Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ѕредлагаема€  Ѕ "ћ»ј" преми€ к кривой ќ‘« по облигаци€м серии Ѕќ-02 выгл€дит привлекательно


[11.03.2016]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ћ»ј, Ѕќ-02: щедрые «квазимосковские» облигации

 Ѕ «ћ»ј» установил ставку 3-4-го купонов по облигаци€м серии Ѕќ-02 в размере 12,75% годовых. Ќачисленный купонный доход на одну облигацию за указанные купонные периоды составит 63,58 руб.

ѕредлагаема€ ћ»ј, Ѕќ-02 преми€ к кривой ќ‘« в размере 380-390 б.п. дл€ государственного банка с рейтингом ¬а3 (Moody’s), на наш взгл€д, выгл€дит привлекательно.

Ќаша рекомендаци€ – воздержатьс€ от предъ€влени€ к оферте.

 Ѕ «ћ»ј» €вл€етс€ средним российским банком (96 место по капиталу и 134 место по активам в банковской системе –оссии) с государственным участием (на 100% подконтролен ѕравительству ћосквы). —пециализаци€  Ѕ «ћ»ј» на ипотечном кредитовании делает его менее у€звимым по сравнению с универсальными банками. ќснову активов (38% на 01.02.2016 г.) составл€ет кредитный портфель – 12,8 млрд рублей, в котором доминируют ссуды, выданные физическим лицам (58% портфел€). Ѕанк активно участвует в социальных ипотечных программах г. ћосквы, сотрудничает с ј»∆ , а также развивает собственные ипотечные программы. ќбщий уровень обеспеченности кредитов, выданных банком, достаточно высок (196% на 01.02.2016г.).

Ќа локальном долговом рынке  Ѕ «ћ»ј» представлен трем€ короткими выпусками биржевых облигаций ћ»ј, Ѕќ-01-03 общим объемом 7 млрд рублей с офертами в марте, мае и июне 2016 года. ¬ыпуск ћ»ј, Ѕќ-02 был размещен 20 марта 2015 года с погашением в 2025 году. Ќа данный момент ставка полугодового купона составл€ет 15,00% годовых. ”становленный эмитентом новый купон на последующие два периода в размере 12,75% соответствуют доходности к оферте в марте 2017 г. на уровне 13,16% годовых. —обственные выпуски банка низколиквидны, последние сделки в бондах ћ»ј, Ѕќ-01 и Ѕќ-03 проходили с доходность 10,7-10,8% годовых.

¬ыпуски схожих по рейтингу и дюрации банков второго эшелона торгуютс€ с доходностью вблизи 12% годовых, то есть спред к суверенной кривой составл€ет пор€дка 250-260 б.п., что, на наш взгл€д, выгл€дит адекватно.

ѕредлагаема€ ћ»ј, Ѕќ-02 преми€ к кривой ќ‘« в размере 380 - 390 б.п. дл€ государственного банка с рейтингом ¬а3 (Moody’s), на наш взгл€д, выгл€дит привлекательно. Ќаша рекомендаци€ – воздержатьс€ от предъ€влени€ к оферте.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: