Rambler's Top100
 

ј“ќЌ: »тали€ вновь занимает под высокий процент, а ≈÷Ѕ случайно допускает QE


[30.11.2011]  ј“ќЌ    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешние рынки

—Ўј: негативный корпоративный фон и неплоха€ статистика

Ќесмотр€ на радужные ожидани€ инвесторов в отношении продолжающегос€ саммита министров финансов ≈вропы, фундаментальные факторы остаютс€ негативными. ¬чера компани€ AMR, которой принадлежит American Airlines, за€вила о банкротстве после провала переговоров с профсоюзами о сокращении заработной платы. –ынок начал учитывать веро€тность банкротства летом этого года, когда CDS AMR начали резкий рост с уровн€ 1000 (в принципе это уже очень высока€ отметка) – а вчера они достигли 7000. »ными словами это событие не было неожиданностью, по крайней мере дл€ рынка облигаций. “ем не менее, теперь встанет вопрос о расчетах по CDS компании, финансовый долг которой составл€ет $11,6 млрд (суд€ по отчетности за третий квартал): вполне веро€тно мы услышим о непри€тных сюрпризах от финансовых институтов —Ўј. ≈ще одна непри€тна€ новость поступила от S&P: агентство, сославшись на слабую макроэкономическу ю ситуацию в —Ўј, понизило рейтинги крупнейшим финансовым институтам, включа€ Bank of America, Morgan Stanley и Goldman Sachs. „то касаетс€ макроэкономической статистики, то данные по уровню уверенности потребителей за но€брь оказались очень неплохими – этот индекс вырос до 56 с 40,9 в прошлом мес€це (ожидалось 45). “ем не менее, в фокусе внимани€ вчера был евросаммит, так что существенного вли€ни€ на рынок позитивна€ статистика не оказала.

S&P вчера вырос на 0,22% (но Nasdaq опустилс€ на 0,47%). ƒоходности американских казначейских облигаций на сроке 2 года остались без изменений, на 0,26%, на сроке 5 лет – повысились на 3 б.п. до 0,95%, на сроке 10 лет - на 4 б.п. до 2,02%.

»тали€ вновь занимает под высокий процент, а ≈÷Ѕ случайно допускает QE

»тали€ вчера зан€ла 7,5 млрд евро разместив долгосрочные (с погашением в 2020 и 2022 гг.) облигации под доходность выше 7,5%. ¬ целом стоимость фондировани€ дл€ »талии остаетс€ очень высокой, однако сам факт наличи€ спроса на ее облигации (на контрасте с провальным аукционом √ермании) €вл€етс€, по нашему мнению, позитивным фактором. ќпределенную поддержку кривой италь€нских облигаций оказала новость о том, что крупный немецкий фонд Union Investment GMBH покупал эти бумаги на аукционе, рассчитыва€ на стабилизацию положени€. ¬ течение дн€ рост доходности в кривой »талии не превышал 20 б.п. »нтересным событием вчерашнего дн€ стало "случайное QE" ≈÷Ѕ - он не сумел привлечь на депозиты от европейских финансовых институтов тот же объем средств, что размещен в них через выкуп долговых инструментов европейских стран. ѕоложительное сальдо размещени€ и привлечени€ средств составило 9,3 млрд евро. Ёта цифра сопоставима с объемом интервенций ≈÷Ѕ в суверенных кривых и составл€ет почти половину недельного лимита на покупки облигаций. ѕодобное мини-QE €вл€етс€ негативным, так как указывает на значительное ухудшение ситуации с ликвидностью в финансовом секторе ≈вропы - банки уже не готовы размещать депозиты в ≈÷Ѕ. — другой стороны, событие доказывает, что переход ≈÷Ѕ к управл€емому QE может убить сразу двух зайцев - сдержать рост стоимости долга дл€ южноевропейских стран и частично решить проблему ликвидности.

ѕромежуточные итоги саммита министров финансов ≈вропы

¬чера вечером стали известны детали продолжающихс€ переговоров министров финансов европейских стран. —огласно анонимным источникам Bloomberg вопрос усилени€ фонда стабильности пока "пробуксовывает" и министры финансов обращаютс€ к ћ¬‘ как источнику средств дл€ решени€ проблем ≈вропы. ќдним из вариантов €вл€етс€ распределение кредитов ≈÷Ѕ через ћ¬‘, чтобы обойти запрет на пр€мое кредитование ≈÷Ѕ стран еврозоны. ѕо нашему мнению, использование наднационального института дл€ решени€ проблем ≈вропы, приобретших поистине глобальную важность - позитивный шаг, так как ћ¬‘ может рано или поздно запросить дополнительное фондирование у крупных стран-членов и выпустить собственные облигации дл€ привлечени€ средств. — другой стороны, сигнал об очередных разногласи€х в р€дах министров финансов настораживает. ’орошей новостью вчерашнего вечера стало решение министров финансов подтвердить спа сительный транш √реции в объеме 5,8 млрд евро - были получены письменные гарантии о приверженности мерам бюджетной экономии от всех ключевых политических фигур страны. “аким образом, напр€женность вокруг √реции хот€ бы временно снизитс€. —егодн€ саммит продолжитс€: мы ожидаем конкретных за€влений и предложений по фонду стабильности уже к концу дн€.

Ќа рынке акций в ≈вропе во вторник имел место умеренный рост индексов: Eustoxx 50 прибавил 0,56%, DAX – 0,95%. ¬ кривой немецких суверенных бумаг доходности на сроке 2 года повысились на 1 б.п. до 0,45%, на сроке 5 лет - на 5 б.п. до 1,33%, на сроке 10 лет – на 5 б.п. до 2,35%. —тавки по двухлетним греческим бумагам увеличились на 240 б.п. до 130,37%, португальским – сократились на 14 б.п. до 18,15%, италь€нским – на 1 б.п. до 7,01%. Cпред облигаций европейского фонда стабильности (EFSF 16) к бундам сузилс€ на 22 б.п. до 166 б.п.  урс евро к доллару —Ўј опустилс€ на 0,6% до 1,3339. ќпасени€ в отношении ликвидности в ≈вропе оставались почти неизменными: cпред LIBOR-OIS на сроке 3 мес€ца был стабилен.

ƒенежный рынок

ѕозитив сохран€етс€

¬чера на фоне довольно позитивного новостного фона из-за рубежа рынок российских облигаций выгл€дел стабильно. —прос в сегменте ќ‘« был в основном сконцентрирован в выпусках 26203 и 26204. — учетом того, что ближайший аукцион по размещению назначен на 7 декабр€, ќ‘« не будут испытывать давлени€ со стороны первичного рынка. ћы все еще позитивно оцениваем перспективы среднесрочных бумаг (25077, 25079). ¬ то же врем€ вопрос ликвидности банковского сектора продолжит оказывать сдерживающее вли€ние на котировки ќ‘«. “ак, вчера банки за один день зан€ли рекордный объем через операции –≈ѕќ – 840 млрд руб. на 1 день и неделю, в том числе на день - 500 млрд руб. Ќесмотр€ на прогнозы рекордных трат бюджета от российского ћинистерства финансов в но€бре-декабре, ситуаци€ с ликвидностью, похоже, останетс€ напр€женной до конца года.

—овок упный оборот торгов в корпоративном и субфедеральном секторах составил во вторник 15 млрд руб. ¬ сегменте ќ‘« прошло сделок на 8 млрд руб. –аспределение торгового оборота было следующим: 72% сделок сконцентрировано на сроке 1-2 года, 37% торгов пришлось на первый эшелон. ¬ кривой ќ‘« - падение cтавок: доходность выпуска 25076 просела на 2 б.п. до 7,42%, выпуска 25077 - на 6 б.п. до 8,15%, выпуска 26204 - на 3 б.п. до 8,44%. ¬ корпоративном секторе: доходность ¬ЁЅ-06 повысилась на 2 б.п. до 9,29%, ‘—  ≈Ё—-15 – осталась без изменений, на 8,69%, –∆ƒ-14 – сократилась на 2 б.п. до 6,66%.

Ќа валютном рынке рубль отвоевывал позиции – его курс понизилс€ относительно доллара на 0,3% до 31,29, относительно евро – на 0,25% до 41,72. ¬олатильность пары рубль/доллар увеличилась на 12 б.п. до 15,88%. Ќа сроке 3 мес€ца ставка NDF потер€ла 4 б.п. до 6,2%, на сроке 6 мес€цев - 10 б.п. до 6,25%. ¬ кривой кросс-валютных свопов на сроке 1 год ставки упали на 22 б.п. до 6,31%, на сроке 3 года - на 23 б.п. до 6,53%, на сроке 5 лет – на 23 б.п. до 6,7%.

≈врооблигации

—покойный день

¬черашний день на рынке еврооблигаций выдалс€ довольно спокойным после бурного роста в понедельник. »ндикатор настроений инвесторов - выпуск VIP 22 - котировалс€ выше 84% на оферте, в то врем€ как более короткие выпуски Vimpelcom испытывали небольшое давление. ¬ суверенной кривой –оссии доходность Russia 15 опустилась на 1 б.п. до 3,1%, Russia 30 - на 2 б.п. до 4,57%, Russia 28 - на 1 б.п. до 5,83%. —преды двух-, трех- и п€тилетних CDS в кривой –оссии не претерпели изменений, удержавшись соответственно на 220 б.п., 247 б.п., 272 б.п. ¬ финансовом секторе в коротком сегменте кривой ставки прибавили 1 б.п. до 6,66%, в длинном - 3 б.п. до 7,14%. ¬ нефинансовом секторе cтавки в коротком сегменте кривой понизились на 1 б.п. до 5,48%, в длинном – повысились на 2 б.п. до 7,32%. RSHB 21 subord просел на 0,31%, его доходность увеличилась на 120 б.п. до 9,29%. Alrosa 20 упал на 0,46%, его доходность прибавила 7 б.п. до 7,98%.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов