Rambler's Top100
 

јльфа-Ѕанк: »нтрига относительно решени€ ÷Ѕ –‘ по ставкам сохранитс€ до 13 марта


[05.03.2015]  јльфа-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

 омментарий по долговому рынку

¬алютные облигации

¬нешнедолговой сектор вчера демонстрировал слабость котировок, исчерпав факторы, поддерживающие рост. —егодн€ ожидаетс€ сохранение слабонегативного настро€ рынка.  редитный риск на –оссию CDS 5Y несколько расширилс€ – на фоне возобновившихс€ в —Ўј и ≈вропе разговоров о новых санкци€х. Ќакануне —Ўј продлили санкции еще на год, сегодн€ дискуссии о возможном расширении спектра пройдут в ≈вропе.

Ќа фоне ожиданий запуска QE в ≈врозоне курс евро против доллара опустилс€ до минимальных за 11 лет значений. ¬черашний отчет о региональном состо€нии экономики —Ўј оказалс€ не столь впечатл€ющим – если по некоторым округам отмечалс€ «умеренный» рост экономики, то в остальных наблюдалось замедление роста на фоне падени€ цен на нефть и укреплени€ доллара.

–ублевые облигации

–ублевые облигации торгуютс€ практически без изменений – в длинном сегменте кривой прирост цен в пределах ¼ п.п. јктивность остаетс€ невысокой. –езультаты вчерашнего аукциона ќ‘« продемонстрировали, что инвесторы уже наполнили свои портфели, ажиотаж при размещении спал, спрос ненамного превысил предложение.

ћы ожидаем сохранени€ слабой активности еще неделю – до заседани€ ÷Ѕ по вопросу процентных ставок. — одной стороны, мы не видим причин дл€ сокращени€ ставки на ближайшем заседании. — другой стороны, с приближением даты заседани€, ощущаетс€ усиление давлени€ на регул€тора со стороны банковской элиты и промышленников, недовольных текущим уровнем ставок. ѕоэтому интрига относительно решени€ ÷Ѕ сохранитс€ до 13 марта.

ћакроэкономика

»нфл€ци€ замедлилась до 0,2% в последнюю неделю феврал€: Ќ≈ќƒЌќ«Ќј„Ќќ

ѕо данным –осстата, инфл€ци€ в период с 25 феврал€ по 2 марта выросла лишь на 0,2%, резко замедлившись с 0,6-0,9%, которые наблюдались еженедельно с середины декабр€ прошлого года. »з-за методологических нюансов показатель мес€чной инфл€ции за февраль, который будет опубликован сегодн€, все еще может оказатьс€ высоким, составив 2,5%. ќднако мы считаем улучшение недельных данных по росту цен знаком того, что, вопреки опасени€м рынка, инфл€ци€ не превзойдет 18% г/г, и ее пик будет пройден уже в этом мес€це.

Ёто может служить подтверждением нашего тезиса о том, что в результате всплеска спроса в самом конце декабр€ 2014 г на фоне низкого уровн€ запасов в розничной торговле, сезонность инфл€ционного эффекта девальвации изменилась, и его пик наступил не спуст€ обычные шесть мес€цев после девальвации, а уже через 1-2 мес€ца.

ќднако при негативном сценарии резкое улучшение инфл€ционного тренда можно интерпретировать как знак стремительного ухудшени€ спроса и динамики ¬¬ѕ в целом, что может усилить давление на ÷Ѕ в вопросе понижени€ ставки уже на ближайшем заседании —овета директоров, запланированном на 13 марта.

„иста€ прибыль российских компаний снизилась на 9% в 2014 г: Ќ≈√ј“»¬Ќќ

ѕо данным –осстата, чиста€ прибыль по –—Ѕ” российских предпри€тий крупного и среднего бизнеса снизилась на 9% в 2014 г. ’от€ снижение оказалось несильным в сравнении с падением чистой прибыли на 37% в 2008 г и на 17% в 2013 г, его структура вызывает опасени€.

ѕримерно 45% совокупной чистой прибыли (то есть 2,6 трлн руб из 5,9 трлн руб) в 2014 г пришлось на добывающий сектор, ориентированный на экспорт, который по сути выиграл от ослаблени€ рубл€ и увеличил свою чистую прибыль на 54%. ¬ остальных же секторах чиста€ прибыль снизилась на треть в прошлом году. Ёто гораздо сильнее снижени€ на 19% в 2013 г и близко к падению чистой прибыли на 35% в 2008 г.

“ак как на сектор добычи полезных ископаемых приходитс€ лишь 2% зан€тости и 6% корпоративного кредитного портфел€ банков, статистика по чистой прибыли компаний не снижает наших опасений по поводу динамики зарплат и просроченной задолженности в этом году, т. е. тех показателей, на которых, суд€ по всему, негативно отразитс€ ухудшение финансового положени€ компаний.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов