Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Если размещение облигаций "Роснефти" происходит за счет ФНБ, то это может стать поводом для снижения суверенного рейтинга РФ


[11.12.2014]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия

СЕГОДНЯ

Банк России проводит заседание по ставкам. Мы полагаем, что ЦБ увеличит ключевую ставку на 200 б.п., так как инфляционные ожидание остаются высокими, и динамика цен не демонстрирует замедление роста на фоне ослабления рубля. По нашим оценкам, инфляция по итогам 2014 г. составит не менее 10%.

Отметим, что, по опросам Интерфакса, прогнозируется увеличение ключевой ставки на 100 б.п., тогда как 56 из 77 трейдеров, опрошенных брокером Tradition, ожидают повышение ставок на бóльшую величину, в том числе 29 трейдеров ждут роста ставок на 201 б.п. и более.

Роснефть проведет мегаразмещение облигаций на 625 млрд руб. Развитие событии с размещением столь крупного объема бумаг, равняющегося 14.8% всех корпоративных выпусков в обращении на рублевом рынке долга, происходило очень быстро. Вчера утром стало известно, что совет директоров Роснефти принял решение о размещении биржевых облигаций серий БО-15 – БО-26 на общую сумму 800 млрд рублей. Вскоре министр финансов Антон Силуанов сообщил, что правительство РФ готово рассмотреть вопрос о целесообразности инвестирования средств Фонда национального благосостояния в облигации Роснефти, если от компании поступит соответствующее обращение.

Вдруг в конце дня компания за час завершила сбор заявок и уже сегодня разместит биржевые облигации на сумму 625 млрд руб.

Параметры выпусков следующие: ставка 1-го купона биржевых облигаций серий БО-02 – БО-04, БО-08 – БО-17 и БО-24 установлена в размере 11.9% годовых. По облигациям БО-02 – БО-04 и БО-08 – БО-14 ставка 2–4-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Ставка 5–6-го купонов определена в размере 10.9% годовых. По облигациям выплачиваются полугодовые купоны. Для сравнения: доходность двухлетних ОФЗ вчера составила 13.25% годовых, тем самым доходность новых бондов Роснефти определена с дисконтом к ОФЗ в 100 б.п.

Ставка 2–8-го купонов бондов БО-15 – БО-17 и БО-24 определяется как ключевая ставка ЦБ РФ + 2.4 п.п., ставка 9–12-го купонов равняется сумме ключевой ставка ЦБ РФ + 1.4 п.п. По 6-летним выпускам выплачиваются квартальные купоны.

Отметим, что Роснефти до конца декабря предстоит погасить кредит на сумму $12.7 млрд, a в феврале 2015 г. предстоит также крупное погашение на сумму $11.8 млрд, по данным Bloomberg. Ранее предполагалось, что погашение кредитов компания сможет осуществить за счет свободного денежного потока и кредита под экспортные поставки нефти в Китай. Если размещение происходит за счет ФНБ, то это чревато уменьшением ликвидного валютного буфера государства на 15.8% (размер ФНБ 3 994 млрд руб. на конец ноября), что может стать поводом для снижения суверенного рейтинга РФ.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На рынке ОФЗ вчера наблюдалось снижение доходности на 10–20 б.п. по широкому спектру бумаг несмотря на рост доходности суверенных евробондов РФ на внешнем рынке. Отметим, что объем торгов на рынке ОФЗ был очень большой и в 2.8 раза превысил среднедневной объем за последние 3 месяца.

При этом, данные по инфляции не принесли позитива: по-прежнему прирост цен составляет 0.3% в неделю. За 12 месяцев инфляция достигла 9.4% против 9.1% на конец ноября, 8.3% на конец октября (тогда ЦБ повысил ставку до 9.5% годовых).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: