Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »нвесторы рассчитывают на значительное понижение ставки ÷Ѕ –‘ на ближайшем заседании


[16.04.2015]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

¬алютные облигации

¬нешнедолговой рынок находитс€ в состо€нии консолидации, несмотр€ на растущие нефт€ные котировки, закрепившиес€ выше отметки в $60/баррель дл€ нефти сорта Brent, а также позитивные сигналы с сопредельных рынков. ¬есь потенциал ценового роста российские бумаги исчерпали в марте – начале апрел€, и текущие уровни вызывают сомнени€ инвесторов относительно потенциала дальнейшего роста.

ќпубликованный вчера ежеквартальный обзор американской экономики Biege Book принес противоречивые результаты. “ак, восстановление экономики хот€ и началось после зимнего периода, однако экономический рост происходит неравномерно. —нижение цен на энергоносители способствовали росту розничных продаж, однако промышленность впервые за долгий период продемонстрировала снижение. “акже неоднозначна€ ситуаци€ на рынке труда – прежде всего, с точки зрени€ динамики заработной платы. Ѕлижайшее заседание ‘–— пройдет 28-29 ма€ и, в случае планов регул€тора по началу подъема процентной ставки в июне, формулировки по итогам заседани€ будут изменены.

–ублевые облигации

Ќа рынке рублевого долга возобновилось ралли, обусловленное резким укреплением рубл€, среагировавшим на растущие цены нефт€ных контрактов. –убль укрепилс€ к доллару на 2,5%, курс опустилс€ ниже знаковой отметки в 50 руб/$. –езультаты вчерашних аукционов ћинфина оказались исключительно успешными – эмитент полностью разместил облигации на 30 млрд руб при 2-3-кратной переподписке. ѕри этом, стоимость заимствований снизилась на 75-100 б.п. относительно предыдущих размещений данных бумаг. Ќереализованный на аукционах спрос выплеснулс€ на рынки, способству€ дальнейшему росту цен в секторе госдолга. ¬ результате длинный конец кривой вчера прибавил 2-3%, сегодн€ рост продолжаетс€. »нвесторы рассчитывают на значительное понижение ставки ÷Ѕ на ближайшем заседании 30 апрел€ – на 200-300 б.п. и в целом закладывают в цены ее снижение ниже 10% к концу года.

ћакроэкономика

—нижение промышленного производства в марте составило 0,6% г/г; ѕќ«»“»¬Ќќ

ƒинамика спада в промышленности оказалась существенно лучше консенсус-прогноз, предполагавшего углубление спада производства до 1,9% г/г против 1,6%. –еальна€ цифра оказалась ближе к нашим более оптимистичным ожидани€м неизменного показател€. ћы продолжаем считать бюджетную политику основным фактором, способствующим более позитивным цифрам по промпроизводству. “ак, расходы на оборону за 1 в15 увеличились на 51% г/г, а общие расходы показали рост 27% г/г.

ƒаже несмотр€ на тот факт, что поддержка производства со стороны бюджетных расходов снизитс€ в оставшиес€ 9 мес€цев, мы остаемс€ достаточно позитивно настроенными относительно будущей динамики промышленного роста. Ёто св€зано с тем, что вопреки недавним ожидани€м секвестра бюджета, кассовые расходы бюджета текущего года все еще на 10% выше прошлогоднего уровн€.  роме того, последние заседани€ Ѕанка –оссии свидетельствуют, что монетарные органы встали на путь см€гчени€ денежно-кредитной политики, что улучшает настроени€ в реальном секторе экономики. — одной стороны, така€ политика окажет поддержку и сектору потреблени€, с другой стороны, такие важные элементы улучшени€ долгосрочной модели роста как сбережени€ и инвестиции – оп€ть остаютс€ в проигрыше.

Ќедельна€ инфл€ци€ замедлилась до 0,1%; Ќ≈…“–јЋ№Ќќ

ƒанные по недельной инфл€ции демонстрируют замедление показател€ до 0,1% против нескольких недель роста потребительских цен на 0,2-0,3% в неделю. Ёто предполагает, что годовой показатель инфл€ции, достигший 16,9% в марте, теперь начнет также демонстрировать замедление. ¬месте с тем, без признаков резкого падени€ ¬¬ѕ мы не видим возможности дл€ инфл€ции выйти на однозначные цифры к концу года, о чем в последнее врем€ активно заговорили монетарные представители власти. ќжидаемое в середине года повышение регулируемых тарифов (на 7,5% со стороны √азпрома) в сочетании с более слабой, чем ожидалось политикой сокращени€ бюджетных расходов и см€гчением денежно-кредитной политики ÷Ѕ вызывают опасени€, что наш годовой прогноз инфл€ции в размере 10% может быть пересмотрен в сторону повышени€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов