Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ:  алендарь первичного рынка: “ранснефть, —бербанк, “√ -1


[04.04.2018]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

 алендарь первичного рынка: “ранснефть, —бербанк, “√ -1

¬чера √“Ћ  (BB-/Ba2/BB/A+(RU)/-) и ћ–—  ÷ентра (¬¬/-/-/-/ruAA) проводили book-building новых выпусков. ѕри формировании книги по выпуску √“Ћ  (10 млрд руб., оферта через 6,5 лет) диапазон купона снижалс€ дважды, составив в итоге 7,35% (YTP- 7,55%) против первоначального ориентира 7,40-7,50% (YTP-7,61-7,71%). ¬ ходе сбора за€вок инвесторов на покупку нового выпуска ћ–—  ÷ентра (5 млрд руб., оферта через 3 года) эмитенту удалось снизить ставку купона на 20 б.п.  от нижней границы до 6,95% (YTP – 7,07%). ¬ ходе премаркетинга компани€ ориентировала рынок на ставку купона 7,15-7,30% годовых (YTP – 7,28-7,43%). Ќа прошлой неделе другой представитель сектора электроэнергетики ќ√ -2 (-/-¬¬+/-/ruјј-) также установил ставку 6,95% (спрэд к ќ‘« составил 65 б.п.) по выпуску объемом 5 млрд руб. и офертой через 3 года.  Ѕолее подробно в нашем  алендаре первичного рынка от 03.04.2018г.

“–јЌ—Ќ≈‘“№, Ѕќ-001–-10

Ќа текущий момент мы отмечаем снижение интереса  инвесторов на длинные бумаги, среди которых широко представлены выпуски облигаций компаний нефтегазовой отрасли. ѕоэтому первоклассные эмитенты отрасли, такие как –оснефть, √азпром нефть, размещаютс€ с более широкой премией (или на тех же уровн€х), чем, например, у эмитентов телекоммуникационной  и транспортной отрасли (см.  арту первичного рынка на стр.3). ћы считаем, что новый выпуск “ранснефти в этой ситуации предлагает более комфортные услови€ по сроку обращени€. ¬ последний раз на рынок долга “ранснефть выходила в  феврале 2018 г. с 4-летним выпуском. —обственна€ вторична€ крива€ “ранснефти содержит спрэд к ќ‘« пор€дка 55-65 б.п. ћы считаем адекватной кредитному качеству “ранснефти  премию к ќ‘« в размере 50-55 б.п., что, в случае с новым выпуском, транслируетс€ в доходность  7,02-7,07% годовых (купон 6,90-6,95%).

—Ѕ≈–ЅјЌ , 001–-06R

ѕредыдущее размещение —бербанком выпуска 001–-04R, состо€вшеес€ 02.03.2018г., прошло при высоком спросе (38 млрд руб.) и было успешным: банк реализовал облигационный заем в размере 25 млрд руб. (оферта через 3,5 года) с минимальной на тот момент дл€ банков премией к суверенным бумагам - 52 б.п. Ќа данный момент, на наш взгл€д, преми€ меньше 50 б.п. дл€ госбанка уже не выгл€дит так агрессивно. —обственна€ вторична€ крива€ —бербанка информативна. ¬ыпуски —бербанка в основном ликвидны и на дюрации 2-3 г. торгуютс€ с доходностью 6,9-7,0% (30-50 б.п. к ќ‘«). Ќовый выпуск подразумевает премию к гособлигаци€м 56-72 б.п. –екомендуем участие в размещении нового выпуска —бербанка на всем маркетируемом диапазоне купона. ќжидаем формировани€ спроса вблизи купона 6,9% (YTP- 7,02%).

“√ -1, Ѕќ-001–-01

Ќа вторичном рынке “√ -1 представлена двум€ неликвидными выпусками с плавающей ставкой. —ильный кредитный профиль “√ -1 и отсутствие переизбытка бумаг в рынке позвол€т компании разместить новый выпуск ниже за€вленного ориентира по купону. »ндикативный диапазон доходности предполагает премию над суверенной кривой 73-88 б.п. при справедливой в размере 60-65 б.п. (YTP 7,05-7,10%, купон 6,90-6,95%).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: