Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: Ќовый выпуск облигаций  Ѕ –ћЅ может быть интересен начина€ с середины границы диапазона доходности


[05.11.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

ѕервичный рынок

 Ѕ –ћЅ (-/B3/-): новый выпуск может быть интересен, начина€ с середины границы диапазона доходности

—егодн€  Ѕ –усский ћеждународный Ѕанк (далее  Ѕ –ћЅ) начинает сбор за€вок на участие в размещении выпуска облигаций серии Ѕќ-01 номинальным объемом 1.5 млрд руб. —рок обращени€ выпуска составл€ет 3 года. »ндикатив ставки купона составл€ет 11.25-11.75% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте в диапазоне 11.57-12.10% годовых на дюрации 1 г.

–ћЅ – небольшой универсальный банк, специализирующийс€ преимущественно на кредитовании юридических лиц (по итогам 2012 г. дол€ корпоративных кредитов, с учетом кредитов нерезидентам, составила около 70%). Ќа начало окт€бр€ банк находитс€ в начале второй сотни рейтинга банков по размеру активов (34 млрд руб.). јкционерами –ћЅ €вл€етс€ пул физических лиц, никто из которых не обладает контрольным пакетом. ¬ целом финансовый профиль банка смотритс€ довольно стабильно. ¬ качестве ключевых моментов кредитного профил€ можно выделить неплохие темпы роста кредитного портфел€ (по данным ћ—‘ќ за 2012 г. - 22%), превышающие среднерыночные показатели, а также его сильные качественные характеристики (NPL 90+ около 1%). ѕри этом также стоит отметить высокий уровень капитализации банка, обеспечивающий запас прочности дл€ дальнейшего развити€ бизнеса (по состо€нию на 01.10.2013 г. Ќ1 составил 14.46%). ¬ тоже врем€ у€звимыми местами кредитного профил€ банка остаетс€ низкий уровень эффективности бизнеса. “ак по данным ћ—‘ќ за 2012 г. уровень чистой процентной маржи составил пор€дка 4%, а ROaE – пор€дка 2%, что обусловлено, в первую очередь, высокой нагрузкой операционных расходов на денежные потоки.

–ћЅ поддержал рыночный тренд предложений от банков третьего эшелона рейтинговой группы «B», предлага€ инвесторам одну из самых высоких доходностей на первичном рынке. ћаркетируемый диапазон доходности предполагает спрэд к ќ‘« на уровне 570-625 бп, что предусматривает премию в размере 40-95 бп к торгующемус€ выпуску Ѕанк Ѕ‘ј 01 (YTP по биду 11.19%, D 0.87 г.). ”читыва€ более крупные масштабы бизнеса Ѕ‘ј-Ѕанк и рейтинговую разницу в одну ступень, а также недавнее размещение јйћаниЅанк (YTP 13.65%/D 1 г.) по верхней границе доходности, размещаемый выпуск, на наш взгл€д, может быть интересен, начина€ с середины границы диапазона доходности.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: