Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ¬ыход отчетности не отразитс€ на котировках бумаг "“ранс онтейнера"


[31.03.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

“ранс онтейнер (-/Ba3/BB+): нейтральные финансовые результаты за 2015 год

¬чера “ранс онтейнер опубликовал финансовые результаты за 2015 год, которые мы оцениваем как нейтральные. ѕо итогам 2015 г. выручка компании (за вычетом услуг соисполнителей) уменьшилась на 1.1% г/г 20.3 млрд руб., показатель EBITDA – на 16.5% до 6.5 млрд руб. ¬ то же врем€, прошлый год “ранс онтейнер завершил с положительным свободным денежным потоком, при этом долгова€ нагрузка компании осталась на комфортном уровне.

ќсновной причиной отрицательной динамики выручки “ранс онтейнера за 2015 год стало снижение выручки от железнодорожных контейнерных перевозок на 18.8% г/г до 4.4 млрд руб. в св€зи с сокращением доходных перевозок подвижным составом “ранс онтейнера. ¬ то же врем€, в 2015 году выручка от предоставлени€ интегрированных экспедиторских и логистических услуг увеличилась на 10.3% г/г до 12.5 млрд руб. за счет увеличени€ средних тарифов компании и перехода клиентов на услуги интегрированной логистики. ¬ 2015 году скорректированные операционные расходы компании увеличились на 3.9% г/г до 17.8 млрд руб. на фоне роста тарифов –∆ƒ, инфл€ции издержек и увеличени€ затрат на порожние пробеги. ¬ 2015 году темпы роста тарифов компании отставали от темпов роста инфл€ции, в св€зи с чем EBITDA компании сократилась на 16.5% г/г до 6.5 млрд руб., EBITDA margin – на 5.9 пп до 32.1%.

¬ 2015 году расходы компании на CAPEX сократились на 41.1% г/г до 2.5 млрд руб., что позволило “ранс онтейнеру оставатьс€ в области положительного свободного денежного потока (1.7 млрд руб.). ƒанные средства компани€ направила на выплату дивидендов и погашение части долга. ¬ результате, на конец 2015 г. совокупный долг “ранс онтейнера сократилс€ к началу 2015 г. на 14.7% до 5.8 млрд руб., чистый долг – на 24.7% до 3.7 млрд руб. ƒолгова€ нагрузка компании в терминах net debt/EBITDA на 31.12.2015 практически не изменилась к уровню на 01.01.2015 и осталась на комфортном уровне 0.6х.  роме того, остаток денежных средств “ранс онтейнер на конец 2015 г. в размере 2.1 млрд руб. был достаточным дл€ единовременного погашени€ всего краткосрочного долга.

¬ целом, финансовые результаты “ранс онтейнера за 2015 год подтверждают сохранение крепкого кредитного профил€ компании в текущих экономических услови€х и, по нашему мнению, €вл€ютс€ нейтральными дл€ рейтингов компании от Moody’s и Fitch (оба рейтинга были подтверждены в марте 2016 г.).

¬ыход отчетности, на наш взгл€д, не отразитс€ на котировках бумаг “рансконтейнера, тем более, что доходность единственного выпуска “ранс онтейнер, 04 (YTP 11.18%, D 1 г.) близка к справедливому уровню. »нтерес к бумагам со стороны инвесторов может быть вызван только в контексте ожиданий снижени€ ключевой ставки ÷Ѕ.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: