Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[31.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

На внутреннем долговом рынке в среду вновь можно было наблюдать боковое движение. Торговая активность сохранялась на относительно низком уровне. В ожидании ключевой процентной ставки ФРС США и на фоне неоднозначной конъюнктуры внешних торговых площадок инвесторы «замерли». В сопровождении повышенных торговых оборотов и в отрицательной области вчера торговались низкодоходные бумаги ВТБ 24, 01 (-2 б.п.), ВТБ-Лизинг Финанс, 01 (-15 б.п.). Лучше рынка выглядели следующие «фишки» - Газпром А4 (+3 б.п.), АИЖК А9 (+10 б.п.) и др. В облигациях, относящихся ко второму и третьему эшелону, четкого тренда вновь не сложилось. Спросом у рыночных игроков пользовались преимущественно «короткие» и «средние» рублевые бонды абсолютно разных отраслей. Продавались же в основном «длинные» бумаги.

Как мы и полагали, значительных изменений в конъюнктуре сектора гособлигаций в среду не произошло. Также как и в предыдущий торговый день котировки ОФЗ изменялись в достаточно узком ценовом коридоре. Впринципе сложившаяся ценовая динамика не удивительна, т.к. в преддверии заседания ФРС США относительно ключевой процентной ставки инвесторы уже не первый день демонстрируют вялую торговую активность. Не добавило идей рыночным игрокам доразмещение ОФЗ-ПД 26200, прошедшее в среду по сценарию аукциона минувшей недели.

Средневзвешенная доходность, также как и на первичном аукционе ОФЗ-ПД 26200, по итогам размещения составила 6.22 % годовых. Средневзвешенная цена – 100.1075 %. Всего было размещено бумаг на 5 084.744 млн. рублей. Проанализировав итоги аукциона, мы вновь пришли к выводу, что вчерашняя реализация гособлигаций имеет оттенок нерыночного размещения. Отметим также и тот факт, что ОФЗ разошлись среди относительно узкого круга инвесторов.

В соответствии с нашими прогнозами благоприятная конъюнктура денежно-кредитного рынка достаточно быстро восстановилась. Так, по итогам вчерашней торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК снизилась до отметки в 2.81 % годовых. Изменения по сравнению с показателями вторника составили около 177 б.п. Не лишним будет отметить и тот факт, что к концу торгового дня ставки овернайт опускались до уровня в 1.50 % годовых. Данные тенденции на рынке МБК, на наш взгляд, сложились за счет появления большого объема свободных денежных ресурсов на корреспондентских счетах в ЦБ РФ, которые, в свою очередь, поступили с краткосрочных депозитов, открытых банками в середине января. В результате этого платежам в бюджет не удалось в значительной степени ухудшить ситуацию с ликвидностью. В результате этого вчера объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО остались мизерными. По итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок.

Сегодня на внутреннем долговом рынке мы ожидаем увидеть преобладание слабой позитивной динамики котировок. На фоне понижения ФРС США ключевой процентной ставки на 50 б.п. до трехпроцентного уровня, желание инвесторов продавать облигации, скорее всего, снизится. Также поддержку котировкам российских ценных бумаг попытается оказать денежный рынок, переизбыток рублевой ликвидности на котором вселяет определенный оптимизм. Кроме того, в связи с прогнозами дальнейшего укрепления курса рубля относительно курса доллара США, можно ожидать повышения привлекательности рублевых бондов для иностранных инвесторов.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: