Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ”частие в размещении облигаций "Ќомос-Ѕанка" интересно ближе к середине границы маркетируемого диапазона


[25.02.2014]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ѕервичный рынок

Ќомос-Ѕанк (-/Ba3/BB-): участие в размещении интересно ближе к середине границы маркетируемого диапазона

—егодн€ Ќомос-Ѕанк открывает книгу за€вок на выпуск облигаций серии Ѕќ-04 объемом 5 млрд руб. «акрытие книги запланировано на завтра, а техническое размещение на бирже – на 28 феврал€. —рок обращени€ займа составит 3 года, предусмотрена оферта через год. ќриентир по ставке купона составл€ет 9.00-9.40% годовых, чему соответствует доходности к оферте в диапазоне 9.20-9.62% годовых.

ѕо данным последней консолидированной отчетности за 3к13 г. финансовый профиль Ќомос-Ѕанка можно оценить как устойчивый. Ќесмотр€ на снижение темпов роста кредитного портфел€ в 3 13 г. до 2.5% кв/кв, что выгл€дело довольно скромно на фоне роста в предыдущих кварталах (пор€дка 10% кв/кв), в пересчете на 9 мес€цев рост портфел€ составил более 20% к началу года, тем самым существенно превысив среднерыночные показатели. — точки зрени€ качества портфел€ Ќомос-Ѕанк был одним из лучших в банковском секторе, в 3 13 г. NPL 90+ составил всего 2.2% (-0.1 п.п. кв/кв), а коэффициент покрыти€ резервами сохранилс€ выше 1х. ”лучшение также можно было отметить в маржинальности банка, за счет повышени€ средний ставки по рабочим активам NIM вырос до 4.9% (+0.5 п.п. кв/кв).  лючевым же моментом предоставленной отчетности стал впечатл€ющий рост чистой прибыли до 7 млрд руб., который в итоге дал положительную проекцию на рентабельность капитала банка (ROaE вырос до 28.3%). ќсновными причинами столь сильного результата стали сокращение административных расходов (Cost-to-income – 0.32), а также прибыль в размере 1.6 млрд руб. по торговым операци€м. “акже рост чистой прибыли поддержал, как совокупную достаточность капитала, так и первого уровн€ - до 15.75% и 10.42% соответственно. ѕо итогам 4 13 г. мы ожидаем улучшение показателей в св€зи с завершением в конце окт€бр€ размещени€ допэмиссии обыкновенных акций на сумму 19 млрд руб.

ѕосле вчерашнего погашени€ выпуска серии Ѕќ-01 объемом 5 млрд руб. на рынке облигаций осталось 6 выпусков Ќомос-Ѕанка, больша€ часть из которых сосредоточена в районе полугодовой дюрации. ¬ качестве ориентира дл€ нового предложени€ можно рассмотреть схожий по дюрации Ќомос-Ѕанк 12, предлагающий премию к ќ‘« около 270 бп. –азмещаемый выпуск предполагает спред к кривой ќ‘« в диапазоне 270-310 бп., соответству€ по нижней границе доходности собственной кривой. Ќо, учитыва€ текущую конъюнктуру рынка, на наш взгл€д, справедливый уровень доходности Ќомос-Ѕанк Ѕќ-04 находитс€ в пределах ближе к середине за€вленных ориентиров, и будет интересен инвесторам со спредом к ќ‘« от 290 бп.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: