Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Внешние рынки будут оставаться в напряжении


[01.10.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Законодатели США вчера так и не смогли договориться относительно государственных расходов, что определило наступление первого из двух возможных в ближайшее время негативных событий – “Government shutdown”. Значительное число госслужащих было отправлено в неоплачиваемый отпуск. Можно сказать, по крайней мере, о том, что неоплачиваемые отпуска негативно отразятся в данных статистики за октябрь.

Неспособность договориться между республиканцами и демократами демонстрирует принципиальность позиций каждой из партий относительно Obamacare, однако, вряд ли мы можем экстраполировать отсутствие компромисса здесь на то, как будет решен вопрос о поднятии потолка госдолга, представляющий гораздо более серьезную проблему. Другая проблема – другие риски для экономики и, вероятно, - совсем другое решение Конгресса.

Как бы то ни было, вряд ли можно рассчитывать, что рынки спокойно будут относиться к наличию угрозы прекращения обслуживания госдолга США. Ранее США никогда не допускали отказа выплаты по своим долговым бумагам. И как заметил один из конгрессменов – «это был бы откат на 200 лет назад». Поэтому вероятно законодателям придется найти тот или иной компромисс. Едва ли большинство из них хочет, чтобы их имена были вписаны в историю, как людей, допустивших дефолт. Тем не менее, даже сравнительно небольшой шанс временного прекращения обслуживания госдолга сдерживает инвесторов от того, чтобы ставить на риск.

С середины октября начнется очередной сезон публикации отчетности американских компаний. Публикация отчетности традиционно является сильным драйвером для рынков, но в этот раз этот драйвер может сыграть только после решения вопроса с обслуживанием госдолга.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Принимая в расчет надвигающуюся проблему с потолком госдолга в США и уже произошедшее укрепление рубля, мы продолжаем ставить на ослабление российской валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Показатель PMI Manufacturing, характеризующий оценку состояния деловой активности в производственной сфере со стороны менеджмента ведущих компаний, указал на самый слабый квартал за почти четыре года. Значение индекса за сентябрь составило 49,4 пункта, не изменившись по отношению к августу. Показатель ниже 50 пунктов указывает на снижение деловой активности в секторе. На этом фоне нулевые темпы роста экономики не выглядят удивительными. В структуре индекса можно отметить некоторые любопытные детали. Например, компании производственного сектора проводят в настоящий момент оптимизацию издержек, в том числе затрат на персонал, адаптируясь к более низкому спросу, в то же время, рост производства, в целом, продолжается. Также интересно отметить, что самый высокий уровень инфляции был отмечен в секторе потребительских товаров. Таким образом, основной рост сохраняется в отраслях, ориентированных на потребительский спрос.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Вчера ставка RUONIA сохранилась на достигнутом ранее уровне в 6,48%. Это элиминирует сохранение дефицита ликвидности в системе. На вчерашнем аукционе средств от Росказны был размещен объем в 1 млрд. рублей при лимите в 10 млрд. рублей. Учитывая объем нехватки ликвидности в системе достаточно странно, что в аукционе принял участие только один банк. На сегодняшнем аукционе 7-дневного РЕПО с ЦБ РФ лимит установлен на 320 млрд. рублей ниже, чем на прошлой неделе. Учитывая, что в период обращения средств от прошлого 7-дневного аукциона производилась уплата акцизов и НДПИ (порядка 280 млрд. рублей) и налога на прибыль (порядка 150 млрд. рублей). Таким образом, ЦБ РФ, уменьшая лимит на эту неделю, всего лишь снизил его на объем налоговых выплат прошлой недели.

В настоящее время налоговый период завершился, однако опыт последних месяцев показывает, что ставки денежного рынка останутся высокими как минимум еще несколько дней.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности основных выпусков ОФЗ показывают несущественный рост на фоне внешней напряженности и отсутствия выраженного внутреннего позитива (например, отсутствие ожиданий снижения ставок уже на следующем заседании ЦБ РФ). Как стало понятно сегодня в 8 утра по мск., ситуация с расходами государственного бюджета в США не получила разрешения, более того, пока нельзя сказать, что есть существенная надежда на то, что ситуация разрешится в ближайшее время. Поэтому мы полагаем, что внешние рынки будут оставаться в напряжении, возможно вплоть до 17 октября, и это будет сказываться на рынке российского долга.

Если говорить о внутренних факторах, то после пересмотра таргета ЦБ РФ по инфляции на 2014 год, их можно охарактеризовать, как позитивные. Однако, без стабилизации ситуации на внешних рынках внешний позитив не сможет быть отыгран.

Отметим, что Минфин в пятницу опубликовал график размещения ОФЗ на 4 квартал. Министерство планирует предложить рынку ОФЗ на 340 млрд. рублей. Основная часть бумаг сконцентрирована на сроках до погашения от 5 до 10 лет.

Завтра Минфин планирует провести размещения двух ОФЗ в совокупном объеме 20 млрд. рублей. ОФЗ 26215 с погашением в августе 2023 года и ОФЗ 25081 с погашением в январе 2018 года. Учитывая сроки до погашения бумаг, Минфин рассчитывает на покупки внутренних инвесторов. Мы полагаем, что успех размещения будет в значительной мере зависеть от размера предложенной Минфином премии. Диапазоны к размещению будут объявлены сегодня.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов