Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ÷ентробанк не довер€ет низкой инфл€ции †


[30.10.2017]  Ѕанк «енит    pdf  ѕолна€ верси€

 онъюнктура глобальных рынков

ƒоллар стремительно укрепл€етс€

ћировые рынки провели неплохую неделю, однако спрос на риск был подкошен стремительным укреплением доллара. »нвесторы ждут, когда президент —Ўј озвучит им€ главы ‘едрезерва на очередной срок, что подогревает интерес и приводит к росту доходностей казначейских об€зательств.

¬ —Ўј ключевой темой п€тницы стала публикаци€ предварительного ¬¬ѕ за III квартал. Ёкономика —Ўј выросла на 3.0% в пересчете на годовые темпы роста против 3.1% в апреле-июне. –ынки в среднем оценивали рост в 2.7%. ’арактерно, что потребительска€ активность не сильно пострадала в результате ураганов, в прошлом квартале она увеличилась на 2.4%. »нтересным были и показатели инфл€ции. “ак, дефл€тор потребительских расходов в минувшем квартале подн€лс€ с 0.9% до 1.3%, указыва€, что прошлое снижение инфл€ции действительно могло быть временным. ѕ€тнична€ статистика из —Ўј оказалась лучше ожиданий, что вновь привело к укреплению доллара, за неделю в евро он подн€лс€ почти на 2 цента.

¬ ≈вропе фондовые рынки растут на неплохих отчетах компаний и банков, а также на фоне стремительного ослабление евро, которое не смогло остановить прошедшее заседание европейского ÷Ѕ. ћарио ƒраги объ€вил о сокращении программы выкупа активов вдвое со следующего года, однако м€гкость формулировок о готовности расширить поддержку экономики не смогла преп€тствовать ослаблению единой валюты. ƒавление от политических проблем »спании, где премьер страны отстранил главу  аталонии и назначил на 21 декабр€ новые региональные выборы, было легализовано и оказывало вли€ние лишь локально.

Ќа текущей неделе важными дл€ рынков будут 2 событи€ – заседание ‘едрезерва и объ€вление президентом —Ўј имени главы ‘–— на новый срок. Ќа выходных источники в правительстве —Ўј говорили, что ƒ. “рамп рассматривает нынешнего члена совета управл€ющих ‘–— ƒжерома ѕауэлла как некого компромиссного кандидата, чем вновь запутал инвесторам карты, которые рассчитывали на назначение ƒжона “ейлора. 

ƒенежно-кредитный и валютный рынки

÷ентробанк не довер€ет низкой инфл€ции

”слови€ российского денежно-кредитного рынка в п€тницу оставались благопри€тными. ¬ банковской системе сохран€етс€ избыток рублевой ликвидности, несмотр€ на уплату основных налогов и мер ÷ентробанка по абсорбированию избыточных рублей с рынка. Ќа рынке ћЅ  1-дневные кредиты обходились в среднем под 8.26% годовых (-1 бп), 7-дневные – под 8.28% годовых (-4 бп), междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 8.19% годовых (+5 бп).

—егодн€ уплата налога на прибыль (~270 млрд руб.) завершит налоговый период окт€бр€. —тоит отметить, что рублевые ставки еще не в полной мере отыграли п€тничное снижение ключевой ставки ÷Ѕ.

¬ минувшую п€тницу ÷Ѕ –‘ понизил размер ключевой ставки на 25 бп до 8.25%. ÷ентробанк не довер€ет текущему тренду на снижение годовых темпов инфл€ции, оправдыва€ его исключительно временным факторами. –егул€тор прогнозирует, что прирост потребительских цен достигнет 3% в текущем году и далее зафиксируетс€ на уровне 4% в долгосрочной перспективе. ƒл€ достижени€ этих целей ÷Ѕ должен сохранить умеренно-жесткую монетарную политику. ¬ качестве основных рисков в перспективе текущего года стоит отметить возможное ослабление рубл€ в декабре, если цены на нефть пойдут вниз, а пиковые выплаты внешнего долга ($19.1 млрд) спровоцируют повышенный спрос на валюту и приведут к росту инфл€ционного давлени€. ÷ентробанк отмечает также сохранение позитивных тенденций в экономике, а это значит, что рано или поздно потребительска€ активность вырастет, склонность населени€ к сбережению может снижатьс€, создав дополнительный фактор дл€ увеличени€ инфл€ции. ¬ целом, риторика регул€тора не исключает возможность еще одного понижени€ размера ключевой ставки в текущем году шагом 25 бп, если годовые темпы инфл€ции останутс€ на уровне 3% и ниже. 

—ильный доллар давит на рубль

“орги на валютном рынке в п€тницу завершились небольшим ослаблением рубл€. ÷ена баррел€ нефти сорта Ѕрент пробила отметку в $60 за барр., однако сильна€ статистика из —Ўј поддержала доллар и ограничила позитивную реакцию высокодоходных валют на сырьевой рынок.  урс доллара на закрытие биржи составил 58.06 руб. (+20 коп.), курс евро – 66.41 руб. (0 коп.). Ќа международном валютном рынке доллар вновь укрепл€лс€, реагиру€ на сильные данные по росту ¬¬ѕ в прошлом квартале, которые оказались заметно лучше рыночных ожиданий. ѕо итогам дн€ основна€ валютна€ пара опустилась еще на 50 бп до $1.1600. ќсновным источником давлени€ на российскую валюту остаетс€ глобальное укрепление доллара, которое нивелирует такие традиционно поддерживающие факторы, как налоговый период или рост цен на нефть до среднесрочных максимумов. √лавный риск – ускорение темпов ужесточени€ монетарной политики в —Ўј на фоне сильных экономических данных, потенциальной смены главы ‘едрезерва, а также подвижек в реализации налоговой реформы ƒ. “рампа. ¬сЄ это пока лишает валюты развивающихс€ экономик потенциала роста. –ешение российского ÷Ѕ по снижению ключевой ставки в целом выгл€дит нейтральным дл€ рубл€, при этом некоторое вербальное ограничение по см€гчению процентной политики в среднесрочной перспективе скорее способно оказать поддержку рублю. 

–оссийский долговой рынок

≈вробонды дешевеют, ќ‘« не реагируют на действи€ ÷Ѕ –‘

ƒолговые рынки ≈ћ провели беспокойную неделю. Ўансы на более жесткую монетарную политику в —Ўј растут, что укрепл€ет доллар, но приводит к росту доходностей базовых активов. ¬прочем, в п€тницу реакци€ рынка UST на сильные данные по квартальному росту ¬¬ѕ была нетипичной – доходности резко снизились. —уверенные кредитные спрэды в п€тницу сократились, но по итогам недели их расширени€ избежать не удалось. –оссийские евробонды в п€тницу преимущественно дорожали: доходности суверенных выпусков снизились на 1-3 бп. ѕо итогам недели доходности дальних выпусков подн€лись на 3-7 бп, тогда как средний участок суверенной кривой почти не изменилс€.

–ынок рублевого долга отреагировал снижением цен на итоги п€тничного заседани€ ÷Ѕ –‘. ¬еро€тно, поводом дл€ такого поведени€ стало ослабление рубл€ против сильной нефти и снижение высокодоходных спекул€ций на фоне сильного доллара. „исло контрактов на CTFC на укрепление за неделю выросло, однако индекс активности керри-трейдеров опустилс€ до минимальных значений с июл€. »наче говор€, российские активы выгл€д€т менее привлекательно, как и большинство направлений ≈ћ, тогда как основные действи€ происход€т на площадках развитых стран. ƒоходности рынка ќ‘« в п€тницу подн€лись на 1-3 бп в дальнем сегменте (3-5 за неделю) и на 5-10 бп на среднем участке (8-11 бп).

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов