Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: —егодн€ спрос на риск способны поддержать данные из  ита€


[18.01.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок долга

–ынки продолжают замечать хорошие новости

ќптимизм на глобальных рынках не тер€ет силы, что поддерживаетс€ соответствующим новостным фоном. Ёто позвол€ет инвесторам на врем€ забыть о более важных проблемах в виде нерешенности вопроса с потолком госдолга в —Ўј и понижени€ ¬семирным банком прогнозов дл€ мировой экономики.

—езон корпоративных отчетов вчера оказал опосредованное вли€ние на рыночные настроени€. ’ороший отчет Bank of America был нивелировал разочаровывающими квартальными данными от Citigroup, что не позволило инвесторам продолжить позитивную переоценку в банковском сегменте. “ем не менее, ключевыми поводами дл€ продолжени€ реализации рискованных стратегий стали еженедельные данные по рынку труда и недвижимости в —Ўј. » количество обращений за пособием по безработице, и число новых новостроек оказались лучше рыночных ожиданий, заставив инвесторов поверить в то, что экономика Ўтатов продолжает умеренный рост. ѕомимо этого, положительно повли€ть на рынок смогли отчеты крупнейших европейских ритейллеров, объ€вивших о более высоком темпе роста выручки в прошлом квартале.

—егодн€ спрос на риск способны поддержать данные из  ита€, согласно которым экономика ѕоднебесной в IV квартале выросла на 7.9% при конесенсус-прогнозе Bloomberg в 7.7% и цели правительства страны на уровне 7.5%. “ем не менее, рост оказалс€ минимальным с 1999 г. –ынки продолжают получать сигналы того, что китайска€ экономика сохран€ет восстановительный тренд, что €вл€етс€ ключевым триггером дл€ сырьевых рынков.

ƒенежно-кредитный рынок

—тавки ћЅ  растут по мере растворени€ ликвидности

”слови€ локального денежно-кредитного рынка ухудшаютс€ на фоне начала налогового периода и необходимости возврата крупных сумм  азначейству. —ущественный отток ликвидности сопровождаетс€ сдержанной политикой ÷ентробанка в отношении объемов размещени€ на 1-дневных аукционах репо. ¬чера спрос на эти операции составл€л 33 млрд руб., объем размещени€ – 10 млрд руб.  раткосрочные процентные ставки продолжили повышатьс€: овернайт на ћЅ  стоил пор€дка 5.75% годовых, под столько же обходилось и 1-дневное междилерское репо с облигаци€ми. —егодн€ утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ÷Ѕ –‘ сократилась на 20.6 млрд руб. до 928.6 млрд руб.

ƒавление на ликвидность сохранитьс€ в ближайшие дни. —егодн€ банкам предстоит вернуть в бюджет пор€дка 71.2 млрд руб. ѕомимо этого, на следующей неделе пройдут платежи по Ќƒ— (около 170 млрд руб.), Ќƒѕ» и акцизам (около 200 млрд руб.). “аким образом, услови€ рынка могут продолжить ухудшение, а ставки ћЅ  - вернутьс€ к локальным максимумам в 6.5-7.0%.

–убль продолжает осторожное укрепление

“орги на валютном рынке вчера протекали в сдержанном ключе. Ќеоднородный внешний фон, сменившийс€ на однозначный оптимизм к концу дн€, был дополнен усилением дефицита рублевой ликвидности на локальном денежно-кредитном рынке.  отировки нефти немного подросли, баррель Brent торговалс€ чуть выше 111.0 долл. ”читыва€ перспективу сохранени€ дефицита ликвидности на следующей неделе, рубль должен остатьс€ защищенным от потенциальных внешних раздражителей. ¬прочем, если оптимизм на глобальных рынках продолжитс€, рубль способен вернутьс€ к отметке 34.50 руб. за корзину.

–оссийский долговой рынок

–оссийские евробонды под давлением дешевеющих UST

–оссийские спреды в четверг сузились в пределах 5 бп, но не смогли полностью абсорбировать быстрый рост доходностей на кривой UST: к концу дн€ снижение цен в российском суверенном сегменте составл€ло в среднем более 25 бп. ƒальний –осси€’42 потер€л более 50 бп и завершал день в районе отметки 121.75%. ¬ корпоративном сегменте ситуаци€ была в целом нейтральна: рынок не имел единого направлени€, а колебани€ цен в среднем не превышали 20 бп. «аметно хуже рынка торговалс€ разве что дальний выпуск √азпрома GAZPRU’37, потер€вший в ценах более 50 бп, а спрос присутствовал в верхних сегментах доходности, например, в выпуске EVRAZ’18 или дальних бумагах ¬ымпелкома VIP’21 и VIP’22, прибавивших в ценах более 50 бп.

ќ‘« стабилизируютс€

Ћокальный рынок стабилизировалс€ на фоне позитивных настроений глобальных площадок. ÷ены дальних ќ‘« прибавили в среднем чуть более 50 бп, а торгова€ активность вдоль кривой несколько подросла.  орпоративный сектор в целом копировал картину последних дней: спрос на среднем и дальнем участке кривой по-прежнему был заметен в выпусках –∆ƒ, ‘— , –оснефти и √азпромбанка, которые прибавили в ценах в среднем чуть более 10 бп.

 орпоративные событи€

ћираторг: сильные операционные результаты по итогам 2012 г., бумаги малоинтересны в силу невысокой ликвидности

¬чера ћираторг (Fitch: B/—табильный), крупнейший российский производитель комбикормов и свинины, опубликовал операционные результаты за 2012 г., которые мы оцениваем как сильные. ѕо итогам прошлого года холдинг нарастил производство свинины в живом весе на 64.6% г/г – до 280.2 тыс. тонн чему способствовал ввод в строй новых и повышение эффективности существующих мощностей. ќбъем выпуска в сегменте м€сопереработки по итогам 2012 г. также продемонстрировал заметный рост, увеличившись на 42.2% г/г, и достиг 182 тыс. тонн. — учетом околонулевого вли€ни€ ценового фактора (незначительный рост цен на свинину в рознице и снижение – в оптовом сегменте), мы ожидаем, что увеличение производства в 2012 г. обеспечит сопоставимый по масштабам рост выручки холдинга.

ќтметим также, что в 2012 г. ћираторг почти в 1.5 раза увеличил площадь обрабатываемых земель – до 316 тыс. га (+46.3% г/г), что позволило в 2 раза увеличить сбор сельхозкультур (до 718 тыс. тонн) и значительно нарастить объем производства комбикормов. ѕо итогам 2012 г. совокупный объЄм производства комбикормов составил 769 тыс. тонн, что на 80.7% превышает показатель 2011 г. Ќа 2013 г. запланирован ввод в эксплуатацию 4-го комбикормового завода с элеватором в Ѕр€нской области производственной мощностью 360 тыс. тонн комбикорма в год, в результате обща€ мощность ћираторга по комбикормам достигнет 1,46 млн. тонн в год, что превысит потребности свиноводческих и птицеводческих комплексов холдинга.

Ѕиржевой выпуск ћираторг Ѕќ-01 индикативно торгуетс€ со спрэдом свыше 500 бп к суверенной кривой (YTM 11.23/D 1.40 г.), предлага€ одну из самых высоких доходностей среди компаний, ориентированных на конечный спрос. ¬месте с тем, бумаги холдинга характеризуетс€ невысокой ликвидностью, что затрудн€ет оценку реальных котировок. Ќаиболее привлекательной идеей в рамках потребительского сектора, на наш взгл€д, сейчас €вл€етс€ дебютный выпуск сети гипермаркетов ќ’ ей 02 (YTP 10.08/D 2.58 г.), предлагающий премию 40-50 бп к биржевому выпуску X5 при одинаковых кредитных рейтингах.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: