Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: –убль копирует краткосрочные движени€ цен на нефть


[13.03.2015]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

ƒоллар сдает позиции после слабой статистики

Ќа мировых площадках остаютс€ смешанные настроени€. ƒоллар после заметного укреплени€ вчера не нашел силы его продолжить, причиной чему стали слабые данные по розничным продажам в феврале, которые сбили напр€женные ожидани€ в отношении потенциальной реакции со стороны ‘едрезерва.

Ќа рынках —Ўј инвесторы стро€т тактику на принципе «чем хуже, тем лучше». ”бедившись в сохранении умеренных темпов роста экономики за счет продолжающегос€ улучшени€ на рынке труда, по€вление слабых данных снижает веро€тность более раннего начала нормализации монетарной политики ‘едрезерва. “ак, вчера мы увидели сильные еженедельные цифры с рынка труда. „исло первичных обращений за пособием по безработице опустилось до 289 тыс. (- 36 тыс), что оказалось лучше ожиданий (295 тыс.). “ем не менее, большее внимание было уделено данным по розничным продажам в феврале. ќни опустились на 0.6% м/м против ожиданий роста на 0.3%. ¬ €нваре снижение показател€ составл€ло 0.8% м/м. Ќесмотр€ на улучшение условий на рынке труда и невысокую инфл€цию, активность потребителей остаетс€ на относительно невысоком уровне. ѕричина в том, что снижение цен на энергосырье уменьшает объемы розничных продаж в денежном выражении.  роме того, улучшени€ на рынке труда в меньшей степени сопровождаютс€ ростом зарплат, что отражаетс€ и на объемах конечного потреблени€. Ћюбые сигналы слабости от экономики, если они не нос€т катастрофичный характер, воспринимаютс€ инвесторами как позитивные. »менно волатильность экономических показателей может заставить ‘–— как можно позже прибегнуть к началу фазы нормализации денежно-кредитной политики.

¬ списках фондовых фаворитов вчера отметилс€ банковский сектор. ‘–— опубликовала итоги второго раунда стресс-тестов, с которым справилось большинство банков. “еперь им можно увеличить размер дивидендных выплат, что и привлекло инвесторов.

ƒенежно-кредитный рынок

—тавки ћЅ  продолжают снижатьс€

”слови€ российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили улучшатьс€ в ответ на ожидание см€гчени€ денежно-кредитной политики ÷ентробанка на сегодн€шнем заседании. ”ровень краткосрочных процентных ставок опустилс€ еще на 30-40 бп. Ќа рынке ћЅ  кредиты овернайт обходились под 15.20% годовых (-40 бп), на 7 дней – под 15.50% годовых (-30 бп), а междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 15.40% годовых.

–ыночные ожидани€ по потенциальному решению ÷ентробанка стро€тс€ на снижении ключевой ставки на 1-2 пп. ќценить масштаб углублени€ размера реальных отрицательных процентных ставок при сломанном механизме коммуникации регул€тора с рынком можно только по косвенным предположени€м. ≈сли предположить, что своим п€тничным решением ÷ентробанк играет роль догон€ющего и постфактум корректирует монетарные услови€ после заметного укреплени€ рубл€ и пока только наметившейс€ стабилизации инфл€ционного тренда, то снижение ключевой ставки должно составить около 100 бп. ≈сли же регул€тор всерьез озабочен все более €вным затуханием экономической экспансии, вопреки шаткости прочих традиционных факторов, то снижение может составить 150-200 бп.

–убль копирует краткосрочные движени€ цен на нефть

„етверг на внутреннем валютном рынке прошел спокойно, несмотр€ на сохранение повышенной волатильности. «атишье на геополитическом фронте и приближение затратного налогового периода заставл€ет участников рынка следить лишь за колебани€ми котировок нефти, которые вчера предприн€ли неудачную попытку роста. ¬чера курс бивалютной корзины снизилс€ на 0.20 руб. до 62.98 руб., при этом в течение дн€ он достигал минимума на отметке 62.03 руб.  урс доллара потер€л 0.43 руб. до отметки 61.19 руб., курс евро прибавил 0.09 руб. до 65.17 руб. Ќа рынке форекс едина€ валюта отыграла небольшую часть позиций против доллара, чему способствовали как коррекционные настроени€, так и слаба€ статистика по розничным продажам в —Ўј.

ѕомимо нефти, участники рынка в фоновом режиме отслеживают изменени€ геополитических условий. ѕока с этого направлени€ нет новостей, украинский кризис оказывает минимальное вли€ние на российскую валюту. ћежду тем, спекул€тивную активность против рубл€ пока сдерживает ожидание старта налогового периода. — учетом предложени€ валюты со стороны ÷ентробанка и ћинфина, выплаты внешних долгов могут пройти так же безболезненно дл€ рубл€, как и в прошлом мес€це. ¬ то же врем€, сильные позиции доллара могут привести к повышенному предложению валюты на рынке со стороны экспортеров.

—егодн€ ÷ентробанк может прин€т очередное решение о см€гчении денежно- кредитной политики. ¬ теории, понижение ключевой ставки на 100-200 бп должно оказать давление на рубль, однако мы не ждем заметной реакции курсов на такое событие. ¬о-первых, оно €вл€етс€ довольно ожидаемым, а, во-вторых, даже с учетом этого снижени€ базова€ рублева€ ставка выгл€дит по-прежнему одной из наивысших среди аналогов в развивающихс€ экономиках.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды на уровне средней динамики ≈ћ

ќблигации ≈ћ в четверг умеренно дорожали на фоне стабильных ставок UST. –оссийский сегмент выгл€дел на уровне средней динамики рынка: снижение доходностей вдоль суверенной кривой составило пор€дка 5 бп, рост котировок долгосрочных выпусков не превышал 50 бп.  орпоративный сектор преимущественно дорожал, доходности в среднем по рынку снизились на 10-12 бп. Ћучше рынка выгл€дела крива€ –—’Ѕ, где ставки снизились в пределах 25 бп.

»нвесторы в ќ‘« настроились на снижение ключевой ставки

 отировки на ближнем участке кривой ќ‘« в четверг сохран€ли волатильность перед решением ÷Ѕ по ставке.   концу дн€ доходности опустились на отметку 12.5%, что свидетельствует о довольно оптимистичных ожидани€х инвесторов итогов заседани€ регул€тора. јктивность в дальних бумагах подросла, ставки в районе 7-летней дюрации также двигались вниз и завершили день в диапазоне 12.4-12.6%. »нвесторы настроены на снижение ключевой ставки ÷Ѕ, при этом снижение в пределах 1 пп представл€етс€ нейтральным с точки зрени€ текущих уровней доходностей ќ‘«.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов