Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: Ќовый выпуск ¬ЁЅ: щедра€ преми€ дл€ заемщика первого эшелона


[26.04.2016]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

Ќовый выпуск ¬ЁЅ: щедра€ преми€ дл€ заемщика первого эшелона

¬нешэкономбанк (¬ЁЅ) 27 апрел€ с 11:00 ћ—  до 16:00 ћ—  планирует провести сбор за€вок инвесторов на 3-летние облигации, размещаемые в рамках программы, объемом от 15 млрд рублей. ќриентир ставки 1-го купона установлен в размере 11-11,25% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере 11,46-11,73% годовых. “ехническое размещение облигаций запланировано на 6 ма€.

ќзвученный эмитентом индикатив по купону предполагает премию к доходности собственных выпусков ¬ЁЅ, Ѕќ-04 и Ѕќ-14 в размере 20-50 б.п., преми€ к кривой ќ‘« составл€ет 210-235 б.п. –екомендуем прин€ть участие в размещении. Ќаша справедлива€ доходность нового выпуска составл€ет 11,3-11,4%. ”веренность в безусловной господдержке позвол€ет нам ожидать переоценки рисков инвесторами в отношении ¬ЁЅа, что в среднесрочной перспективе приведет к сужению спреда облигаций к ќ‘« до 100 б.п.

¬ЁЅ - государственна€ корпораци€, созданна€ дл€ инвестировани€ в приоритетные отрасли экономики, €вл€етс€ крупнейшим отечественным институтом развити€ с активами пор€дка 9% ¬¬ѕ –‘.

Ќовым руководством ¬ЁЅа разработан план по повышению его финансовой устойчивости и изысканию источников возврата внешних долгов.  ѕравительством уже прин€то решение докапитализировать банк на 150 млрд рублей в 2016 году. ¬ качестве вариантов господдержки рассматриваютс€ также конвертаци€ долга в субординированный кредит, предоставление ликвидности от казначейства, ‘ЌЅ, ѕ‘– и госкорпораций с одновременным урезанием расходов и расчисткой баланса ¬ЁЅа от проблемных и непрофильных активов. Ќа наш взгл€д, наиболее критический, с точки зрени€ неопределенности с господдержкой, период завершен. ћы оцениваем готовность государства оказывать поддержку ¬ЁЅу в будущем как высокую.

ќзвученный эмитентом индикатив по купону нового выпуска облигаций ¬ЁЅа предполагает премию к доходности собственных выпусков ¬ЁЅ, Ѕќ-04 и Ѕќ-14 в размере 20-50 б.п., преми€ к кривой ќ‘« составл€ет 210-235 б.п.

Ќа наш взгл€д, рынок на данный момент чрезмерно пессимистичен в отношении бондов ¬ЁЅа. ¬ последнее врем€ риски рефинансировани€ существенно снизились, что, тем не менее, не нашло отражени€ в котировках бондов банка. ѕредлагаема€ новым выпуском ¬ЁЅа преми€ выгл€дит щедро дл€ заемщика первого эшелона с кредитными рейтингами на уровне суверенных. –екомендуем прин€ть участие в размещении. Ќаша справедлива€ доходность составл€ет 11,3-11,4%. ¬ среднесрочной перспективе мы ожидаем сужение спреда к ќ‘« до 100 б.п.

¬ преддверии майских праздников эмитенты стрем€тс€ воспользоватьс€ последними активными дн€ми на рынке дл€ формировани€ книг по новым выпускам облигаций. ќ выходе на первичный рынок долга объ€вили также —инерги€, ’5, ќ√ -2 и ¬ЁЅ.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: