Rambler's Top100
 

Банк Санкт-Петербург: Ежемесячный обзор. Печальный август 2014


[01.09.2014]  Банк Санкт-Петербург    pdf  Полная версия

Ежемесячный обзор. Печальный август 2014

Наши прогнозы

В августе курс российской валюты показал существенное снижение. Негативные настроения в начале месяца были вызваны экономическими санкциями со стороны западных стран. Продолжение падения рубля в августе во многом определялось ростом геополитических рисков, что привело к тому, что в последние дни месяца доллар обновил исторический максимум. Продолжающая дешеветь нефть тоже не способствовала росту рубля. В августе цена на баррель марки Brent обновила минимум более чем за год.

Наш прежний прогноз курса доллара на конец года (36 рублей за доллар) реализовался раньше времени, и теперь в нашем базовом сценарии предполагается, что в конце года курс может достигнуть 37,8 рублей за доллар и 49,5 рублей за евро.

Запрет на ввоз ряда продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии может привезти к тому, что инфляция к концу года составит 8,3% год к году.

Центральный Банк РФ на своем заседании в июле провел еще одно повышение своих основных ставок на 0,5%. Таким образом, с начала года накопленное повышение ставок составляет уже 2,5%. Если говорить о будущих перспективах движения ставок, то учитывая факт ускорения инфляции в последнее время в связи с введенными в отношении России санкциями, нельзя исключать дальнейшего их повышения. Учитывая, что Центральный банк в настоящее время является основным поставщиком ликвидности на рынок, ставки по банковским кредитам будут расти как минимум до конца этого года.

Динамика курса рубля по отношению к доллару и евро в августе

По итогам августа и доллар, и евро существенно выросли против российского рубля. Более того в конце месяца доллар обновил исторический максимум.

При этом курс доллара вырос сильнее, чем евро. В процентном изменении рубль потерял 3,8% (137 копеек) против доллара и 1,9% (93 копейки) против евро. Отметим, что различие в динамике евро и доллара связано с существенным снижением европейской валюты против доллара. В последнее время давление на евро происходит сразу по двум направлениям.

Во-первых, макроэкономическая статистика в Еврозоне остается чахлой (последние данные индексов деловой активности подтверждают это), тогда как экономика США чувствует себя значительно лучше (индексы ISM остаются на максимумах за несколько лет).

Во-вторых, риторика Центральных Банков противоположная. Недавно глава ФРС Джанет Йеллен подтвердила курс на сворачивание действующей программы монетарного стимулирования и подъем ставки уже в 2015 году. При этом глава Европейского ЦБ Марио Драги наоборот заявлял о готовности к началу программы выкупа обеспеченных ценных бумаг. Как следствие, евро продолжает дешеветь против доллара и растет против рубля не так сильно, как доллар.

События и факторы, повлиявшие на курс рубля

- Снижение цен на нефть до минимумов более чем за год

- Продолжающиеся боестолкновения на территории Украины

- Россия вводит запрет за ввоз ряда продовольственных товаров из США, ЕС, Канады, Австралии и Норвегии.

ТАЙМЛАЙН

1 августа – Оглашен список российских банков, которым запрещается привлекать капитал на рынках ЕС в рамках секторальных санкций, введенных против РФ. Список состоит из крупнейших государственных банков: Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, Внешэкономбанка и Россельхозбанка.

Фондовые индексы США падают более чем на 2% за день, что для американского фондового рынка – очень сильное дневное движение. Это вызывает опасения начала серьезной коррекции американских индексов.

6 августа – Швейцария и Япония объявляют о санкциях вслед за США, Канадой и ЕС. Один из крупнейших индексных провайдеров, компания MSCI, запускает новые индексы, которые не включают Российские банки. Другой крупный индексный провайдер, S&P Dow Jones, опрашивает клиентов по поводу бумаг из российского индекса. Исключение российских компаний из индексов, скорее всего, повлечет за собой отток вложений, поскольку многие фонды автоматически следуют индексам MSCI и Dow Jones.

Между тем правительство принимает окончательное решение заморозить пенсионные накопления граждан в 2015 г. Это означает, что, как и в 2014 г, эти деньги пойдут на покрытия дефицита Пенсионного фонда, что является негативной новостью.

7 августа – Президент Владимир Путин подписывает указ о годичном запрете на ввоз некоторых видов сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия из стран, которые ввели в отношении России экономические санкции из-за Украины.

Россельхозбанк и Газпромбанк запрашивают государственную поддержку из-за введенных в отношении них санкций.

8 августа – Негативный новостной фон сохраняется. По информации газеты «Ведомости» Внешэкономбанк вслед за Россельхозбанком и Газпромбанком просит о господдержке из-за введенных санкций.

12 августа – Коррекция на фондовом рынке США не получает продолжения – американские фондовые индексы растут второй день подряд. Индексный провайдер MSCI пока решает не исключать российские банки из индекса MSCI Russia.

13 августа – Опасения участников рынка вызывает отправка Россией почти 300 грузовиков с гуманитарной помощью для жителей юго-востока Украины. Западные страны предполагают, что гуманитарная миссия может стать интервенцией в соседнее государство, что не способствует деэскалации напряженности.

18 августа – ЦБ меняет параметры валютной политики. Изменения валютной политики предполагают, что ЦБ РФ существенно снижает поддержку российской валюты в случае существенного ослабления рубля.

22 августа – Произошедшее укрепление российской валюты связано с заявлениями украинского президента Порошенко, что на переговорах с президентом России 26 августа в Минске он намерен «договариваться о мире».

26 августа – Прошедшая в Минске встреча Владимира Путина и лидеров стран Таможенного союза с Петром Порошенко не приносит значимых результатов. По заявлениям президента России непосредственно мирный план на встрече не обсуждался, т.к. такое обсуждение должно состояться непосредственно между противоборствующими сторонами т.е. с участием представителей ДНР и ЛНР. Россия же может лишь способствовать созданию условий для проведения таких переговоров. При этом стороны договорились продолжить переговоры по газу, соответствующая встреча представителей РФ, Украины и Евросоюза может состояться 6 сентября.

28 августа – Обвинения Украины в том, что российские войска вторглись на ее территорию, приводят к сильнейшему дневному падению курса российской валюты. В результате чего доллар обновляет исторический максимум. Главы ряда западных стран предупреждают о новых санкциях против России.

30 августа – Страны ЕС на саммите в Брюсселе обсуждают новый пакет санкций против России. Решение может быть принято в течение недели. Великобритания предлагает отключить Россию от системы SWIFT.

Коридор бивалютной корзины Центрального Банка

Банк России с 18 августа 2014 года в целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования рубля существенно изменил параметры механизма курсовой политики:

- интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (плавающий операционный интервал) симметрично расширен с 7 до 9 рублей;

- объем валютных интервенций, направленных на сглаживание волатильности обменного курса рубля, во всех внутренних диапазонах плавающего операционного интервала установлен равным 0 млн. долларов США;

- величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ плавающего операционного интервала на 5 копеек, снижена с 1 000 млн. долларов США до 350 млн. долларов США.

Таким образом, эти изменения валютной политики означают, что ЦБ теперь стал бы поддерживать курс российской валюты в меньшей степени, чем до последних изменений, в случае существенного ослабления рубля. В тоже время напомним, что в марте (в разгар событий в Крыме) ЦБ пересматривал свои правила, и благодаря этому рубль тогда получил колоссальную поддержку со стороны Банка России.

В настоящий момент рубль находился в диапазоне, где интервенции ЦБ не проводятся, а последний раз они проводились 26 июня. Более того, даже сильнейший рост доллара 28 августа (после обвинений Украины в участии российских войск на юго-востоке страны) до исторического максимума оставил курс бивалютной корзины примерно на 2 рубля ниже уровня, где ЦБ начал бы проводить продажу валюты в поддержку рубля. Отчасти так получилось из-за расширения коридора. Кроме этого евро рос против рубля не так сильно как доллар.

Рубль и внешние погашения российских компаний

Мы рассматриваем два сценария развития ситуации с курсом рубля до конца года. Сценарии связаны с прогнозированием платежного баланса РФ до конца года и построении на его основе прогноза валютного курса. Первый сценарий, базовый, предполагает, что крупнейшие российские компании смогут рефинансировать половину внешних платежей в этом году, второй, негативный, - что компании полностью лишатся доступа к внешним рынкам заимствования, и в этом случае отток капитала фактически сравняется с объемом внешних платежей.

Отметим, даже в базовом сценарии отток капитала, скорее всего, значительно превысит сальдо счета текущих операций. В третьем квартале за последние два года данное сальдо в среднем составляло $2,4 млрд., а в четвертом – $9,2 млрд. Соответственно в базовом сценарии мы закладываем рост доллара до уровня 37,8 рублей, а евро – до 49,5 рублей.

Рубль и валюты других развивающихся стран

Валюты развивающихся и сырьевых стран в августе укрепились в пределах 1,8%. Исключение составили турецкая лира и российский рубль, которые показывали схожую динамику, одинаково отставая от других валют большую часть месяца. В последние два рабочих дня августа рубль существенно упал, став абсолютным аутсайдеров среди остальных и снижаясь за месяц на 3,3%. Падение курса рубля 28-29 августа стало следствием обвинений со стороны Украины в том, что российские войска вторглись на её территорию.

Экономика России

Инфляция

Мы постарались оценить то, как повлияет на инфляцию недавний запрет со стороны России на импорт ряда продовольственных товаров. Прежде всего, стоит посмотреть на доли тех или иных товаров в потребительской корзине. Наиболее сильно выделяется мясо и продукты из мяса. Их доля составляет более 9%, тогда как доли остальных товаров не превышают 4%.

Далее мы оценили, как раньше росли цены на товарные группы после запрета на ввоз. Начать стоит с мяса, как самой весомой группы товаров. Последний раз запрет на мясо вводился в феврале 2014 года и видно, что с февраля по март цены на мясо в среднем выросли на 8,2 п.п. (свинина в большей степени, говядина – в меньшей).

Аналогично рассмотрим рыбу. Основной поставщик рыбы в нашу страну – это Норвегия и последний раз, когда санкции затронули некоторые виды рыбы из Норвегии, цены за три месяца выросли на 3,4 п.п.

Примерно такой же рост цен произошел на молочную продукцию. Последний раз санкции на молочную продукцию вводились против Литвы в октябре 2013 года. После этого цены на «молочку» в среднем выросли на 4 п.п.

Расчеты показывают, что совокупная прибавка к инфляции из-за ограничений за импорт может составить около 1.1 п.п. При этом наша прогнозная модель, которая не учитывала ввод санкций в августе, показывала рост цен порядка 7,2% YoY в конце года. Таким образом, с учетом дополнительного роста цен из-за ограничений на ввоз инфляция ближе к концу года может составить уже 8,3% YoY.

Экономика Санкт-Петербурга

Мы продолжаем внимательно следить за изменениями экономической ситуации в Санкт-Петербурге. Радикальных перемен за прошедший месяц не произошло, ситуация остается довольно негативной. Так, индекс промышленного производства за последние семь месяцев снизился на 7,9% в сравнении с аналогичным периодом 2013 года (наблюдается даже небольшое ускорение его снижения). В Ленинградской области за это время наблюдался незначительный рост, близкий к стагнации (0,3% г/г). Такое снижение нельзя объяснить глобальными, общероссийскими факторами, индекс промышленного производства Российской Федерации устойчиво остается на уровне 1,5%.

Обрабатывающее производство тревожно опережает средний индекс промышленного производства и ускоренно сокращается на 8,2% за январь-июль в сравнении с аналогичным периодом 2013 года. Легкая промышленность не разделяет общероссийскую положительную динамику: текстильное и швейное производство, обработка древесины и производство изделий из дерева сократилось почти на пятую часть (-18% и -19,5% соответственно). Такое же снижение наблюдается и в химической отрасли (-19,1%) и производстве пластмассовых и резиновых изделий. При этом в химическом производстве Ленинградской области наблюдается серьезный рост, который нельзя считать случайным всплеском – за 7 месяцев эта отрасль прибавила 37,9%. Июль был плохим месяцем для производства машин и оборудования. Рост на 5,6% по итогам полугодия, который мы рассматривали как положительный фактор в прошлом месяце, сменился незначительным приращением на 0,8% за январь-июль. Объем выпуска в отрасли производства и распределения электроэнергии газа и воды за этот же период сократился на 6%, что объясняется теплой зимой. При этом в тех же климатических условиях индекс, рассчитанный по Ленинградской области, вырос на 10,2%.

В январе-июле оборот организаций в действующих ценах показал рост на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 3971,3 млрд. рублей. Почти такой же рост показал и объем отгруженной продукции обрабатывающих производств - 9,9%. Позитивная динамика наблюдается в ряде отраслей реального сектора экономики. Стабильно растет сфера строительства. Объем работ за 7 месяцев 2014 года вырос на 4,6% по сравнению с аналогичным периодом 2013 года. Кроме того, в январе – июле 2014 года в действие введено на 67,1% больше жилья. Вырос объем оказания транспортных услуг (3,6%) и услуг связи (6,5%). Постепенно восстанавливается розничная торговля, в январе-июле снижение оборота розничной торговли составило всего 0,2% (0,7% месяцем ранее и 1% двумя месяцами ранее).

Основу для дальнейшего восстановления экономики закладывают инвестиции в основной капитал, которые выросли на 24,9% в сравнении с прошлым годом (154 млрд. рублей за 7 месяцев).

Накопленная с начала года инфляция в Санкт-Петербурге достигла в конце июля 6%. При этом наибольший рост показал индекс потребительских цен на продовольственные товары – 9,4%, пик которого пришелся на июнь (10%). Драйверы роста цен в Северной столице те же, что и во всей стране: ослабление рубля и запрет импорта свинины и других товаров. В июле индекс потребительских цен на продовольственные товары уменьшился на 0,6% по сравнению с июнем. Индекс потребительских цен на непродовольственные товары по результатам 7 месяцев составил 103,8%, а индекс потребительских цен на платные услуги 104,5%. Дефляцию в июле 2014 обеспечила плодовоовощная продукция, которая в среднем подешевела на 8,4%.

Экономика Москвы, Калининградской и Нижегородской областей

Москва

В столице рост индекса промышленного производства в январе-июле 2014 года по сравнению с январем-июлем 2013 года составил 1,13%. Первые четыре месяца наблюдалось ускорение, за январь-февраль промышленность в столице сократилась на 3% к прошлому году, в марте прирост составил 7,5%, а в апреле 15,1%. За следующие два месяца промышленность снижалась: на 0,5% в мае и 4,3% в июне. Снижение продолжилось и в июле, но меньшими темпами, объем промышленного производства в этом месяце был на 3,4% меньше чем годом ранее.

За тот же период времени обрабатывающее производство выросло на 4,5% и также с ускорением. Как и в Санкт-Петербурге, легкая промышленность переживает не лучшие времена: текстильное и швейное производство сократилось на 13,4%, производство изделий из дерева сократилось на 29,4%, производство изделий из кожи потеряло 15,5%, производство резиновых и пластмассовых изделий сократилось почти вдвое.

Столица продолжает расти, что выражается увеличением объема работ в строительстве на 8%, но наблюдается замедление – в июле произвели на 7,6% меньше чем в этом же месяце годом раньше. Жилье в крупнейшем городе России не теряет популярности, поэтому за первое полугодие 2014 года ввели на 31,6% больше жилья в эксплуатацию, чем в 2013 году, а в июле на 53,7% больше.

Калининградская область

Индекс промышленного производства Калининградской области за семь месяцев вырос на 2,2% к прошлому году, при этом индекс промышленного производства за июль на 8,8% больше чем годом ранее. По этому показателю Калининградская область остается выше среднего по России (1,5%). В апреле производство в области выросло на 12,2%, после падения на 7,3% в марте. В мае продолжился рост – 4,6%, а в июне промышленное производство Калининградской области очень ощутимо снизилось – на 20,2%. Весь 2013 год индекс снижался и выбился в положительную зону только к ноябрю, по итогам года сокращение составило 4,5%. Резкое снижение индекса в июне, которое беспокоило нас в прошлом месяце, сменилось, как было сказано выше, достаточно ощутимым ростом, что говорит о скорее позитивном экономическом положении в области. При этом в отличие от остальных рассматриваемых нами регионов Калининградская область отличается ростом легкой промышленности. Так текстильное и швейное производство выросло на 18,9% в сравнении с прошлым годом, обработка древесины и изготовление деревянных изделий на 23,5%, целлюлозно-бумажное производство на 25,9%. Производство машин и оборудования выросло на 7,1%.

Строительство в Калининградской области растет с начала года уже на 6,5%, против снижения в целом по России на 3%. Наблюдается всплеск жилищного строительства: в этом году сдано более чем в два раза больше квадратных метров жилой недвижимости, чем в прошлом.

Нижегородская область

Индекс промышленного производства Нижегородской области за пол года сократился на 4,4%. На фоне остальных месяцев июнь с его незначительным снижением в 0,7% в сравнении с прошлым годом выглядит как замедление темпов снижения, однако в целом ситуация остается весьма удручающей. Обрабатывающее производство снизилось на 3,2%. Объем работ в сфере строительства немного вырос, на 2,9%. В Нижегородской области один из самых низких уровней заработных плат из рассматриваемых нами регионов – 25,9 тысяч рублей (на 7,6% больше чем в прошлом году), рост реальной заработной платы составил 2,3%. При этом оборот розничной торговли вырос на 5,9%. Объем строительных работ в области вырос на 2,9%, а объем сданной жилой площади на 27,9%.

Доходы консолидированного бюджета области за январь-май 2014 года составили 57 029, 3 млн. рублей, расходы – 64 182, 6 млн. рублей. Таким образом, дефицит бюджета за месяц вырос на 2,6 млрд. рублей и составил 12,5% от доходов (9,7% месяцем ранее). Увеличение дефицита бюджета, вероятно, связано с исполнением президентских указов.

Тенденции в банковском секторе России

За январь-июль 2014 года кредитными организациями получена прибыль в размере 513 млрд. рублей, что на 10,2% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Резервы на возможные потери, созданные кредитными организациями, увеличились с начала года на 17,4% (за аналогичный период 2013 года – на 12,9%).

В июле активы банковского сектора выросли на 1,2%. Корпоративные кредиты выросли на 2,2%, кредиты физическим лицам – на 1,7%. Совокупный объем корпоративных и розничных кредитов за месяц вырос на 2,0%.

В годовом выражении темп роста кредитования физических лиц остается выше, чем юридических (19,7% против 16,0%). При этом на рисунке ниже видно, что «розница» уже не первый год все менее и менее активно кредитуется, в то время как рост кредитования организаций оставался относительно стабильным. Тем не менее, если смотреть с начала 2014 года, то можно говорить, что и тут сформировался тренд на замедление.

Отметим, что происходит существенное замедление прироста вкладов населения и организаций. В годовом выражении рост вкладов физических лиц в июле составил 8,3%, тогда как в начале года он составлял около 21%. Средства организаций выросли в июле на 13,1% YoY (в мае было 19,2%).

Качество активов

Просроченная задолженность по корпоративному портфелю за июль увеличилась на 3,8%, по розничному – на 4,0%. В результате удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям вырос с 4,4 до 4,5%, а по розничным – с 5,3 до 5,4%.

Процентные ставки

Исходя из данных Мониторинга максимальной процентной ставки по депозитам в 10 крупнейших банках, регулярно проводимого Центральным Банком РФ, ставки по депозитам начали расти с середины января (8,3%) и достигли 9,1% в августе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов