Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Выступление Путина в Крыму, скорее всего, вызовет краткосрочный всплеск спроса на российском долговом рынке


[14.08.2014]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешнедолговой сектор вчера продолжил движение котировок вверх, хотя новых поводов для оптимизма не наблюдалось. Скорее всего, движение происходило вслед за российскими фондовыми индексами, игроки отыгрывали позитивные ожидания от сегодняшнего выступления президента РФ Владимира путина в Крыму перед депутатским корпусом, собравшимся на выездное заседание Госдумы. На этом фоне бенчмарк Rus-30 прибавил порядка 0,5%, более длинные выпуски выросли более чем на 1 п.п. Более важным является сокращение кредитного риска на Россию CDS 5Y сразу на 10 б.п. – показатель опустился ниже отметки в 240 б.п.

Тем временем, выходящая мировая макростатистика остается достаточно слабой. Вчерашние данные по розничным продажам в США оказались хуже ожиданий, показав в июле рост на 0,1% (прогноз был на уровне 0,2%). Сегодня игроки ждут агрегированных данных по ВВП Еврозоны на 2Кв14 – пока цифры по Франции (ВВП за 2Кв без изменений при ожидании роста на 0,1%) и по германии (снижение на 0,2% против прогноза в 0,1) формируют негативные ожидания относительно общего показателя.

Из политических событий сегодня, помимо выступления Путина, инвесторы продолжат следить за продвижением гуманитарного конвоя из России в Украину – смогут ли машины пересечь украинскую границу.

Рублевые облигации

Рынок внутреннего долга в наименьшей степени отреагировал на продолжившийся рост фондовых индексов и внешнего долга. Котировки длинных выпусков ОФЗ остались практически без изменений к закрытию торгов. Фактор дальнейшего ослабления рубля и дешевеющей нефти продолжают давить на рынок в краткосрочном плане, тогда как в среднесрочной перспективе игроки ожидают дальнейшего глобального повышения ставок в экономике, что также сдерживает покупательную активность.

Сегодня рынок рублевых облигаций, как и остальные финансовые инструменты будут в большей мере зависеть от информации с политической арены. Выступление Путина в Крыму, скорее всего вызовет краткосрочный всплеск спроса.

Макроэкономика

Бюджетный профицит составил 1,7% ВВП за 7М14; НЕОДНОЗНАЧНО

По сообщению Минфина, бюджетный профицит за 7М14 составил 680 млрд руб, или 1,7% ВВП. Эта цифра немного ниже, чем в 1П14 на фоне сезонного повышения помесячных расходов в июле, однако в целом мы считаем ее позитивной.

Рост ненефтяных доходов по-прежнему был сильным, составив 8% г/г. Это лишь немного ниже 9% г/г в 1П14 и соответствует нашему новому годовому прогнозу в 7%. Однако неожиданной оказалась динамика расходов – после роста на 10% г/г в 1П14 в июле они замедлились до 2% г/г. Рост оборонных расходов сохраняется сильным – за 7М14 они выросли примерно на 30% г/г. Однако в противовес нашим ожиданиям, правительство все еще имеет возможность оптимизировать их, перераспределив финансирование.

Впрочем, правительство пока еще остается перед выбором на 2П14 – остаться в рамках изначального годового плана по росту расходов на 5% (в этом случае пострадает рост промпроизводства) или же, содействуя росту реального сектора, повысить план по расходам, превысив тем самым рост расходов, предусмотренный бюджетным правилом. Поскольку напряжение вокруг Украины сохраняется, мы считаем второй сценарий более реалистичным и воспринимаем нынешнее замедление роста расходов как временное явление.

Инфляция вторую неделю держится на нулевом уровне; НЕЙТРАЛЬНО

Как сообщает Росстат, потребительские цены за неделю с 5 по 11 августа не изменились, указывая на то, что инфляция в этот период не ускорилась, несмотря на введенные внешнеторговые ограничения. До сих пор динамика цен соответствует нашему прогнозу на месяц, который предусматривает нулевой рост цен в августе. Впрочем, отметим, что в настоящий момент нулевой рост, судя по недельным данным Росстата, возможен благодаря тому, что усиливающаяся дефляция в овощном сегменте компенсирует ускорение роста цен на мясо.

Таким образом, мы сохраняем наш осторожный взгляд на краткосрочный инфляционный тренд и считаем, что следующие несколько недель будут более показательны относительно того, имеют ли вступившие в силу с 7 августа ограничения на ввоз отдельных продуктов питания краткосрочные последствия для инфляции.

Корпоративные новости

Роснефть просит правительство оказать финансовую поддержку компании в связи с санкциями

По сообщению Ведомостей, Роснефть обратилась в правительство с предложениями нескольких вариантов оказания финансовой поддержки компании, бизнес которой пострадал от введенных против нее санкций со стороны США. Сейчас предложения Роснефти находятся в Минэкономразвитии.

Самый дорогой и одиозный способ, упомянутый в предложении Роснефти – выкуп за счет средств ФНБ новых облигаций компании на 1,5 трлн руб. Эта сумма соответствует чистому долгу компании по состоянию на конец июня. На наш взгляд, данный вариант упомянут скорее как пугающая альтернатива более приемлемым другим предложениям компании. Общая цель предложений, судя по всему, - получить некие бизнес-преференции, воспользовавшись сложившейся ситуацией. В частности, другие методы поддержки компании, предложенные Роснефтью, включают:

- предоставление Роснефти в адресном порядке участки на шельфе и суше "по списку";

- снятие ограничений по сроку применения нулевой ставки экспортной пошлины для шельфовых проектов, отнесенных к 3-й и 4-й группам сложности (сейчас льготы действуют соответственно до 12 апреля 2037 г и 31 марта 2042 г соответственно);

- поддержка строительства "Восточного нефтехимического комплекса" (ВНХК). По данным Минэкономразвития, уже подготовлен проект распоряжения правительства по проекту ВНХК, который предполагает, что объекты внешней инфраструктуры и не общего пользования на 103,7 млрд руб будут профинансированы из бюджета в рамках целевой программы поддержки Дальнего Востока.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: