Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Правительство повысило прогноз по инфляции с 6-7% до 7-8% из-за январского скачка цен


[10.02.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Надежды на экономическое восстановление, несмотря на высокий уровень безработицы, а также дополнительное предложение новых выпусков КО США продолжают оказывать давление на американский долговый рынок, формируя тенденцию роста доходностей долгосрочных бумаг. Вместе с тем, вчера на рынке американского долга наблюдалась коррекция цен вверх, поддержанная результатами аукциона по 10-летним бумагам. В частности, отмечался высокий спрос со стороны зарубежных ЦБ.

В результате довольно успешного аукциона, а также на фоне речи главы ФРС США Б. Бернанке (сохранившего основной лейтмотив прошлых выступлений - безработица и инфляция ещё долгое время останутся на уровнях, которые не соответствуют комфортным) по итогам дня доходность UST-10 скорректировалась вниз на 10 б.п. (до отметки 3,65%),отыграв повышение предыдущего дня. При этом доходности всё ещё остаются на своих максимальных за 9 месяцев уровнях. На российском рынке еврооблигаций резкой реакции на снижение Treasuries (как и на предыдущий взлет доходностей) не последовало.

Давление со стороны предложения продолжится и сегодня: Казначейство проведет аукцион по 30-летним бумагам. Также выйдут данные по первичным обращениям за пособиями по безработице, которые согласно прогнозам, за неделю сократились на 5 тыс до 410 тыс.

Рублевые облигации

Активность торгов на рублевом рынке вчера вновь возросла, достигнув 9,25 млрд руб. Во-первых, активность торгов обеспечивали облигации, вышедшие вчера на вторичные торги после размещения днем ранее (КАМАЗ, Промсвязьбанк, НК Альянс). Суммарный объем сделок с жтими выпусками превысил 1 млрд руб. Наибольший ценовой рост в первый день торгов показали облигации НК Альянс-БО-01, обеспечивающие максимальный купонный доход (ставка купона была установлена на уровне 9,25% годовых). В то же время, облигации КАМАЗ-БО-02 остались практически на уровне номинала, поскольку итоговая ставка размещения оказалась существенно ниже первоначального диапазона: эмитент дважды понижал ориентиры по ставке в процессе сбора заявок.

Также высокая активность наблюдалась вчера в облигациях Транснефть-3, показавших снижение котировок в пределах . п.п. Объем сделок с этим выпуском превысил 1,7 млрд руб. Снижение котировок обусловлено коррекцией после наблюдавшегося в течение 1,5 месяцев ценового роста. С конца прошлого года выпуск прибавил в цене около 3,5%.

Также на рынке можно отметить, что инвесторы переключились из сектора металлургии, на выпуски других отраслей. Так, вчера покупки наблюдались в облигациях Вимм-Билль-Данна, АФК Системы, Новатэка, СУЭКа.

Макроэкономика

Правительство повысило прогноз по инфляции с 6-7% до 7-8% из-за январского скачка цен; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера Дмитрий Медведев провел совещание, на котором обсуждались действия правительства по сдерживанию роста цен. Январская инфляция на уровне 2.4% побудила правительство повысить прогноз по инфляции на 2011 г на 1 п.п. – до 7-8% и начать рассматривать вариант снижения импортных пошлин для уменьшения негативного влияния роста цен на продовольствие. Мы полагаем, что рост инфляционных ожиданий может привести к более значительному, чем заложено в бюджете, повышению пенсий в этом году.

Хотя в начале февраля недельная инфляция замедлилась до 0.3% (против 0.6% неделей ранее), рост цен на 2.4% в январе вынудил правительство пересмотреть годовой прогноз инфляции до уровня 7-8%. Мы считаем такую реакцию вполне обоснованной, учитывая продолжающийся рост мировых цен на продукцию сельского хозяйства. Обсуждавшееся вчера снижение импортных пошлин на продукты питания, таким образом, станет более эффективным инструментом сдерживания инфляции по сравнению с повышением ставки рефинансирования, по крайней мере, на настоящий момент. Тем не менее, наш прогноз по годовой инфляции 8% совершенно определенно находится под угрозой, поскольку способность России противостоять внешним ценовым шокам, связанным с сельскохозяйственной продукцией, остается ограниченной, если стране не удастся стимулировать восстановление собственного производства продуктов питания.

Поскольку способность правительства сдерживать продовольственную инфляцию остается под вопросом, планируемое повышение пенсий всего на 10% может быть пересмотрено в сторону повышения, как мы и прогнозировали. Повышение годового прогноза инфляции является основной причиной, повышающей вероятность реализации нашего сценария индексации пенсий на 20%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов