Rambler's Top100
 

АТОН: Рынок находится в ожидании стимулирующих мер


[06.06.2012]  АТОН    pdf  Полная версия

КОММЕНТАРИЙ ДЕСКА

Сохранение спроса на длинные ОФЗ

На локальном рынке продолжились покупки в длинных ОФЗ. Выпуск 26205 прибавил 0,5%, ощущался сильный спрос в 26206 и 26203. Вчера истекли сроки июньских контрактов, так что во многом спрос на ОФЗ мог быть обусловлен поставкой по контрактам, которые не были переведены в сентябрьские. В целом укрепление рубля и снижение ставок по операциям РЕПО c ОФЗ до 66,5% способствует спросу на ОФЗ. В корпоративном секторе продолжались продажи в кривой Vimpelcom, были заявки на покупку ФСК ЕЭС15, РЖД15, а также коротких выпусков ВТБ. Ввиду внешнего негатива картина остается неоднозначной, так что покупки ОФЗ – наиболее простой способ игры с расчетом на рост в преддверии заседания руководства ЕЦБ. На рынке евробондов в отсутствие торгов в Лондоне день вновь был достаточно спокойным.

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

В ожидании стимулирующих мер

Падение рынков приостановилось, однако статистика продолжает преподносить неприятные сюрпризы. В частности, оборот розничной торговли в еврозоне в апреле сократился на 2,5% в годовом сопоставлении, в то время как ожидалось снижение только на 1,1%. На этом фоне сегодня в фокусе внимания инвесторов, по всей видимости, будет заседание руководства ЕЦБ. Хотя рынок пока не ожидает изменения ставок (консенсус-прогноз Bloomberg предполагает сохранение ключевой ставки заимствования в евро на уровне 1,0%), игроки надеются на появление каких-либо намеков на дальнейшие стимулирующие меры. Заявления на этот счет могут последовать в рамках традиционной пресс-конференции, которую глава ведомства Марио Драги проведет по итогам заседания. Однако до сих пор европейские органы денежно-кредитного регулирования с неохотой шли на какие-либо уступки, а ожидания стимулирующих мер уже в значительной степени учтены в ценах, так что вероятность позитивной реакции на возможные решения ЕЦБ невысока. По итогам вчерашнего конференц-колла министров финансов стран G7 не было сделано каких-либо конкретных заявлений.

Завтра глава ФРС Бен Бернанке выступит перед Конгрессом с докладом о состоянии экономики США и прогнозах ее дальнейшего развития. По всей видимости, от этого выступления также будут ждать указаний на дальнейшие шаги ФРС по стимулированию экономики, однако ослабление инерционного роста в последние пару месяцев пока вряд ли удовлетворяет критериям “существенного замедления экономики и угрозы рецессии”, в случае чего регулятор готов будет действовать.

Испания продолжает бороться за спасение банков

Во вторник министр финансов Испании заявил о желании привлечь европейские институты к оказанию помощи банковской системе страны, фактически впервые открыто признав тот факт, что негативное восприятие уровня испанских рисков инвесторами закрыло Мадриду выход на финансовые рынки для привлечения капитала.

Испанская экономика достаточно велика, чтобы к ней можно было применить понятие ‘toobigtofail’: ввиду потенциальных последствий для других членов еврозоны в случае необходимости помощь банкам страны будет оказана. В частности, представители Германии ранее заявляли, что Испания вправе сама решать, обращаться ли ей за помощью к ЕС. Однако в случае удовлетворения формального запроса страна не только получит необходимые средства, но и будет вынуждена удовлетворить требования кредиторов по реформированию экономики и ужесточению бюджетной дисциплины. Если же будут приняты поправки в мандат EFSF, которые предусматривают возможность использования средств фонда и для прямой рекапитализации банков, Ирландия может потребовать реклассификации части своего суверенного долга в средства, направленные на повышение устойчивости национальной банковской системы.

В любом случае, сохранение неопределенности вокруг состояния и перспектив испанской банковской системы, по всей видимости, продолжит негативно сказываться на стоимости заимствования. В четверг правительство Испании планирует разместить суверенные облигации со сроками погашения в 2014–22 гг.

S&P прибавил вчера 0,57%. Доходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года не изменились, составив 0,25%, на сроке 5 лет – выросли на 1 б.п. до 0,69%, на сроке 10 лет на 4 б.п. до 1,57%.

На рынке акций в Европе Eustoxx 50 повысился на 0,4%, DAX – опустился на 0,15%. В кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года остались прежними, 0,01%, на сроке 5 лет поднялись на 2 б.п. до 0,38%, на сроке 10 лет – на 2 б.п. до 1,22%. Ставки по двухлетним испанским бумагам упали на 10 б.п. до 4,75%, португальским – на 21 б.п. до 10,85%, итальянским – на 5 б.п. до 4,04%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам не изменился, удержавшись на 107 б.п. Курс евро к доллару США просел на 0,34% до 1,2456. Опасения в отношении ликвидности в Европе снизились: cпред LIBOROIS на сроке 3 месяца сузился на 1 б.п. до 39 б.п.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Операции РЕПО с ЦБ РФ: сохранение статус-кво

Несмотря на сокращение лимита по операциям однодневного прямого РЕПО во вторник на 110 млрд руб. (до 240 млрд руб.), недостатка в средствах не ощущалось. Совокупный объем поданных заявок на двух вчерашних аукционах составил 204,5 млрд руб., и все они были удовлетворены в полном объеме. Средневзвешенная стоимость заимствования при этом сократилась на 5–7 б.п. по сравнению с понедельником и составила порядка 5,3%. В рамках недельного аукциона кредитные организации привлекли 515,7 млрд руб., что на 38,5 млрд руб. превышает сумму задолженности по данному инструменту, срок погашения которой наступает сегодня.

На валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс относительно доллара понизился на 1,65% до 32,97, относительно евро – на 1,82% до 41,07, относительно бивалютной корзины – на 1,7% до 36,62. Волатильность пары рубль/доллар сдвинулась вниз на 49 б.п. до 17,18%. На сроке 3 месяца ставка NDF упала на 26 б.п. до 6,68%, на сроке 6 месяцев на 29 б.п. до 6,64%. В кривой кросс-валютных свопов ставки понижались: на сроке 1 год – на 28 б.п. до 6,57%, на сроке 3 года на 26 б.п. до 6,53%, на сроке 5 лет – на 27 б.п. до 6,58%.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

Спокойный день на рынке евробондов

В суверенной кривой России: доходность Russia 15 во вторник повысилась на 1 б.п. до 2,42%, Russia 30 и Russia 28 – не изменилась, составив 4,44% и 5,59% соответственно. Спреды двух, трех и пятилетних CDS в кривой России остались прежними – 198 б.п., 231 б.п. и 281 б.п. соответственно. В финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки не изменились, составив 5,35%, в длинном – выросли на 3 б.п. до 6,52%. В нефинансовом секторе ставки в коротком сегменте кривой просели на 3 б.п. до 4,3%, в длинном на 1 б.п. до 6,66%. Sberbank 21 упал на 0,23%, его доходность увеличилась на 3 б.п. до 5,88%; Alrosa 20 опустился на 0,11%, его доходность повысилась на 2 б.п. до 7,29%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Сегодня на аукционе Минфин предложит ОФЗ 25079

Министерство финансов накануне приняло решение заменить выпуск 26207 (дюрация 8,4 года, погашение в 2027 г.), изначально планировавшийся к размещению на сегодняшнем аукционе, на более короткий и ликвидный 25079 (дюрация 2,7 года, погашение в 2015 г.). Объем предложения было решено сократить в два раза – до 10 млрд руб. Ориентир по доходности 7,55– 7,65%.

Стоит отметить, что предыдущие аукционы по размещению ОФЗ 25079 в этом году были среди наиболее удачных: соотношение спроса и предложения на них в среднем составляло от 2,2х до 6,1х. Кроме того, этот выпуск является одним из наиболее ликвидных на рынке: совокупный объем бумаг серии 25079 в обращении составляет 129,4 млрд руб. Однако вчера на закрытии рынка бумага торговалась по доходности 7,71% (на 6 б.п. выше верхней границы объявленного диапазона), что делает участие в аукционе непривлекательным. Кроме того, по отношению к текущей кривой ОФЗ выпуск 25079 выглядит перекупленным, поэтому потенциал роста при текущей конъюнктуре, на наш взгляд, отсутствует. В то же время, немного поддержать спрос на аукционе может укрепление рубля (российская валюта прибавила 3,8% после достижения локального минимума 4 июля), однако объем заявок в конечном счете вряд ли будет высоким.

В кривой ОФЗ: доходность выпуска 25076 во вторник понизилась на 23 б.п. до 7,18%, выпуска 25077 на 12 б.п. до 7,85%, выпуска 26204 на 9 б.п. до 8,38%. В корпоративном секторе: доходность ЕвразХолдинг Финанс4 выросла на 9 б.п. до 9,82%, ФСК ЕЭС19 – опустилась на 14 б.п. до 9%, РСХБ15 – на 8 б.п. до 8,73%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов