Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: —егодн€ рубль может продолжить укрепление


[16.04.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

–ынки вновь захлестнула волна оптимизма

ћировые площадки в среду вновь накрыла волна оптимизма, позволивша€ продолжить покупки рискованных активов, несмотр€ на относительно высокий уровень цен. —лаба€ статистика из —Ўј и рост нефт€ных котировок спровоцировали позитивные настроени€ на рынках, а подтверждение намерений европейского ÷Ѕ продолжать сверхм€гкую денежно-кредитную политику придало покупкам еще один импульс.

«аседание европейского ÷ентробанка вчера прошло в рамках ожиданий. –егул€тор отметил, что сроки реализации программ выкупа объемом 60 млрд евро в мес€ц сохран€тс€ до тех пор, пока инфл€ци€ не вернетс€ на комфортные уровни. ≈÷Ѕ ожидает оживлени€ инфл€ционных процессов в конце текущего года. ƒл€ инвесторов это был сигнал о намерении регул€тора и далее следовать достаточно масштабной программы количественного см€гчени€. ћежду тем, в —Ўј публикуема€ статистика вновь указывает на некоторое замедление темпов роста экономики. ќбъем промпроизводства в марте упал на 0.6% к февралю при ожидани€х снижени€ в среднем на 0.3 м/м. Ќар€ду со слабой статистикой по рынку труда и розничным продажам за март, эти данные усиливают давление на ‘–—, заставл€€ повременить с началом ужесточени€ денежно-кредитной политики.

ƒенежно-кредитный рынок

—тарт налогового периода прошел без проблем

”слови€ российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились. —тарт налогового периода и уплата страховых взносов в фонды, котора€ отвлекла из банковской системы около 430 млрд руб., никак не отразились на уровне краткосрочных процентных ставок. —тоимость 1-дневных кредитов ћЅ  вчера составила 14.70% годовых (-5 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.65% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 14.70% годовых (+5 бп).

ћинимальное вли€ние оттока на первый крупный налоговый платежи апрел€ вызван как возобновившимс€ укреплением рубл€ на валютном рынке, так и существенным расширением лимита на аукционе 7-дневного репо с ÷Ѕ –‘ во вторник. ћы не ожидаем существенного роста краткосрочных процентных ставок до пика налоговых платежей 27 и 28 апрел€.

 урс доллара к рублю опустилс€ ниже уровн€ 50

¬алютные торги среды завершились очередным витком укреплени€ рубл€. ¬ыросшие цены на нефть подогрели несколько остывшие спекул€ции против доллара и евро, а начавшийс€ налоговый период апрел€ страхует такие схемы от убыточности.  урс бивалютной корзины вчера снизилс€ на 1.16 руб. до отметки 51.22 руб.  урс доллара потер€л 1.20 руб. до 49.70 руб., курс евро – 1.10 руб. до 53.07 руб. Ќа рынке форекс едина€ валюта немного укрепилась к доллару. »нвесторы реагировали на нейтральное заседание европейского ÷ентробанка, а также продолжающийс€ поток ослабленной экономической статистики из —Ўј. ¬ результате евро укрепилс€ еще на 30 бп до $1.0680.

¬ыросшие вчера почти на 7% цены на нефть привели к очередному всплеску спроса на рубль. “акое поведение базового дл€ рубл€ актива придает больше фундаментальных оснований восход€щему движению российской валюты, тогда как запас дл€ продажи валюты остаетс€ благодар€ аукционам долларового репо ÷ентробанка. ¬ то же врем€, уже на текущей неделе рубль укрепилс€ к бивалютной корзине на 7% в номинальном выражении, что €вл€етс€ наилучшим результатом среди аналогов в развивающихс€ экономиках. Ќесмотр€ на все большее отстранение рубл€ от некой «справедливой» стоимости по отношению к доллару, определ€емой перспективами экономики и состо€нием платежного баланса, текущее движение в очередной раз напоминает нам о высоких границах среднесрочной волатильности свободного курсообразовани€ российской валюты. ”крепление рубл€ в последние 2 мес€ца €вл€етс€ столь же гипертрофированным, как и его девальваци€ в конце 2014 года.

—егодн€ рубль должен продолжить укрепление, поскольку цены на нефть слегка повысились от уровней вчерашнего закрыти€. ¬ то же врем€, продажа валюты в текущий момент выгл€дит все менее оправданной с точки зрени€ среднесрочных стратегий, поэтому мы не исключаем ослаблени€ позиций рубл€ к вечеру.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды вошли в боковик

–оссийские еврооблигации в среду вошли в боковик после двухдневной коррекции в начале недели. ƒоходности в вдоль суверенной кривой по итогам дн€ снизились на 2-3 бп, за исключением 30-летних выпусков, где ставки, напротив подросли на 3 бп. Ќесмотр€ на скромные результаты по меркам ралли последнего мес€ца, российский сегмент находилс€ на уровне средней динамики ≈ћ, где также преобладала околонулева€ динамика.  орпоративный сектор также показывал разнонаправленную динамику, а изменени€ ставок в среднем по рынку не превышали +/- 10 бп. „уть хуже рынка выгл€дели суборды —бербанка, а также выпуски Ћукойла, расположенные в пределах 5-летнего отрезка кривой, доходности которых подросли на 15-20 бп. Ћучше средней динамики смотрелись оба выпуска “ћ , доходности которых снизились на 25-30 бп.

ќ‘« провели исключительно сильный день

ќ‘« в среду получили очередную дозу поддержки со стороны рубл€ и провели исключительно сильный день, по-прежнему €рко выдел€€сь на фоне в целом блеклой динамики локальных облигаций ≈ћ, где спросу, по-видимому, мешала довольно высока€ волатильность их валют. ¬ рублевых гособлигаци€х итогом дн€ стало увеличение инверсии кривой за счет роста краткосрочных ставок на 25 бп до 12.5-13% в пределах годового отрезка и снижени€ дальних доходностей сразу на 40 бп до отметки 10.4% в районе 7-летней дюрации. Ќа прошедших недельных аукционах ћинфин увеличил срочность за счет, во-первых, предложени€ 5-летнего 29011 (плавающий купон) вместо 3-летнего выпуска на прошлой неделе и, во-вторых, увеличени€ объема предложени€ 8-летнего 26215 (фиксированный купон) до 15 млрд руб. ¬ целом изменени€ себ€ полностью оправдали: суммарный bid/cover аукционов составил 2.6х против 1.9х на прошлой неделе, при этом 8-летний 26215 по доходности был размещен сразу на 15 бп ниже бидов вторички (10.72% против 10.87%), а к концу дн€ сделки в выпуске проходили уже на 20 бп ниже доходностей размещени€ (10.52% против 10.72%).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов