Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: √еополитика остаетс€ дл€ рубл€ определ€ющей


[05.05.2014]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

«а врем€ майских каникул мы пропустили много интересного

¬тора€ половина прошлой недели на глобальных рынках, когда мы находились на удлиненных выходных, была крайне насыщенной на важные событи€. Ќесмотр€ на это, котировки большинства активов остались примерно на тех же уровн€х. —реди наиболее важных новостей стоит выделить заседание ‘–—, предварительную оценку ¬¬ѕ —Ўј за прошлый квартал, а также данные о зан€тости в —Ўј в апреле.

ѕредварительна€ оценка ¬¬ѕ —Ўј оказалась заметно хуже ожиданий. ѕри прогнозе в 1.2% фактический рост составил символичные 0.1% против 2.6% в IV квартале прошлого года. ќсновной причиной столь слабого роста стало практически фронтальное ослабление всех компонентов ¬¬ѕ за исключением потреблени€. ¬месте с тем, в структуре потребительских расходов наиболее заметно повысилась лишь сфера услуг, тогда как потребление товаров заметно сократилось. ѕричиной роста потреблени€ в сервисном секторе, веро€тно, стала необычно холодна€ погода в €нваре-феврале, в результате которой возросли физические объемы потреблени€ коммунальных услуг. ¬ целом же, данные за прошлый квартал говор€т о сохранении потенциала роста на уровне 3% в текущем квартале на фоне улучшени€ ситуации с экспортом, а также веро€тного наращивани€ складских запасов.

«аседание ‘–— —Ўј прошло без сюрпризов. ѕо итогам завершившегос€ в среду заседани€ FOMC было прин€то ожидаемое решение сократить программы выкупа на уже стандартные 10 млрд долл. до отметки 45 млрд долл. в мес€ц. ќткровенно слабые темпы роста экономики —Ўј в прошлом квартале не стали дл€ регул€тора помехой. ‘едрезерв говорит лишь о временном негативном эффекте дл€ экономики и ожидает постепенного улучшени€ ситуации, в том числе и на рынке труда. ¬ то же врем€, ‘–— не уточнила каких-либо сроков по реализации стратегии выхода и разгрузки своего баланса, а также повышени€ базовой ставки. ћежду тем, после публикации данных по рынку труда —Ўј за апрель, ожидани€ по первому повышению fed fund сместились с осени на лето 2015 г.

ƒанные по рынку труда —Ўј в апреле оказались значительно лучше прогнозов. ¬ минувшую п€тницу были опубликованы данные ћинтруда о зан€тости в апреле, согласно которым безработица снизились с 6.7% до 6.3%, а прирост новых рабочих мест составил 288 тыс. ќбе цифры оказались значительно сильнее рыночных ожиданий. Ѕолее того, данные по зан€тости за февраль и март также были пересмотрены с умеренным повышением.

–езкое снижение уровн€ безработицы, которое скорее насторожило инвесторов, чем обрадовало, было вызвано в большей степени демографическими причинами, нежели экономическими. ƒело в том, что выбытие рабочей силы в прошлом мес€це составило 806 тыс., а вместе с ними сократилось и число уволенных на 733 тыс. “аким образом, соотношение между общим населением и трудоспособным снизилось на 0.5 пп до 62.8%, что €вл€етс€ значительным движением этого показател€ в масштабе мес€ца.

”веренный рост зан€тости вне сельскохоз€йственного сектора €вл€етс€ более очевидным свидетельством того, что экономика —Ўј действительно оживает после слабого старта года. ѕрирост новых рабочих мест в частном секторе составил 273 тыс. против 202 тыс. в марте. ’арактерно, что производственный сектор продолжил увеличивать зан€тость прежними темпами. —игналом к тому, что капитальные инвестиции начнут восстанавливатьс€ в ближайшие мес€цы, может служить заметный рост рабочих мест в строительстве. ¬ сфере услуг зан€тость продолжила увеличиватьс€ равномерными темпами по всем сегментам.  ачественные показатели рынка труда в апреле выгл€дели также обнадеживающе. ƒлительна€ безработица сократилась на 287 тыс. до 3 452 тыс. чел., а число работающих неполный день за неимением другой работы сократилось на 62 тыс. до 2669 тыс. чел.

ƒанные по рынку труда €вл€ютс€ очевидным свидетельством того, что экономика —Ўј продолжает восстанавливатьс€, а состо€ние потребительской активности, веро€тно, продолжит улучшатьс€. — точки зрени€ рынков слишком хорошие цифры €вл€ютс€ двум€ сторонами одной монеты: переоценкой экономических перспектив и опасений ужесточени€ политики ‘–—.

ƒенежно-кредитный рынок

”слови€ рынка стабильны, ждем минимальных изменений

 онъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели существенно не изменилась. Ќахождение в рваном темпе межпраздничного периода, как правило, снижает спрос на рублевую ликвидность, в результате которого краткосрочные процентных ставки держатс€ без видимых изменений.  раткосрочные кредиты на рынке ћЅ  в минувшую среду обходились в среднем под 8.80% годовых. Ќа биржевых торгах в п€тницу стоимость междилерского репо с облигаци€ми опустилась на 70 бп до 7.55% годовых.

Ќа текущей неделе мы не ожидаем существенных движений ликвидности, в результате чего уровень рублевых ставок вр€д ли изменитс€ существенно.

–убль вновь под давлением

ѕередышка и инерционное укрепление рубл€ на прошлой неделе не продлилось долго. ќчередной рост напр€женности на востоке ”краины и риторика «апада о возможных новых мерах против –оссии обернулись новыми потер€ми дл€ российской валюты. ¬ среду и в п€тницу на тонком рынке рубль начал сдавать позиции вновь превысив отметку в 42 руб. по бивалютной корзине.

√еополитика остаетс€ дл€ рубл€ определ€ющей, поскольку веро€тные новые и более жесткие санкции могут ввести в рецессию и без того слабую экономику. ѕоддержки от повышенного уровн€ ключевой ставки ÷Ѕ –‘ пока не ощущаетс€. ¬ услови€х сохран€ющейс€ напр€женности и оттоке иностранного капитала рубль не выгл€дит привлекательным даже дл€ краткосрочного carry-trade. ¬ начале текущей недели рубль должен сохранить п€тничные уровни (42.10 руб. по корзине валюты), а дальше действовать по развитию геополитической ситуации.

–оссийский долговой рынок

¬ евробондах преобладают продавцы

¬ российском сегменте евробондов в конце прошлой недели преобладали продавцы. „етверг прошел относительно спокойно, а в п€тницу ставки вдоль суверенной кривой подросли в среднем на 10-12 бп. «“ридцатка» завершила день в районе отметки 111%, ценовые потери 30-летних выпусков достигали фигуры. ¬ корпоративном секторе ставки в среднем по рынку подросли на 10 бп, а ценовые потери составили пор€дка 25 бп. ¬ аутсайдерах рынка находились выпуски ¬ЁЅа и –—’Ѕ, где доходности вдоль кривых прибавили 15-20 бп.

ƒоходности рублевых облигаций перед каникулами подросли

ƒоходности рублевых облигаций в преддверии майских каникул немного подросли. ƒоходности на дальнем участке кривой ќ‘« подросли на 2-3 бп, ставки в районе 8-летней дюрации остались на отметке 9.5%. ¬ корпоративном секторе активность присутствовала в коротких выпусках госбанков, где сделки в выпусках ¬“Ѕ-06, ¬ЁЅ-21 и –—’Ѕ-17 проходили в широких ценовых диапазонах.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов