Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »сход заседани€ ÷Ѕ –‘ практически не вызывает сомнений - ключева€ ставка останетс€ без изменений


[10.09.2015]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

Ќа российском долговом рынке вчера продолжалось укрепление облигаций. ƒвижение суверенных еврооблигаций было ограничено растущими ставками базовых активов. ¬ результате рост цен не превышал 0,3-0,5%. ¬ корпоративных еврооблигаци€х движение цен вверх было более выраженным.

»сторией дн€ стало объ€вление параметров реструктуризации субординированных еврооблигаций Ѕанка –усский  редит с погашением в 2020 и 2024 гг, выпущенных по новым правилам. ѕредложенные услови€ выгл€д€т дружественно дл€ держателей. Ѕолее того, этот факт косвенно подтверждает намерение банка своевременно производить выплаты по другим займам, в том числе, по еврооблигаци€м с погашением в 2015 г. ¬ результате евробонды –усского —тандарта с погашением в 2015-2016 гг выросли в цене на 10-24% и обладают потенциалом дальнейшего снижени€ котировок.

—егодн€ активность торгов будет невысокой – инвесторы ожидают итогов завтрашнего заседани€ Ѕанка –оссии по вопросу ключевой процентной ставки. ’от€ исход заседани€ практически не вызывает сомнений – ÷Ѕ в этот раз оставит ставку без изменений, реагиру€ на ускорение инфл€ции на фоне девальвации рубл€, интересным будет за€вление ÷Ѕ по итогам заседани€. Ѕудет ли это за€вление содержать намеки на возобновление понижени€ ставки в будущем. “акже по итогам заседани€ пройдет пресс-конференци€ главы ÷Ѕ Ёльвиры Ќабиуллиной (в 15:00 ћ— ), где могут быть более четко освещены вопросы монетарной политики.

ѕока ожидани€ игроков относительно возобновлени€ шагов по понижению ставки ÷Ѕ очень призрачны до конца года. ѕоследний официальный прогноз ћинэкономразвити€, в котором на 4 в15 заложено падение нефт€ных котировок до $38/баррель и сопутствующее ослабление курса рубл€ до 70 руб/$ не оставл€ют простора дл€ замедлени€ инфл€ционного тренда и, как следстви€, понижени€ ставок.

ћакроэкономика

»нфл€ци€ с начала мес€ца составила 0.2%, с начала года – 10%; Ќ≈√ј“»¬Ќќ

ƒанные –осстата указывают на то, что инфл€ционное давление в –оссии сохран€етс€: »ѕ÷ вырос на 0,2% с начала сент€бр€ и на 10% с начала года. “емп роста »ѕ÷ продолжает ускор€тьс€ и в годовом выражении: достигнув локального минимума в 15,3% в июне, инфл€ци€ ускорилась до 15,8% в августе, а в этом мес€це мы ожидаем 16% г/г (при 0,8% м/м).

 ак мы уже отмечали ранее, несмотр€ на ускорение в насто€щий момент, инфл€ци€ должна замедлитьс€ до 12% к концу года и до 7-8% г/г весной 2016 года по мере угасани€ инфл€ционного эффекта нынешнего раунда девальвации рубл€. ѕоэтому мы ожидаем, что на завтрашнем заседании ÷Ѕ –‘ оставит ключевую ставку без изменений на уровне 11,0%.

ћинфин потратил из –езервного фонда за 8ћ2015г 900 млрд руб; Ќ≈…“–јЋ№Ќќ

Ёта цифра, объ€вленна€ министром финансов ј. —илуановым, чрезвычайно важна по двум причинам. ¬о-первых, она указывает на то, что помимо значительного роста расходов на 18% г/г за 7ћ15 правительство также воздержалось от давлени€ на долговой рынок и направило свои резервы дл€ финансировани€ бюджетного дефицита (по предварительным данным, он составил 1 трлн руб, или 2.8% ¬¬ѕ). ¬о-вторых, трата 900 млрд руб представл€ет собой снижение долларовой величины –езервного фонда на 20% – с $88 млрд в начале года до $71 млрд к началу сент€бр€. –езкое снижение государственных сбережений €вл€етс€ мощным стимулом дл€ жесткого подхода к исполнению бюджета в 2ѕ15 и 2016 гг.

ћы полагаем, что ћинфин продолжит добиватьс€ следованию объ€вленному ранее плану по росту расходов всего на 4% за весь 2015 г, а также удержит рост расходов в 2016 г в пределах 4-5% (на данный момент официальные бюджетные проектировки предполагают рост расходов на 2% в следующем году, но столь низка€ цифра не представл€етс€ реалистичной). ќднако учитыва€, что при таком подходе рост госрасходов окажетс€ существенно ниже инфл€ции (в этом году мы ожидаем 12%, а в следующем – 7%), ограничение расходов в ближайшие полтора года, скорее всего, приведет к их заметному наращиванию в 2017 г, накануне президентских выборов в марте 2018 г.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов