Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ: ћинфин предложил инвесторам "защитные" выпуски с существенной премией


[14.06.2018]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

ћинфин предложил инвесторам "защитные" выпуски с существенной премией

 омментарий к аукционам по ќ‘«, состо€вшимс€ 13 июн€ 2018г.

Ќа аукционах 13 июн€ ћинфин –‘ снизил общий объем предложени€ до 20 млрд. руб., предложив к размещению выпуск ќ‘«-»Ќ 52002 в объеме 10 079,1 млн. руб. по номинальной стоимости (10 млн. штук) и выпуск ќ‘«-ѕƒ 25083 в объеме 10 млрд. руб. по номиналу. ƒатой погашени€ ќ‘«-»Ќ выпуска 52002 €вл€етс€ 2 феврал€ 2028 года, ставка купонов на весь срок обращени€ займа составл€ет 2,5% годовых, номинал, который ежедневно индексируетс€ на величину инфл€ции, вз€тую с трехмес€чным лагом, на день аукциона составл€ет 1 007,91 рублей. ƒатой погашени€ ќ‘«-ѕƒ выпуска 25083 установлено 15 декабр€ 2021 года, ставка полугодового купона на весь срок обращени€ займа составл€ет 7,00% годовых.

Ќа первом аукционе по размещению ќ‘«-»Ќ 52002  спрос составил около 13,093 млрд. руб., превысив объем предложени€ на 30%. ”довлетворив в ходе аукциона 155 за€вок, эмитент разместил выпуск практически в полном объеме (без 3 облигаций) на сумму 10,097 млрд. руб. по номиналу с "дисконтом" к вторичному рынку пор€дка 0,62 п.п. по цене отсечени€ и 0,49 п.п. по средневзвешенной цене. ÷ена отсечени€  на аукционе была установлена на уровне 96,510% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 96,6452% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 2,94% и 2,92% годовых соответственно. ¬торичные торги закрывались по цене 97,350% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 97,132% от номинала, что соответствовало доходности – 2,84% и 2,86% годовых соответственно. “аким образом, "преми€" по доходности на аукционе составила  8-10 б.п.

—прос на втором аукционе по размещению ќ‘«-ѕƒ 25083 составил около 18,066 млрд. руб., превысив на 81% объем предложени€. ”довлетворив в ходе аукциона 20 за€вок, ћинфин –‘ разместил облигации на сумму около 8,888 млрд. руб. по номиналу (или около 89% от объема предложени€), дл€ чего ему пришлось предоставить инвесторам "дисконт" к ценам вторичного рынка, который по средневзвешенной цене составила около 0,42 п. п. (и пор€дка 0,46 п. п. по цене отсечени€). ÷ена отсечени€ была установлена на уровне 100,000%, средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,0429% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению 7,12% и 7,11% годовых.  ¬торичные торги 11 июн€ закрывались по цене 100,463% от номинала, а средневзвешенна€ цена сложилась на уровне 100,458% от номинала, что соответствовало доходности – 6,96% и 6,97% годовых соответственно. “аким образом, "преми€" по доходности на аукционе составила 14-16 б.п.

Ќеудачные предыдущие аукционы по размещению ќ‘« стали "катализатором" ускорени€ падени€ цен на вторичном рынке, которое за неделю составило от 20-30 б.п. в коротком сегменте до 90-100 б.п. в долгосрочном сегменте. ќчевидно, что это обусловлено продолжающимис€ продажами со стороны нерезидентов на фоне очередного ослаблени€ рубл€. ѕо данным Ѕанка –оссии,  по итогам апрел€ т.г. их дол€ вложений в ќ‘« снизилась на 131 млрд. руб. (общий приток за первый квартал т.г. составил 121 млрд. руб.). Ќа фоне неблагопри€тной ситуации на рынке ћинфин –‘ снизил объем первичного предложени€ до 20 млрд. руб., предложив к размещению "защитные" выпуски: с индексируемым купоном и относительно "короткий" с фиксированным купоном. “акой выбор бумаг отчасти был оправдан: ќ‘«-»Ќ был размещен в полном объеме, а ќ‘«-ѕƒ на 89%. ѕравда, при этом эмитенту пришлось предложить существенную "премию" по доходности в размере 10-14 б.п., разместив облигации с "дисконтом" по цене пор€дка 0,42-0,49 п.п. ƒальнейшее движение облигационного рынка во многом будет определ€тьс€ решени€ми по денежно-кредитной политике, которые до конца текущей недели будут прин€ты трем€ центральными банками (‘–— —Ўј, ≈÷Ѕ и Ѕанк –оссии). ѕри этом не менее важным дл€ инвесторов будет риторика последующих комментариев со стороны регул€торов. Ѕольшинство экспертов и участников рынка не ожидают изменени€ ключевой ставки Ѕанком –оссии, однако мы не исключаем возможность снижени€ ее на 25 б.п. и соответствующего за€влени€ со стороны регул€тора о достижении ключевой ставки "нейтрального" уровн€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов