Rambler's Top100
 

Ѕ  –≈√»ќЌ:  алендарь первичного рынка: –∆ƒ, —амарска€ область, ”ралкалий


[06.06.2018]  Ѕ  –≈√»ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

 алендарь первичного рынка: –∆ƒ, —амарска€ область, ”ралкалий

¬ этом году традиционное "весеннее окно" на первичном рынке в апреле-мае было закрыто. ¬ св€зи с резким ухудшением ситуации в начале апрел€ от размещени€ новых выпусков отказалс€ целый р€д корпоративных эмитентов, среди которых были: “√ -1, ћ–—  ÷ентра и ѕоволжь€, —бербанк, ‘ольксвагенбанк –ус. и р€д других эмитентов. ¬о второй половине апрел€ 2018 года преимущественно размещались субординорованные и структурные облигации, которые менее чувствительны к текущей волатильности ставок, в тоже врем€ все основные эмитенты так и не вернулись на первичный рынок. –едкие размещени€ эмитентов первого эшелона проходили с более широкими спрэдами (пор€дка 70- 100 б.п.), чем  до "апрельского" ухудшени€, когда эмитенты первого эшелона размещали свои облигации при доходности ниже или сопоставимой с ключевой ставкой и со спрэдом к ќ‘« на уровне 40-60 б.п.

–∆ƒ, 001P-07R

Ќо наиболее ликвидные долгосрочные выпуски –∆ƒ (с дюрацией 4-5,5 лет) на вторичном рынке торгуютс€ с доходностью 7,4-7,5%, что предполагает спрэд к ќ‘« на уровне 40-45 б.п. — учетом предлагаемой новым выпуском –∆ƒ премии в 33-44 б.п. интересным считаем участие в размещении посередине индикативного диапазона купона. –екомендуем выставл€ть за€вки с купоном не ниже 7,35% годовых, что соответствует доходности 7,5% и будет содержать минимальную премию к вторичному рынку.

—јћј–— јя ќЅЋј—“№, 35014

Ќовый выпуск —амарской области предлагает премию к ќ‘« в диапазоне 81-103 б.п., что, на наш взгл€д, выгл€дит завышено дл€ заемщика первого эшелона. —обственна€ вторична€ крива€ региона достаточно информативна: 5 выпусков области торгуютс€ с доходностью 7,3-7,9% при дюрации 0,8-3,8 гг. ѕринима€ во внимание уровни вторичного рынка, а также недавно размещенный выпуск –еспублики —аха (якути€) (дюраци€ 4,2 г., YTM - 7,6%, спрэд к ќ‘« 70 б.п.), считаем достаточной премию над ќ‘« в размере 75 б.п., что соответствует доходности 7,65% (купон -  7,45%).

”–јЋ јЋ»…, 35004

ѕоследние сделки с единственным собственным выпуском ”ралкали€ проходили со спрэдом к ќ‘« в районе 100-110 б.п. Ќа наш взгл€д, преми€ меньше 100 б.п. (индикатив по новому выпуску подразумевает 95-105 б.п.)  дл€ эмитента второго эшелона с высокой долговой нагрузкой выгл€дит агрессивно. ¬месте с тем, отсутствие переизбытка бумаг ”ралкали€ в рынке, а также в целом слабое присутствие эмитентов-производителей удобрений на рублевом рынке может стать катализатором спроса на предлагаемый выпуск ”ралкали€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: