Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“:  лючевым фактором дл€ динамики рубл€ остаетс€ нефть


[12.12.2014]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

—ильные данные из —Ўј поддержали рынки

Ќастроени€ на мировых площадках в четверг немного улучшились благодар€ публикации сильных данных в —Ўј. ћежду тем, снижающиес€ цены на сырьевых рынках и негативные сигналы из ≈вропы пока не позвол€ют с оптимизмом смотреть в сторону рискованных активов.

¬ ≈вропе ключевой темой остаютс€ выборы президента √реции, которые перенесены с феврал€ 2015 г. на декабрь текущего года. “екуща€ прав€ща€ коалици€ √реции не имеет квалифицированного большинства в голосовании, поэтому выборы могут зат€нутьс€. »нтрига заключаетс€ в том, что если парламент не сможет выбрать президента за 3 попытки, то будут назначены досрочные парламентские выборы. — учетом текущего шаткого равновеси€, новые выборы могут дать преимущество радикальным парти€м, которые декларировали намерени€ разорвать отношени€ с международными кредиторами и списать часть долга страны.

¬ —Ўј была опубликована сильна€ статистика, котора€ вновь вызвала спекул€ции на тему возможного повышени€ процентных ставок ‘–— в следующем году. ¬ частности, рост розничных продаж в но€бре составил 0.7% м/м (прогноз – 0.4%), а окт€брьский рост пересмотрен с повышением до 0.5% м/м против 0.3% м/м, объ€вленных ранее. ’арактерно, что около половины роста розничных продаж обеспечил сегмент автомобилей, тогда как снижение цен на бензин сократило темпы роста общего показател€ лишь на 0.1 пп. “аким образом, снижение цен на топливо позвол€ет гражданам —Ўј экономить, однако эти деньги и далее направл€ютс€ на прочие сегменты конечного потреблени€. ƒанные за окт€брь и но€брь, даже при минимальном росте в декабре позвол€ют сохранить потребительские расходы на уровне прошлого квартала, когда они выросли на 2.2% и добавили к темпам роста ¬¬ѕ 1.5 пп.

—реди прочих важных новостей – неплохие еженедельные данные по рынку труда, а также решение вопроса с прин€тием закона о бюджетных ассигновани€х, который обеспечит бесперебойное финансирование правительства до конца текущего финансового года (до сент€бр€ 2015 г.). Ќесмотр€ на присутствие разногласий по р€ду ключевых вопросов, демократы все же пошли на уступки. Ќапомним, что по результатам проведенных ранее выборов в  онгресс —Ўј демократы лишились большинства в —енате и теперь обе палаты американского парламента контролируютс€ республиканцами.

ƒенежно-кредитный рынок

—тавки рынка ћЅ  выросли вслед за ключевой

”слови€ российского денежно-кредитного рынка вчера продолжили ухудшатьс€ вслед за существенным ослаблением рубл€ и ужесточением монетарной политики ÷ентробанка. ¬ результате уровень краткосрочных процентных ставок подн€лс€ в среднем на 30 бп. Ќа рынке ћЅ  кредиты овернайт обходились в среднем под 11.30% годовых (+50 бп), на 7 дней – под 12.10% годовых (+15 бп), а междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 10.40% годовых (+20 бп).

ѕовышение ключевой ставки ÷ентробанка на 100 бп. совпало с нашими ожидани€ми и находилось в середине диапазона рыночных прогнозов. — учетом возросших рублевых ставок и роста доходностей на рынке ќ‘« у регул€тора не было иного выбора.  роме того, инфл€ци€ в текущем году может приблизитьс€ к уровню в 10%, что требует от ÷ентробанка адекватной реакции. –иторика ÷Ѕ практически не изменилась, а дверь в сторону дальнейшего повышени€ основных процентных ставок осталась открытой.

ƒешевеюща€ нефть перевесила дл€ рубл€ решени€ ÷ентробанка

¬алютные торги в четверг завершились существенным ослаблением рубл€ и очередным обновлением исторических максимумов по курсам доллара и евро. ѕовышение ключевой ставки ÷ентробанка на 100 бп не оказало какой-либо поддержки российской валюте, тогда как участники рынка продолжают реагировать на ослабление нефт€ных котировок. ѕо итогам дн€ курс бивалютной корзины подн€лс€ на 1.62 руб. до 62.50 руб.  урс доллара вырос на 1.59 руб. до 56.44 руб., курс евро – на 1.65 руб. до 69.90 руб. Ќа рынке форекс пара евро/доллар вновь начала снижение на фоне сильной статистики в —Ўј по розничным продажам и рынку труда.   концу дн€ за 1 евро давали 1.2380 долл.

»тоги заседани€ ÷ентробанка, на котором было прин€то решение повысить размер ключевой ставки на 100 бп до 10.50%, были в целом ожидаемы участниками рынка. —охранение антиинфл€ционной риторики фактически дает рынками сигнал, что регул€тор боретс€ со следстви€ми ослаблени€ рубл€, а не с его причинами. Ќа этом фоне масштаб ужесточени€ процентной политики выгл€дит незначительным.

 лючевым фактором дл€ динамики рубл€ остаетс€ нефть, котора€ продолжает дешеветь темпами в 1-2 долл. в день. «а исключением —Ўј, большинство ключевых стран и регионов мира демонстрирует слабость экономики и отсутствие четких перспектив.  роме того, ќѕ≈  про€вл€ет спокойствие и, веро€тно, пока даже не задумываетс€ о сокращении объемов добычи, чтобы стабилизировать цены.

“аким образом, рубль остаетс€ заложником текущей ситуации. ћежду тем, в распор€жении ÷ентробанка присутствует лишь небольшой арсенал рычагов стабилизации валютных курсов. ѕр€мые интервенции на локальном рынке не выгл€д€т в этом случае эффективной мерой, поскольку идут вразрез с динамикой нефт€ных котировок. »скусственное сокращение банковского фондировани€ в текущих услови€х чревато развитием внутреннего кредитного шока, а возможное расширение сроков валютного репо вр€д ли способно стабилизировать обстановку из-за относительно небольших объемов.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды хуже средней динамики ≈ћ

ќблигации ≈ћ в четверг выгл€дели неоднородно на фоне дешевеющей нефти и умеренного роста ставок UST. »нвесторы планомерно сокращали позиции в верхнем сегменте доходности облигаций ≈ћ. –оссийский сегмент провел день в услови€х невысокой активности, ставки на среднем и дальнем участке суверенной кривой подросли в пределах 5 бп, хуже рынка привычно выгл€дел выпуск RUSSIA-30, доходность которого превысила уровень 6.3% (+9 бп YTM). ¬ корпоративном секторе преимущество имели продавцы, доходности в среднем по рынку прибавили пор€дка 50 бп. ’уже средней динамики выгл€дел средний участок кривой ≈враза, а также выпуски —еверстали, где рост доходностей в среднем составил пор€дка +70 бп.

ќ‘« позитивно отреагировали на решение ÷Ѕ

ƒоходности на рынке рублевых облигаций вчера снижались на фоне решени€ ÷Ѕ о повышении ключевой ставки на 100 бп. ¬ течение последних дней инвесторы закладывались на более жесткий сценарий действий регул€тора, поэтому уровень ключевой ставки 10.5% на сегодн€ стал определенно позитивным сигналом дл€ рынка.  рива€ ќ‘« несколько увеличила наклон: доходности в пределах годового отрезка кривой снизились на 25-50 бп к отметке 11.5%. —тавки на дальнем участке кривой в районе 7-летней дюрации опустились на 20 бп и завершили день на уровне 12.25%.  орпоративный сектор в основном игнорировал дорожающие ќ‘«: здесь по-прежнему преобладали продавцы, доходности в среднем по рынку подросли в пределах 20 бп.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов