Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ждать какого-либо снижения ставок денежного рынка в этом году уже не стоит


[19.12.2013]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчерашний день оказался весьма благоприятным для рынков акций. Индекс американских акций вырос на 1,66% до отметки 1810 пунктов, обновив исторический максимум. Российские акции завершили день более умеренным ростом на 0,6% до 1424 пунктов по индексу РТС. Цена на нефть Brent выросла 1,1% до $109,6 за баррель.

Курс рубля вчера вырос на 6 копеек против доллара до 32,87.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Федеральная Резервная Система США все-таки начнет сокращать объемы программы количественного смягчения. Запланировано, что с января 2014 объем выкуп ценных бумаг сократится на $10 млрд.: с $85 млрд. до $75 млрд. Сокращение покупок в равной доле произойдет и по казначейским, и ипотечным облигациям – по $5 млрд. Во время конференции пока еще председательствующий Бен Бернанке отметил, что Джанет Йеллен, которая сменит его с января, полностью поддержала решение о сокращении QE. Отмечалось, что если экономические условия будут оставаться в рамках ожиданий ФРС, то дальнейшие сокращения QE будут происходить по итогам каждого следующего заседания. В частности в комментарии к итогам заседания говорится о необходимости роста занятости, при этом инфляция не должна неожиданно замедлиться.

Бернанке, как и ранее, предположил, что полное завершение программы стимулирования произойдет в конце 2014 года.

ФРС снова попыталась ясно донести мысль, что завершение QE не означает повышение базовой ставки. Отмечается, что ставка останется на текущем низком уровне еще в течение некоторого времени после того как безработица снизится до 6.5%. Особенно, если при этом инфляция останется в рамках 2% целевого уровня.

Если говорить о реакции рынка на итоги ФРС, то мы видим сильный позитив на фондовых рынках. Объяснение, по-видимому, в том, что теперь появилась какая-то определенность, хотя она в какой-то степени и приближает конец длинного периода дешевых денег.

Доходности американских казначейских облигаций подросли, доллар укрепился против большинства валют: как развитых, так и развивающихся. На фоне валют многих других стран российский рубль выглядит довольно неплохо по сравнению с более сильным снижением других валютных пар против доллара.

Вчера были опубликованы данные с рынка недвижимости США, продемонстрировавшие уверенное продолжение улучшения ситуации. Данные по закладкам домов были опубликованы сразу за 3 месяца: сентябрь, октябрь и ноябрь. Объем домов, строительство которых началось в ноябре (1 млн. 91 тыс.), достиг докризисного уровня – похожие цифры наблюдались в 2007-начале 2008 г. Другие макроиндикаторы с рынка недвижимости также скорее свидетельствуют о том, что этот сегмент экономики (как и другие) быстро пошел на поправку, демонстрируя происходящую с октября акклиматизацию к подросшему уровню ставок.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта).

В декабре, вероятно, мы увидим довольно сильную волатильность курса рубля, связанную с тем, что факторы скорее указывают на продолжение ослабления. Судя по графику погашений внешнего долга (включая частный сектор), объем платежей в декабре составляет весьма внушительную сумму в $29,6 млрд. Для сравнения: суммарный объем плановых платежей в январе-марте 2014 года (за весь 1 квартал) - порядка 27 млрд. Ранее мы сопоставляли платежи по внешнему долгу с величиной оттока капитала – определенная взаимосвязь между ними есть. Таким образом, в декабре, вероятно, произойдет довольно сильный отток капитала, что приведет к дополнительному спросу на валюту.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются высокими, судя по тому, что продолжается налоговый период, ждать какого-либо снижения в этом году уже не стоит. Лимиты по операциям РЕПО с ЦБ продолжают выставляться на высоком уровне. Вчера ЦБ РФ установил лимит в 520 млрд. рублей, при этом банки взяли только 388 млрд. рублей и остаток, по всей видимости, добирали на Свопах. Объем операций «валютный СВОП с ЦБ» вчера составил 159,23 млрд. рублей. Суммарный объем предоставления ликвидности от ЦБ по РЕПО и свопам составил 547 млрд. рублей, что близко к установленному ЦБ РФ лимиту в 520 млрд. рублей. Сегодня регулятор поднял лимит предоставления ликвидности до 630 млрд. рублей, однако маловероятно, что банки смогут привлечь существенно больше, учитывая проблему нехватки обеспечения.

В оставшуюся часть декабря стоит ожидать дальнейшего роста объемов по операциям «валютный своп с ЦБ». В то же время, регулятор ставит своей целью стимулировать банки к тому, чтобы они получали ликвидность, закладывая в ЦБ РФ кредиты (рефинансирование по 312-П). Этот вид рефинансирования вскоре может стать ежедневным.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Российский долговой рынок вчера находился в предвкушении новостей от ФРС, в результате котировки основных выпусков показали минимальное изменение. Сегодня также не наблюдается серьезных движений на рынке, таким образом, решение ФРС о сокращении программы QE3 было фактически уже заложено в котировках бумаг.

Аукционы по размещению ОФЗ прошли умеренно негативно. По более короткой бумаге ОФЗ 26215 (дюрация 6,96 года) аукцион прошел относительно неплохо. Минфин разместил 88% предложенного объема по верхней границе объявленного Минфином диапазона. По более длинному выпуску ОФЗ 25082 объем размещения составил 1,8% от предложенного объема, размещение прошло по верхней границе.

Вчерашние данные по инфляции показали рост цен на 0,1% за неделю. Лидерами роста по-прежнему остаются продукты питания. Накопленная за две недели инфляция пока что ниже темпа прошлого года на 0,1%, однако, как бы то ни было, по итогам года рост цен существенно превысит ожидавшийся.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов