Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Рынок ОФЗ продолжает умеренно корректироваться


[17.05.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

МАКРОЭКОНОМИКА И КЛЮЧЕВЫЕ ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчера американский фондовый рынок снижался после четырех дней роста, когда индексы обновляли исторические максимумы. Виной тому стала плохая макростатистика и заявления представителей ФедРезерва. Так, Президент Федерального Резервного Банка Сан-Франциско Джон Вильямс (не обладает правом голоса в FOMC) сказал, что ФРС могла бы начать сокращать действующую программу количественного смягчения этим летом и полностью завершить ее этим летом. Президент Федерального Резервного Банка Далласа Ричард Фишер (без права голоса в FOMC) призвал уменьшить объем выкупа ипотечных закладных (MBS), т.к. по его словам это является источником дисбалансов. Вместе с тем, еще одним вероятным поводом снижения индексов оказались данные по закладкам новых домов, которые неожиданно сильно упали в апреле.

Опубликованные вчера данные по инфляции в Еврозоне и США показали явное замедление. В частности, это относится и к индексам без учета продуктов питания и топлива. В апреле инфляция и в США, и в Еврозоне не просто замедлила темпы роста, а даже снизилась. В целом это говорит скорее о тенденции к ослабеванию потребительского спроса и тому, что розничные сети готовы мириться со снижением цен и уровня маржи. Другим важным моментом является то, что такие данные выступают в поддержку продолжения действующей программы количественного смягчения и, вероятно, новых стимулов от ЕЦБ. Следующее заседания ЕЦБ состоится 6 июня.

В январе 2014 года истекает срок полномочий действующего председателя ФРС Бена Бернанке. По опросам Bloomberg 34% опрошенных аналитиков ожидают, что новым председателем станет Джанет Йеллен, 27% ожидают, что Бен Бернанке останется на своем посту еще на один срок. Джанет Йеллен как и Бен Бернанке известна как сторонник мягкой монетарной политики.

Сегодня публикуется индекс потребительской уверенности от Мичиганского Университета, который традиционно оказывает серьезное влияние на котировки.

Кроме этого, начиная с сегодняшнего дня по 21 мая состоится существенное количество различных выступлений глав Федеральных Резервных Банков США.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Оставляем нейтральные рекомендации по нефти, курсу рубля против доллара США, российским акциям. Нейтральные рекомендации пришли на смену парадигме «продавать риск». Мы предполагаем, что вместе с завершением сезона публикаций отчетности в США, может обозначиться коррекция.

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

В целом российский рубль и индекс РТС продолжают оставаться у текущих уровней без сильных движений. Стоит отметить, что в последние три месяца российский фондовый рынок выглядит гораздо хуже американского.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сохраняются вблизи уровня в 6 – 6,5 %. Сегодня возможен умеренный рост в преддверии крупной выплаты в понедельник. Напомним, что в понедельник будет уплачиваться НДС оценочным объемом около 200 млрд. рублей.

Суммарная задолженность банков перед ЦБ РФ и Минфином на сегодняшнее утро еще подросла до 2,4 трлн. рублей на фоне налогового периода. Тем не менее, текущие значения задолженности все еще далеки от пиковых (см. график ниже).

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Рынок ОФЗ продолжает умеренно корректироваться. Инфляция не показывает замедления, исходя из последних опубликованных данных за период с 7 по 13 мая 2013. Такое положение дел отрицательно сказывается на вероятности снижения ставок ЦБ РФ и в июне, однако делать конкретные прогнозы до выхода блока данных по самочувствию российской экономики в апреле мы бы не стали. На следующей неделе считаем более вероятным продолжение умеренного роста доходности.

ДАННЫЕ МАКРОСТАТИСТИКИ КРУПНЕЙШИХ ЭКОНОМИК МИРА

Сектор недвижимости рос с лета в течение всего последнего года. Отчасти то, что он до этого долгое время находился на дне после кризиса и цены на дома упали, отчасти действующая программа покупки с рынка ипотечных закладных (MBS) – все это способствовало восстановлению рынка недвижимости. Однако апрельские данные по закладкам новых домов показали существенный спад, который выходит за рамки обычных колебаний.

Одними из ключевых данных, опубликованных вчера, была инфляция в США. Потребительские цены снизились в апреле на 0.4% вслед за ценами импортируемых товаров и ценами производителей. Существенная часть этого снижения была вызвана падением цен на бензин. Тем не менее, даже без учета топлива и продуктов питания индекс цен (CPI Core) в апреле замедлился до 0.1% MoM или до 1.7% в годовом выражении (минимум за последние два года). В целом это говорит скорее о тенденции к ослабеванию потребительского спроса и тому, что розничные сети готовы мириться со снижением цен и уровня маржи. Другим важным моментом является то, что такие данные выступают в поддержку продолжения действующей программы количественного смягчения.

Недельные данные по первичным обращениям за пособиями по безработице хотя и показали некоторый рост до 360 тысяч, но на наш взгляд пока это вполне укладывается в обычную волатильность этих данных. Среднее количество обращений за последний месяц продолжает оставаться у минимума за последние несколько лет.

Инфляция в Еврозоне замедлилась до минимальных за 3.5 года значений: 1.2% YoY по базовому индексу и 1.0 YoY по индексу цен без учета топлива и еды (CPI Core). Замедление не связано с эффектом базы, а исключительно с падением цен в последнем месяце: -0.1% MoM в то время как в среднем за предыдущие годы значения в апреле колебались от +0.4% до 0.6% MoM (показатели MoM для Еврозоны публикуются без сезонной очистки).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов