Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: Ќа фоне снижени€ спроса на ќ‘« ћинфин вынужден увеличивать "премии"


[17.05.2018]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

Ќа фоне снижени€ спроса на ќ‘« ћинфин вынужден увеличивать "премии"

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 16  ма€ 2018г.

ѕосле двухнедельного вынужденного из-за праздников перерыва ћинфин –‘ 16 ма€ сохранил ограниченное предложение ќ‘« общим объемом 30 млрд. руб. Ќа аукционах к размещению были предложены короткий выпуск ќ‘«-ѕƒ 25083 и один из самых длинных выпуск ќ‘«-ѕƒ 26224 в объеме по 15 млрд. руб. по номинальной стоимости каждый. ƒатой погашени€ ќ‘«-ѕƒ выпуска 25083 установлено 15 декабр€ 2021 года. —тавки купонов на весь срок обращени€ займа определены в размере 7,00% годовых. ƒатой погашени€ ќ‘«-ѕƒ выпуска 26224 €вл€етс€ 23 ма€ 2029 года. —тавки купонов на весь срок обращени€ займа определены в размере 6,90% годовых.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 25083  спрос составил около  24,097 млрд. руб., превысив всего на 61% объем предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 28 за€вок, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без одной облигации) с "дисконтом" к вторичному рынку в размере 0,37 п.п. по цене отсечени€ и около 0,28 п.п. по средневзвешенной цене. ÷ена отсечени€ на аукционе была установлена на уровне 100,3350% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,4175% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 7,01% и 6,98% годовых соответственно. ¬торичные торги накануне закрывались по цене 100,647% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,701% от номинала, что соответствовало доходности – 6,90% и 6,89% годовых соответственно. “аким образом, аукционна€ "преми€" по доходности к вторичному рынку составила пор€дка 11 б.п.

—прос на втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 26224 составил около   8,688  млрд. руб. или около 69% от объема предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 40 за€вок, ћинфин –‘ разместил облигации на сумму 6 447,53 млн. руб. по номинальной стоимости или около 43% от предложенного объема. ѕри этом эмитенту пришлось предоставить "дисконт" по цене в среднем в размере около 0,44 п.п. и максимальный - более 0,60 п.п.  ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 97,0025%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 97,1619% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,43% и 7,41% годовых соответственно.  ¬торичные торги накануне закрывались по цене 97,499% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 97,604% от номинала, что соответствовало доходности – 7,37% и 7,35% годовых соответственно. “аким образом, аукционна€ "преми€" по доходности к вторичному рынку составила  пор€дка 6 б.п.

–езультаты прошедших аукционов свидетельствуют об отсутствии интереса инвесторов к долгосрочным вложени€м в ќ‘«, при этом при покупке как долгосрочных, так и коротких бумаг инвесторы "прос€т" существенную премию. Ёмитенту пришлось предоставить "дисконт" по аукционным ценам к уровню вторичного рынка, который в среднем составил  0,28 и 0,44 п.п.  соответственно, а максимальные дисконты составл€ли 0,37 и 0,60 п.п. при размещении короткого и длинного выпусков соответственно. ¬ последний раз столь существенное снижение цен на аукционах наблюдалось в начале но€бр€ 2017г.  "ѕреми€" по доходности на аукционах, составивша€ 6 и 11 б.п. соответственно, также была существенно выше обычного дл€ последнего времени уровн€. ќчевидно, что такие результаты св€заны с ситуацией неопределенности, в который живет рынок рублевых облигаций в последний мес€ц.

 ѕосле небольшой коррекции, котора€ не превысила половины после "взлета" ставок 11 апрел€, в дальнейшем на вторичном рынке наблюдаетс€ боковой тренд с высокой волатильностью даже  внутри торгового дн€. Ќекоторого "негатива" добавили решение и последующее за€вление Ѕанка –оссии относительно ключевой ставки и денежно-кредитной политики. ¬ конце апрел€ Ѕанк –оссии, как и ожидалось рынком, оставил ключевую ставку без изменени€, отметив в своем за€влении, что "остаетс€ неопределенность относительно дальнейшей реакции инфл€ционных ожиданий на апрельские событи€ на финансовых рынках", а "потенциал снижени€ ключевой ставки дл€ формировани€ нейтральных денежно-кредитных условий несколько уменьшилс€". ќчевидно, что данные за€влени€ свидетельствуют о замедлении процесса и сокращении потенциала снижени€ ключевой ставки, которое можно ожидать не ранее второй половины года в пределах не более 25-50 б.п. от текущих значений.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов