Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ‘инансовые результаты –оснефти за 2015 год, отражающие крепкое финансовое состо€ние компании, €вл€ютс€ нейтральными дл€ ее рейтингов


[01.04.2016]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

–оснефть (BB+/Ba1/-): умеренно позитивные финансовые результаты за 2015 год

¬чера –оснефть опубликовала финансовые результаты за 2015 год, которые мы оцениваем как умеренно позитивные. ¬ 2015 году выручка компании сократилась на 6.4% г/г до 5 150 млрд руб. ¬ то же врем€, в прошлом году EBITDA –оснефти выросла на 17.8% г/г до 1 245 млрд руб., а долгова€ нагрузка в терминах net debt/EBITDA снизилась до 1.6х на конец 4 15 против 2.5х на начало 2015 г.

”меньшение выручки –оснефти по итогам 2015 г. было обусловлено в основном снижением выраженных в рубл€х цен реализации нефти и нефтепродуктов в страны дальнего зарубежь€. ¬ то же врем€, в 2015 году совокупный объем реализации нефти компанией увеличилс€ на 3% г/г, нефтепродуктов – на 1.2% г/г, газа – на 3.8% г/г. ƒевальваци€ рубл€ способствовала увеличению показател€ EBITDA –оснефти (на 17.8% г/г до 1 245 млрд руб.) и EBITDA margin (на 5 пп до 24.2%).

ѕо итогам прошлого году расходы –оснефти на CAPE’ выросли на 6.2% г/г до 596 млрд руб. “ем не менее, в 2015 году существенно вырос свободный денежный поток –оснефти (на 50.9% г/г до 1 462 млрд руб.), в основном, в результате увеличени€ предоплаты по долгосрочным договорам поставки нефти и нефтепродуктов. —вободные средства –оснефть использовала дл€ погашени€ части финансового долга, а также пополнени€ подушки ликвидности в виде денежных средств и краткосрочных депозитов (на 74.9% до 1 273 млрд руб. на 31.12.2015). ¬ результате, на конец 2015 г. совокупный долг –оснефти сократилс€ на 2.4% до 3 323 млрд руб., чистый долг – на 23.5% до 2 050 млрд руб., долгова€ нагрузка в терминах net debt/EBITDA составила 1.6х против 2.5х на 01.01.2015.

—рочна€ структура погашени€ долга –оснефти €вл€етс€ недостаточно равномерной: срок погашени€ существенного объема кредитов и займов (1 040 млрд руб., или 31.3% кредитного портфел€) приходитс€ на 2016 год. ¬ то же врем€, подушка ликвидности компании превышает весь объем краткосрочного долга. ¬ целом, финансовые результаты –оснефти, отражающие крепкое финансовое состо€ние компании, €вл€ютс€, по нашему мнению, нейтральными дл€ ее рейтингов от S&P и Moody’s, соответствующих суверенному уровню.

≈вробонды –оснефти, торгу€сь практически на одном уровне с бумагами √азпрома, ограничены в дальнейшем росте. –ублевые выпуски компании серии 04 и 05 смотр€тс€ более интересно, предлага€ небольшую, но все же премию (10-15 бп.) к схожему по дюрации выпуску √азпром Ќефть, 12 (YTP 10.56%, D -1.4 г.)

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: