Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Начало Олимпиады уже оказывает позитивное влияние на курс рубля


[07.02.2014]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовые индексы США завершили вчерашний день ростом. Индекс S&P500 закрылся на отметке 1773 пункта, прибавив 1,2%. На российских финансовых рынках вчера также преобладало позитивное настроение. Индекс РТС вырос на 1.2%, закрывшись на уровне 1330. Цена на нефть марки Brent подросла за сутки на 0,9% до $107,2.

Российская валюта за вчерашний день укрепилась еще на 0,7%, курс при закрытии составил 34,68 рублей за доллар. Доходность американских государственных 10-летних облигаций выросла на 3 б.п. до 2,70%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Большинство валют развивающихся стран и стран-экспортеров вчера продолжили расти. В среднем за вчерашний день они выросли от +0,1 до 0,7%. В явных лидерах была турецкая лира, укрепившаяся за вчерашний день на 1.2%. Сегодня с утра позитивные настроения на российском валютном рынке сохраняются – рубль продолжает укрепляться. Напомним, что в январе рубль падал значительно сильнее большинства других сопоставимых валют. На наш взгляд, это скорее было результатом действия локальных российских факторов против рубля, нежели более высокого коэффициента волатильности российской валюты. За это говорит то, что ранее в течение 2013 года рубль скорее относился к более стабильным валютам по сравнению с другими сопоставимыми.

Вчера состоялось очередное заседание ЕЦБ. По его итогам базовая ставка была оставлена на прежнем уровне – 0,25%. Основная интрига была по поводу пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги. После публикации последней статистики об инфляции в Еврозоне (0,7% год к году), которая оказалась существенно ниже приемлемых уровней, появились слухи, что Марио Драги может приступить к дальнейшему смягчению в каком-либо виде. Однако пока они не оправдались. Глава ЕЦБ предпочел подождать еще как минимум месяц и пока лишь высказал готовность противодействовать дефляции. В результате курс единой европейской валюты укрепился вчера с 1,352 до 1,359.

Опубликованные вчера данные по торговому балансу США показали рост дефицита торгового баланса до $38.7 млрд. в декабре после $34.6 млрд. в ноябре. По оценкам Capital Economics это может привести к пересмотру ВВП за четвертый квартал с 3,2% до 2,9%.

Сегодня в 17:30 будет опубликована статистика по занятости США, на которую инвесторы традиционно обращают очень большое внимание. В случае публикации очень плохих данных Nonfarm Payrolls, внешний негатив может отразиться и на российских фондовом и валютном рынках. Вместе с тем пока ожидания достаточно умеренные (+183 тысячи по опросам Bloomberg).

Коридор бивалютной корзины вчера снова был повышен на 5 копеек, сейчас он составляет 34,45 - 41,45. Вчерашние интервенции ЦБ составили $235 млн. В настоящий момент российская валюта (40,21 по «корзине») находится чуть ниже границы, ниже которой ЦБ продает по $200 млн. в день, выше которой – по $400 млн. в день.

Решение Минфина не пополнять пока суверенные фонды, покупая валюту на открытом рынке, в ближайшее время будет играть в пользу российской валюты. Вместе с тем ближе к апрелю, если Минфин все-таки начнет проводить свои покупки валюты, это может стать негативным фактором.

Напомним, что в планы Министерства входит пополнение суверенных фондов на 200 млрд. рублей до конца марта. Но, по словам замминистра финансов Алексея Моисеева, если Минфин сейчас начнет продавать рубли на рынке, он помешает действиям Центрального Банка. Центральный Банк в последнее время активно проводит интервенции на валютном рынке с целью сгладить волатильность, в соответствии с действующей курсовой политикой. Минфин не отказывается совсем от идеи выхода на валютный рынок, тем не менее, он может купить валюту для суверенных фондов и по старой схеме у Центрального Банка.

Из факторов в пользу рубля стоит отметить то, что в первом квартале счет текущих операций сезонно наиболее сильный. Иными словами приток валюты в страну в первом квартале обычно бывает наибольшим.

Начало Олимпиады уже оказывает позитивное влияние на курс рубля. Это связано с тем, что гости предъявляют дополнительный спрос на российскую валюту. Олимпийские игры также могут придать определенный импульс для инвестиций в страну.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что сейчас фаза снижения рубля, которая длилась весь январь, может смениться фазой его укрепления. В конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня 33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере, до 35,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РОССИИ

Объем ликвидности в системе несколько восстановился до 997,3 млрд. рублей. Сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности ЦБ РФ вчера было положительным и добавило в систему 11,1 млрд. рублей. Ситуация на валютном рынке стабилизировалась, курс рубля перешел в зону 200-миллионных интервенций, мы ожидаем, что курс среднесрочно останется в этой зоне, что должно умеренно позитивно сказаться на денежном рынке, т.к. уменьшит отток ликвидности в результате продажи валюты ЦБ РФ с изъятием взамен рублей с рынка. ЦБ РФ опубликовал данные по динамике реального эффективного курса рубля. Так, за январь в данном измерении рубль ослабился лишь на 1%, что на наш взгляд означает, что возможное влияние девальвации рубля на инфляцию в РФ может быть не слишком выраженным. Данные по росту цен за январь в целом показали замедление, что подтверждает наш предыдущий тезис.

Со вчерашнего вечера ставки денежного рынка упали до уровней порядка 5%. Мы полагаем, что это краткосрочное явление, на следующей неделе на наш взгляд ставки вырастут до уровней не ниже 5,8-5,9%%. На этой неделе не ожидается сколь-либо существенных оттоков денежных средств с рынка.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Основные выпуски облигаций показали вчера минимальное изменение ко вчерашнему дню. По нашей оценке, в настоящее время кривая ОФЗ сохраняет перепроданность и при условии сохранения позитивного фона (а именно этого мы ожидаем), доходности покажут снижение в перспективе ближайших 1 – 1,5 недель. Тем не менее, стоит отметить, что на этой неделе сохраняется высокая вероятность продолжения волатильности на внешних рынках, т.к. завтра будут опубликованы ключевые данные по рынку труда США.

В среду вышли данные по потребительской инфляции, которая показала существенное замедление в январе. Индекс за месяц составил 0,6% против 1% в январе 2013 года, таким образом, проведенное Правительством замораживание тарифов действительно выразилось в значимом замедлении инфляции. По итогам января годовой темп роста цен составил 6,1%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов