Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: —егодн€ коррекционные настроени€ на рынках могут вз€ть верх из-за по€влени€ негативных сигналов по китайской экономике


[11.01.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок долга

–ынки сохранили позитивный тренд в четверг, но коррекционные настроени€ растут

√лобальные рынки остаютс€ на позитивной волне, вызванной сохранением оптимистичных надежд на состо€ние мировой экономики в текущем году, которые подпитаны р€дом косвенных сигналов от проблемных регионов. “ак,  итай вчера опубликовал неплохие данные по внешней торговле в декабре прошлого года, которые оказались заметно сильнее ожиданий инвесторов и породили новую волну дискуссии о том, что поднебесна€ не так уж слаба, как ранее в 2012 г. ƒанные по импорту стали весомой поддержкой сырьевому рынку, однако, в структуре потреблени€ динамика была смешанной. “ак, рост импорта на 6.0% г/г был во много обусловлен ростом объемов покупок железной руды и соевых бобов, тогда как по стальным направлени€м результаты остаютс€ более чем скромными (нефть, медь, алюминий сталь).

¬ ≈вропе наиболее важными дл€ рынков стали итоги испанских аукционов и заседание ≈÷Ѕ. ѕроблемной экономике вчера удалось разместить гособлигаций на сумму 5.8 млрд евро при изначальном намерении зан€ть 5.0 млрд евро. Ѕонды с погашением в 2015 г., 2018 г. и 2026 г. были размещены под доходность, котора€ оказалась в среднем на 70 бп ниже значений предыдущих аукционов, при этом спрос был значительно сильнее, переподписка на всех 3-х аукционах составила в среднем 2.50х. «аседание ≈÷Ѕ прошло без сюрпризов, однако, настроенные на позитивный лад рынки, замечали преимущественно обнадеживающие за€влени€ ћарио ƒраги, которые раньше оставались без внимани€. ¬ частности глава ≈÷Ѕ за€вил, что понижательные риски дл€ экономики региона сохран€ютс€, однако он ожидает начала фазы восстановлени€ в текущем году.

—егодн€ коррекционные настроени€ могут вз€ть верх над рынками из-за по€влени€ негативных сигналов по китайской экономике. “ак, инфл€ци€ в стране в декабре ускорилась сильнее ожиданий до 7-мес€чного максимума, с 2.0% до 2.5% (прогноз – 2.3%). –ост цен был во многом обусловлен повышением стоимости овощей на фоне самой холодной зимы в стране за последние 28 лет. Ќесмотр€ на то, что инфл€ци€ по-прежнему выгл€дит несоразмерно более низкой по отношению к уровню базовой процентной ставки ЌЅ  ита€ (6.0%), высоки риски того, что власти будут более скованными в отношении стимулирующих экономических мер. „астично компенсировать этот негатив способны новости из японии, где власти одобрили пакет стимулирующих мер на 10.3 трлн иен (~117 млрд долл.), который по их оценкам должен добавить к приросту ¬¬ѕ дополнительных 2 пп. Ќе стоит также забывать и о начавшемс€ сезоне корпоративных отчетов: сегодн€ днем будет опубликован отчет банка Wells Fargo (4-ый крупнейший банк по активам в —Ўј).

ƒенежно-кредитный рынок

”слови€ рынка улучшаютс€, ставки снижаютс€

ѕосленовогодн€€ неразбериха на локальном денежно-кредитном рынке утихает: объем ликвидности приходит в пон€тный вид, уровень краткосрочных процентных ставок снижаетс€. ¬чера кредиты овернайт на рынке ћЅ  обходились в среднем под 5.25% годовых (-75 бп к значением среды), 1-дневное междилерское репо с облигаци€ми – под 5.70% годовых (-60 бп). Ќа аукционах пр€мого репо с ÷Ѕ банки привлекли на 1 день скромные 14 млрд руб. при спросе в 27 млрд руб. —егодн€ утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ÷Ѕ –‘ увеличилась на 40.0 млрд руб. до 1388.5 млрд руб. ѕриближающийс€ налоговый период, крупные платежи по возврату депозитов ¬ЁЅу и  азначейству (более 350 млрд руб. до конца следующей недели) и либерализаци€ рынка госдолга могут увеличить давление на услови€ рынка из-за ожидаемого сохранени€ дефицита рублевой ликвидности.

–убль немного скорректировалс€, не поверив в рост цен на нефть

¬алютные торги в четверг завершились ростом курса бивалютной корзины на 7 коп. до отметки 34.61 руб. ќслабление рубл€ происходило на фоне роста котировок нефти после публикации неплохой экономической статистики в  итае. ¬ период российских торгов баррель Brent дорожал с отметки 11.70 долл. до 113.20 долл., однако к закрытию вернулс€ на начальную точку. ¬ насто€щий момент рубль выгл€дит уверенно в свете ожидаемых оттоков рублевой ликвидности на уплату налогов и возвраты  азначейству, поэтому мы предполагаем, что его укрепление в ближайшую неделю может продолжитьс€.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды тер€ют позиции на фоне роста доходностей UST

—уверенные евробонды в четверг продолжили движение вниз по ценам на фоне растущих доходностей UST. ѕо итогам дн€ средний участок кривой опустилс€ в ценах на 50 бп, дальний –осси€’42 потер€л более фигуры.  орпоративный сектор также преимущественно дешевел, но более умеренными темпами: здесь снижение цен в среднем по рынку не превышало 20 бп. ¬ аутсайдерах дн€ находилась вс€ крива€ ¬ЁЅа, где котировки снизились в среднем более чем на 50 бп, в секторе частных компаний схожий результат показали дальние выпуски ¬ымпелкома.

–ублевый рынок зан€л новые высоты

Ћокальный рынок продолжил ралли и зан€л новые высоты. ÷ены дальних ќ‘« в четверг вновь прибавили пор€дка фигуры на фоне неплохой динамики рубл€ и заметного снижени€ ставок денежного рынка, доходности на дальнем участке госкривой, таким образом, снизились еще на 10-15 бп. ƒальний выпуск 26207 в течение дн€ достигал отметки 113.5%, но к вечеру опустилс€ в район отметки 113%, завершив день ростом на 75 бп. Ќа этом фоне активизировалс€ корпоративный сектор: ростом более чем на 50 бп завершили день выпуски ѕочта 03, –оснефти, более 25 бп прибавили бумаги ЌЋћ  08, ћ“— 08, ‘—  ≈Ё— 25 и ¬ЁЅ 06. ¬ыше по уровню кредитного риска неплохо торговалс€ выпуск Ћ—– 04.

 орпоративные событи€

ћагнит: сильные операционные результаты за 2012 г., однако бумаги компании по-прежнему малоинтересны

¬чера ћагнит (S&P: BB-/Stable), крупнейший по количеству магазинов продуктовый ритейлер, раскрыл ожидаемо сильные операционные результаты за 4 12 и 2012 г. в целом. –ознична€ выручка компании в рублевом выражении по итогам 2012 г. выросла на 33.6% г/г (до 448.5 млрд. руб.), при этом результаты ћагнита вновь превзошли прогноз менеджмента по годовым темпам роста выручки, который в преддверии хороших данных за 3 12 был повышен в сент€бре 2012 г. до 30-32%. ќсновной вклад в рост выручки компании внесло расширение торговых площадей, которые увеличились на 29.4% г/г – до 2 549 тыс. кв. м. ¬месте с тем, сопоставимые продажи ћагнита также продемонстрировали весьма сильную динамику на фоне конкурентов: рост like-for-like (LFL) выручки в 2012 г. составил 5.26% г/г, при этом негативный эффект от снижени€ трафика (-0.35%) был компенсирован ростом среднего чека (+5.63%).

—ектор потребительских компаний традиционно характеризуетс€ невысоким уровнем ликвидности и не предлагает сейчас каких-либо интересных торговых идей. ¬ рамках сектора в качестве более интересной альтернативы бумагам ћагнита мы отмечаем наиболее ликвидный выпуск X5 (S&P: B+/Stable) – X5 ‘инанс Ѕќ-01 (+354 бп к ќ‘«; YTM 9.65/D 2.41 г.), предлагающий премию около 90 бп к сопоставимому по дюрации ћагнит Ѕќ-07 (+267 бп к ќ‘«; YTM 8.78/D 2.40 г.). «а рамками потребительского сектора также достаточно привлекательным предложением среди рейтинговой категории ≪B+/BB-≫, на наш взгл€д, €вл€ютс€ выпуски Ќѕ  Ѕќ-01 (+365 бп к ќ‘«; YTM 9.73/D 1.92 г.) и Ќѕ  Ѕќ- 02 (+352 бп к ќ‘«; YTM 9.60/D 1.92 г.), предлагающие сопоставимую с X5 доходность при чуть более короткой дюрации.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: