Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Спрос на внутреннем рынке госдолга будет оставаться пониженным, инвесторы ждут рублевых еврооблигаций Минфина


[10.11.2010]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Американский долг вчера резко упал в цене, доходности длинных выпусков выросли на 11-13 б.п. (до 2,66% по UST-10). Частично рост ставок был обусловлен результатами прошедшего вчера аукциона по размещению 10-летних бумаг. Уровень установленной доходности при размещении был максимальным с начала сентября, а спрос на бумаги оказался самым слабым с февраля текущего года, переподписка составила 2,8 раза. Подобное движение привело к сужению спреда российского суверенного долга к UST-10 до 138 б.п.

Решение китайского рейтингового агентства о понижении рейтинга США может стать дополнительным фактором давления на цены КО, поскольку Китай является крупнейшим держателем американского долга. Это решение обусловлено итогами недавнего заседания ФРС, на котором была принята программа выкупа активов на $600 млрд. Монетарная политика США подвергается резкой критике в преддверии саммита G20, особенно со стороны стран-экспортеров, в частности – Китая и Германии.

Продолжая предпринимать действия, направленные на сдерживание инфляции, Китай принял решение с 15 ноября вновь повысить резервные требования для ряда ключевых банков на 0,5 п.п. Завтра в Китае будет опубликована инфляционная статистика за октябрь. Существуют опасения, что инфляция ускоряется и в годовом выражении может превысить целевой уровень в 3%, что может стать триггером принятия дополнительных мер с целью предотвращения перегрева экономики.

Рублевые облигации

Активность торгов на рынке рублевого долга во вторник восстановилась до нормальных уровней. Как мы и ожидали, порядка 27% биржевого оборота в корпоративном сегменте было сформировано облигациями Евраза, львиная доля сделок пришлась на 2-ой и 4-ый выпуски эмитента, вышедшие вчера на вторичные торги. В рамках закрытия форвардных контрактов облигации торговались на 0,6% выше цены размещения. Среди остальных бумаг, несмотря на возросшее число сделок, цены остались практически без изменений. Инвесторы по-прежнему отдают предпочтение длинным выпускам – с дюрацией свыше 2 лет.

В субфедеральном сегменте также наблюдалась повышенная активность эмитентов. Так, сделки прошли по всему спектру облигаций Москвы, не полияв, однако, на их котировки. Вместе с тем, основные объемы торгов пришлись на недавно размещенные облигации Нижегородской области и Краснодарского Края, показавшие уверенный рост котировок.

Помимо большого объема корпоративных размещений, приходящегося на эту неделю, сегодня Минфин проведет очередное размещение двух выпусков ОФЗ суммарно на 30 млрд руб. Инвесторам будет предложен короткий выпуск ОФЗ 25074 – с погашением в июне 2011 г, а также среднесрочные ОФЗ 25071 – с погашением в 2014 г. Эмитент выставил ориентиры доходностипо более короткому выпуску на уровне 4,25-4,30%, по более длинному - 6,70-6,78% годовых.

Хотя последние две недели результаты размещений Минфина были слабыми, на сегодняшних аукционах вероятен более высокий спрос. Частично это будет обусловлено снятием напряжения, вызванного неопределенностью перед заседанием ФРС, которое мы наблюдали ранее, а также с позитивными трендами в секторе корпоративного долга. Вместе с тем, инвесторы ждут рублевых еврооблигаций Минфина, размещение которых предположительно состоится в конце ноября – декабре. До этого момента спрос на внутреннем рынке госдолга будет оставаться пониженным.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: