Rambler's Top100
 

ј  Ѕј–— ‘инанс: »тоги заседани€ ‘–—: сигналов об уменьшении QE пока нет


[31.01.2013]  ј  Ѕј–— ‘инанс    pdf  ѕолна€ верси€

— ќ–ќ

ѕрирост числа рабочих мест в —Ўј в €нваре ожидаетс€ на уровне декабр€. ¬ п€тницу выходит статистика по зан€тости в —Ўј за €нварь. ѕо опросам в Bloomberg, число зан€тых в частном секторе —Ўј увеличилось на 168 тыс. в €нваре, как и в декабре. “аким образом, умеренный прирост рабочих мест в —Ўј продолжаетс€, но глава ‘едрезерва называл такой прирост «недостаточным» дл€ сворачивани€ м€гкой денежной политики.

Ќовое предложение долга на первичном рынке растет как снежный ком

ёникредит банк (¬¬¬/–-/¬¬¬+) 6–8 феврал€ проведет book building бондов серии Ѕќ-06 на 5 млрд руб. ќриентир ставки купона находитс€ на уровне 8.7–8.9% годовых, что соответствует доходности к погашению через 3 года в размере 8.89–9.1% годовых.

Ќа наш взгл€д, ориентир весьма щедрый и предполагает премию к недавно размещенному выпуску Ѕанка ћосквы в размере 60–80 б.п., тогда как справедлива€ преми€ составл€ет не более 30 б.п. (средний спред бумаг ёникредит к кривой Ѕанка ¬“Ѕ).

–ус√идро (¬¬+/¬а1/¬¬+) 7–8 феврал€ проведет book building бондов 7–8-й серий на 20 млрд руб. ќриентир ставки 1-го купона составл€ет 8.50–8.75% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте в размере 8.68–8.94% годовых.

Ёто предполагает существенную премию к кривой ‘—  в размере 70–95 б.п., тогда как 3-летние выпуски –усгидро торгуютс€ по кривой ‘— , поэтому мы полагаем, что ориентир, скорее всего, будет понижен в процессе размещени€.

’  ћеталлоинвест (Ba3/BB–/BB-) 5–8 феврал€ проведет book building бондов 2–3-й серий на 10 млрд руб. ќриентир ставки купона – 9–9.5% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте в размере 9.2–9.73% годовых. ≈сли оценивать выпуск по кривой ≈враза, то справедлива€ доходность составит 9.5–9.6% годовых, поэтому справедливую доходность мы оцениваем по середине индикативного диапазона.

‘осјгро начинает 1 феврал€ road show евробондов. ѕо его итогам компани€ может разместить дебютные евробонды, номинированные в долларах, на сумму пор€дка $500 млн. —редства от размещени€ будут направлены на финансирование инвестпроектов и консолидацию акций дочерних предпри€тий. ¬чера агентство Moody's присвоило ‘осјгро долгосрочный рейтинг «Baa3», прогноз – «стабильный».

—≈√ќƒЌя

–осказначейство 31 €нвар€ 2013 г. проведет аукцион по размещению средств федерального бюджета на банковские депозиты в объеме 100 млрд руб. —рок депозитов составл€ет 7 дней. ћинимальна€ процентна€ ставка размещени€ установлена на уровне 5.7% годовых.

¬“Ѕ 31 €нвар€ начнет road show в ≈вропе и —Ўј по размещению евробондов. ¬ыпуск еврооблигаций будет номинирован в долларах, по итогам встреч будет определен объем и услови€ выпуска. –азмещение будет проведено по правилу Reg S/Rule 144A.

ќтметим, что это уже второе размещение евробондов ¬“Ѕ в текущем году. Ѕанк в €нваре разместил трехлетние еврооблигации, номинированные в юан€х, общим объемом 2 млрд юаней ($321 млн). ¬ текущем году √руппе ¬“Ѕ предстоит погасить долговые об€зательства на $3.3 млрд, из которых $2.3 млрд об€зательства ¬“Ѕ, еще $1 млрд – еврооблигации Ѕанка ћосквы.

¬„≈–ј

»тоги заседани€ ‘–—: сигналов об уменьшении QE пока нет. ѕолитика ‘–— остаетс€ неизменной, как и объем выкупа бумаг – ‘–— будет по-прежнему выкупать ипотечные облигации по $40 млрд в мес€ц и казначейские облигации —Ўј на $45 млрд в мес€ц. ѕри этом, согласно изменению в оценке в пресс-релизе, ‘–— понизила свою оценку экономики в целом от «умеренного роста ¬¬ѕ» на «паузу в росте», в основном из-за воздействи€ погоды в IV кв. ќценка ситуации с безработицей остаетс€ неизменной (следовательно пока QE3 остаетс€ в прежнем объеме), но описание бизнес-расходов свидетельствует об улучшении на рынке труда.

¬ целом, итоги заседани€ ‘–— совпали с ожидани€ми рынка.

¬¬ѕ —Ўј понизилс€ на 0.1% в IV кв. 2012 г. в годовом выражении. ѕо прогнозам в Bloomberg, ожидалось замедление роста экономики до 1.1% с 3.1% в III кв. —нижение ¬¬ѕ произошло в основном из-за снижени€ госрасходов, и в первую очередь из-за резкого уменьшени€ расходов на оборону (-22.2% в годовом выражении после прироста на 12.9% кварталом ранее). ¬клад динамики расходов на оборону (-1.3 п.п.) нейтрализовал позитивный вклад роста частного потреблени€. ¬ ожидании «фискального обрыва», инвестиционна€ активность в IV квартале несколько снизилась.

“ак как рост налогов и дальнейшее снижение расходов бюджета по большому счету были отменены или перенесены, инвестиционна€ активность может вернутьс€ на траекторию роста в начале текущего года. “аким образом, последний квартал 2012 г. не €вл€етс€ индикатором дл€ динамики ¬¬ѕ —Ўј в текущем году.

√азпром вчера разместил 15-летние евробонды на $900 млн с купоном 4.95% и 7-летние с купоном 3.85% на $800 млн. ќбъем эмиссии √азпрома соответствует сумме погашаемых евробондов концерна в начале марта. ¬ общей сложности в текущем году √азпром должен погасить евробонды на $5.8 млрд.

¬нутренний рынок

¬ЁЅ разместил на депозитах банков 60 млрд руб. пенсионных средств на срок до 11 декабр€ 2013 г. по средневзвешенной ставке 9.22% годовых при минимальной ставке 8.75% годовых. –азмещение прошло при высоком спросе. Ѕанки подали за€вки на общую сумму 105.57 млрд рублей. —тавка по депозитам ¬ЁЅа €вл€етс€ «средним индикатором» стоимости привлечени€ денег дл€ банков второго эшелона сроком на год.

јукцион 7-летних ќ‘« прошел сравнительно неудачно, что объ€сн€етс€ низким ориентиром по доходности (с дисконтом к закрытию). ¬сего было продано бумаг на общую сумму 1 млрд рублей по номиналу при спросе по верхней границе установленного диапазона доходности 1 млрд рублей и объеме предложени€ 7.27 млрд рублей. —редневзвешенна€ доходность ќ‘« 26208 на аукционе составила 6.31% годовых.

—редневзвешенна€ доходность на втором аукционе по размещению 10-летних ќ‘« 26211 составила 6.75% годовых. ћинфин удовлетворил все за€вки и продал бумаг на общую сумму 18 млрд рублей при плане продать 20 млрд руб.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: