Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ‘–— воздержитс€ от решени€ сокращать объемы количественных стимулов по р€ду второстепенных причин


[18.12.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

—удный день дл€ рынков: чЄт или нечет

√лобальные рынки остаютс€ в состо€нии неопределенности: инвесторы продолжают гадать, какое решение примет сегодн€ ‘–— по итогам заседани€. —уд€ по последним опросам Ѕлумберг, около трети экспертов ожидают некомфортного решени€ от регул€тора.

ћы полагаем, что ‘–— воздержитс€ от решени€ сокращать объемы количественных стимулов по р€ду второстепенных причин. ƒействительно, экономика —Ўј продемонстрировала стойкость к приостановке де€тельности правительства в окт€бре, сохранив умеренные темпы роста в IV квартале. –ынок труда фактически достиг прогнозов ‘–— на текущий год, при этом сигналы от потребительских расходов всел€ют уверенность в сохранении умеренных темпов роста ¬¬ѕ в ближайшие кварталы. ¬ то же врем€, главным ступором дл€ начала «тэйперинга» мы видим непрозрачность решений ‘–—. ¬ сент€бре регул€тор неожиданно отложил прин€тие такого решени€, обрушив доверие инвесторов. —ейчас ситуаци€ может повторитьс€ с точностью до наоборот, если ‘едрезев примет решение «действовать». Ќа наш взгл€д, максимально комфортными дл€ рынков будут такие итоги, которые не остав€т у инвесторов сомнений в том, что ‘–— на ближайших заседани€х в 2014 г. примет ужесточительные меры.  роме того, бюджетные вопросы решены не до конца, а компромиссное соглашение обходит стороной принципиальные противоречи€ сторон.

≈сли же ‘–— предпочтет сегодн€ сократить объемы QE, то дл€ рынков это также не должно стать сюрпризом. Ѕезусловно, сам факт сокращени€ долларовой эмиссии будет негативен дл€ рискованных активов и казначейских об€зательств —Ўј, однако на фоне уверенных экономических сигналов это будет выгл€деть менее болезненно.

ƒенежно-кредитный рынок

”слови€ рынка ухудшаютс€, ставки ћЅ  обновили локальные максимумы

 онъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась после стартовавшего в начале недели налогового периода. ”ровень краткосрочных процентных ставок вчера подн€лс€ на 5-10 бп., оказавшись выше локальных максимумов за последние несколько мес€цев. Ќа рынке ћЅ  кредиты овернайт обходились в среднем под 6.70% годовых. ћеждилерское репо с облигаци€ми на 1 день стоило в среднем 6.45% годовых. Ќа аукционе пр€мого репо с ÷Ѕ –‘ банкам удалось привлечь весь за€вленный объем: на 1 день – 331 млрд руб., на 7 дней – 2.45 трлн руб. (2.57 трлн руб. на прошлой неделе).

Ќа текущей неделе налоговый период декабр€ продолжитс€. ƒо п€тницы пройдут платежи по Ќƒ—, которые потребуют около 160 млрд руб.  роме того, на возврат средств в бюджет уйдет еще 345 млрд руб. “аким образом, суммарный отток ликвидности на текущей неделе составл€ет пор€дка 500 млрд руб., что способно оказать давление на ликвидность и ставки.

–убль пока не чувствует внутренней поддержки

“орги на валютном рынке во вторник вновь прошли негативно дл€ рубл€, который потер€л по отношению к бивалютной корзине еще 8 коп., закрывшись на отметке 38.55 руб.  лючевыми факторами остаютс€ внутренние услови€, где сохранение девальвационных настроений и корпоративный спрос на валюту пока не компенсируетс€ ухудшением условий на денежном рынке и активностью экспортеров дл€ налоговых платежей. —тоит отметить, что замершие перед заседанием ‘–— внешние рынки практически не оказывали вли€ни€ на ход локальных торгов. Ќа наш взгл€д, даже если сегодн€ ‘–— —Ўј примет негативные дл€ рынков решени€, давление на рубль может оказатьс€ минимальным, поскольку главенствующую роль дл€ него сейчас играют внутренние факторы. ћы ожидаем дальнейшего ухудшени€ конъюнктуры денежного рынка, что должно поддержать российскую валюту до конца текущего года.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды провели спокойный день

–оссийские суверенные евробонды провели спокойный день. »зменени€ котировок даже на дальнем участке кривой не превышало +15 бп, спреды расширились на 2-5 бп со стороны снижени€ доходностей UST.  орпоративный сектор заметно оживилс€, при этом рост котировок в среднем по рынку превысил 10 бп. ƒальние выпуски √азпрома GAZPRU34, GAZPRU37 и старший выпуск ¬“Ѕ VTB35 подорожали на 50-70 бп.

Ќизка€ активность в ќ‘« снижает шансы ћинфин собрать высокий спрос на сегодн€шних аукционах

јктивность в госбумагах во вторник почти полностью исчезла; почти весь оборот за пределами годовой дюрации был сосредоточен 6-летнем выпуске 26214 и прошел без существенного смещени€ цен. ћинфин объ€вил параметры сегодн€шних аукционов ќ‘«. ќбъем размещени€ 3-летнего ќ‘« 25082 и 10-летнего 26215 составит внушительные 41 (19.6+21.5) млрд руб. ¬ерхние границы за€вленных диапазонов доходности составл€ют 6.62-6.67% и 7.78-7.83% соответственно и предлагают не более 2 бп премии к бидам вторичного рынка. —прос на аукционам, по-видимому, будет небольшим, учитыва€ тревожный фон в преддверии заседани€ ‘–—, а также традиционное снижение активности в конце года.  орпоративный сектор завершил день без существенных изменений. —прос на дальнем участке кривой был заметен в выпусках ћеталлоинвест 02 и √азпром нефть 12, сделки в которых проходили в широких ценовых диапазонах.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов