Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Рынок в целом закладывает снижение ЦБ РФ ключевой ставки


[11.03.2016]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

Экономика России: Инфляция и заседание ЦБ РФ

В январе и феврале инфляция двигалась в русле нашего прогноза. С уровня 12,9%, сложившегося по итогам 2015 года, в годовом выражении она снизилась до 9,8% в январе и 8,1% по итогам февраля. Снижение инфляции было фронтальным, оно наблюдалось во всех ее подындексах: продовольственном, непродовольственном и индексе сферы услуг. При этом важно отметить, что реальное замедление в месячном измерении наблюдалось в фруктово-овощной инфляции и в инфляции услуг, в остальных случаях основной причиной снижения годовой инфляции оставался эффект высокой базы прошлого года.

При оценке уровня будущей инфляции мы опираемся на эконометрическое моделирование. Краеугольным внешним фактором для российской экономики остается цена на нефть, которую весьма сложно прогнозировать. В связи с этим для своих оценок мы рассчитываем сценарии. В настоящее время рабочими являются два сценария: базовый и позитивный, при этом вероятность позитивного сценария в последние недели резко повысилась. Напомним, что по итогам прошедшей части марта средняя цена нефти URALS составила $38,9 против $33,5 в феврале. Если говорить о конкретных цифрах, то в базовом сценарии мы предполагаем стабилизацию цены нефти по российской марке URALS на уровне $36/барр. до конца года, среднегодовая цена в таком случае составит $35/барр. В позитивном сценарии предполагается средняя цена в $40/барр. во втором квартале и $50/барр. во втором полугодии, среднегодовая цена составит $43/барр. При «позитивных» предпосылках, наш модельный прогноз инфляции на конец года составляет 8,1-8,2%. В базовом сценарии ожидаемый уровень инфляции составляет 9,2-9,3% по итогам 2016 года.

Таким образом, в зависимости от сценария инфляция на конец года может составить 8,1-9,2%%. С учетом того, что в настоящее время ключевая ставка ЦБ РФ установлена на уровне 11%, это означает весьма высокую по историческим меркам реальную процентную ставку в экономике. В этой ситуации ЦБ РФ имеет значительный теоретический потенциал для снижения ключевой ставки в этом году, оно может составить до 250-300 б.п. Сохранение текущих и прогнозируемых негативных трендов по основным показателям экономического роста в РФ повышает вероятность подобного развития событий.

Рынок в целом закладывает снижение ставки. Так, в котировки рублевых государственных облигаций в настоящее время заложено ее снижение на 170 б.п. Таким образом, несмотря на то, что ожидания по ставке уже отразились на котировках, потенциал снижения доходностей пока не исчерпан. Если говорить о возможном графике снижения, то первое снижение на 50 б.п. может состояться уже на мартовском или апрельском заседании ЦБ РФ. Напомним, что ближайшие два заседания Банка России по денежно- кредитной политике намечены на 18 марта и 29 апреля.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов