Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций


[31.01.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

РусГидро (Ba1/BB+/BB+) планирует 7-8 февраля провести сбор заявок инвесторов на приобретение 10-летних облигаций 7-8-й серий на общую сумму 20 млрд. рублей. Техническое размещение бондов запланировано на 14 февраля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организаторы: Sberbank CIB, ВТБ Капитал и Связь-банк.

Ориентир ставки 1-го купона составляет 8,50-8,75% (YTP 8,68-8,94%) годовых к 5-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Прайсинг РусГидро предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 250-275 б.п. и 75-100 б.п. к ФСК ЕЭС (Baa2/BBB/—). Отметим, что РусГидро не имеет инвестиционного рейтинга (показатель чистый долг/EBITDA по итогам 9М2012 г. – 1,9х), в результате чего позиционирование облигаций целесообразно вести относительно крупнейших эмитентов II эшелона, в частности, кривой МТС (Ba2/BB/BB+), которая торгуется с премией 230-235 б.п. к ОФЗ,

При этом более короткие выпуски РусГидро серии 01 и 02 при дюрации 2,86 года дают порядка 200 б.п. премии к кривой госбумаг, что сопоставимо с выпусками НЛМК (Baa3/BBB–/BBB–) и Ростелекома (—/BB+/BBB–), попадающих в инвестиционную категорию кредитных рейтингов.

В результате, на наш взгляд, при премии к кривой МТС в размере 20-45 б.п. прайсинг РусГидро выглядит спекулятивно интересно.

Банк Восточный экспресс (B1/—/—) планирует 7 февраля в 12:00 мск открыть книгу заявок на субординированные облигации 2-й серии. Сбор заявок продлится до 17:00 мск 12 февраля. Техническое размещение бондов запланировано на 14 февраля, оно пройдет по закрытой подписке среди юридических лиц.

Организаторы: Промсвязьбанк, БК «Регион».

К размещению предложены облигации на сумму 4,5 млрд рублей при номинальном объеме выпуска 6 млрд рублей.

Ориентир ставки купона составляет 13,4-13,9% (YTM 13,85-14,38%) годовых к погашению через 5,5 лет.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Основным ориентиром для позиционирования субординированного рублевого выпуска облигаций Банка Восточный Экспресс выступает субординированный рублевый выпуск облигаций ОАО «МКБ» серии 11, размещение которого прошло 11.12.2012 г. со ставкой купона 12,25% годовых на 3 млрд. руб. и сроком погашения через 5,5 лет. На текущий момент бумага торгуется вблизи номинала при премии к кривой ОФЗ в размере 635 б.п. и 175 б.п. премии к собственной несубординированной кривой.

Прайсинг субординированного выпуска Восточный Экспресс, 02 предполагает премию к собственной кривой на уровне 180-230 б.п., что выглядит весьма интересно.

Напомним, Нагрузка на капитал банков при инвестировании в субординированные облигации будет отсутствовать, если стоимость покупки не превышает 8,72 млн. руб. (1% от уставного капитала Эмитента) и 5 % от собственного капитала банка-покупателя, а также при совершении сделок РЕПО.

Азиатско-Тихоокеанский банк (B2/—/—) планирует с 7 по 14 февраля провести сбор заявок инвесторов на приобретение 3-летних облигаций серии БО-01 на сумму 3 млрд. рублей. Техническое размещение бондов запланировано на 19 февраля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

Организаторы: Промсвязьбанк, ВТБ Капитал и Номос-банк.

Ориентир ставки 1-го купона - 10,50-11% (YTP 10,78-11,30%) годовых к 1,5-годовой оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

АТБ является крупнейшим частным банком среди региональных банков Дальнего Востока и Сибири, занимает 61-е место среди всех банков России по величине активов. По итогам 9 мес. 2012 г. Банк обладал актива в размере 81,1 млрд. руб., кредитным портфелем – 54,2 млрд. руб. при значении коэффициента достаточности капитала Tier 1 (Basel 1) 12,8%.

Прайсинг Банка предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 490-545 б.п., тогда как средний уровень премии к кривой ОФЗ банковских бумаг с рейтингом на уровне B+/B составляет около 500 б.п., в результате чего выпуск выглядит интересно от середины маркетируемого диапазона доходности.

Полную версию обзора см. в приложенном файле.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: