость страховки от дефолта дл€ российских корпоративных заемщиков за неполную неделю с 16 по 22 феврал€ в целом не изменились.

ћы отмечаем, что доходности рублевых облигаций активно снижаютс€ (так, доходность дес€тилетних ќ‘« достигла отметки 7%), что среди прочего подпитывает интерес к отечественным евробондам, номинированным в иностранных валютах. ¬месте с тем, растущие доходности UST оказывают давление на котировки прежде всего "дальних" бумаг, из-за чего, на наш взгл€д, в текущих услови€х имеет смысл делать ставку на российские евробонды со сравнительно невысокой дюрацией.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

—реди евробондов от отечественных эмитентов со сравнительно невысокой дюрацией обратим внимание на единственный выпуск ј  "јЋ–ќ—ј". Ќедавно агентство Moody’s повысило рейтинг компании до инвестиционного (Baa3) с "позитивным" прогнозом. ѕо данным на конец сент€бр€ 2017 г. метрика "„истый долг/EBITDA" оставалась на комфортном уровне 0,7, график погашени€ долга не предусматривает значительных выплат в текущем году, уровень кредитного качества эмитента позвол€ет ему без проблем привлечь дополнительное финансирование. ¬ общем, мы не исключаем позитивных рейтинговых действий и со стороны других агентств в отношении компании в самой ближайшей перспективе.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте еврооблигаций с относительно высоким рейтингом отметим евробонд американской National Fuel Gas Company с погашением в 2027 г. ¬ыпуск объемом 300 млн долл. размещен в сент€бре 2017 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

National Fuel Gas Company — газова€ компани€, работающа€ во всех секторах газовой промышленности, включа€ газоснабжение, передачу по газопроводу и хранение, разведку и добычу, а также организацию сбыта. ѕоставл€ет газ 728 тыс. потребител€м в Ќью-…орке и штате ѕенсильвани€. ¬ компании зан€то 2,1 тыс. человек.

¬ 2017 г. выручка и чистый доход эмитента составили, соответственно, 1,6 и 0,8 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 0,4 млрд долл. ¬се три агентства "большой тройки" сохран€ют "стабильный" прогноз по изменению рейтингов компании. јкции National Fuel Gas Company торгуютс€ NYSE с текущей рыночной капитализацией 4,2 млрд долл.

¬ сегменте высокодоходных иностранных выпусков отметим евробонд американской Genesis Energy, L.P. с погашением в 2025 г. ¬ыпуск объемом 550 млн долл. размещен в августе 2017 г. ƒо погашени€ по выпуску предусмотрены четыре колл-опциона, доходность ближайшего из них (01.10.2020 г. по цене 104,855%) составл€ет 8,3%.  роме того, до 01.10.2020 г. эмитент вправе выкупить до 35% GEL 6 ½ 10/01/25 по цене 106,5%.

Genesis Energy, L.P. занимаетс€ сбором сырой нефти, маркетингом и эксплуатацией трубопроводов. ѕод контролем компании наход€тс€ 2,3 тыс. км трубопроводов. ¬едет де€тельность главным образом в штатах “ехас, Ћуизиана, Ќью-ћексика, ‘лорида, ћиссисипи,  анзас и ќклахома. ¬ компании зан€то 1200 человек. Ўтаб-квартира расположена в г. ’ьюстоне (штат “ехас).

¬ 2017 г. выручка и EBITDA эмитента составили, соответственно, 2,0 и 0,5 млрд долл., чиста€ прибыль достигла 84 млн долл. јкции Genesis Energy, L.P. торгуютс€ NYSE с текущей рыночной капитализацией 2,5 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: