Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[31.01.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

ФРС не удалось успокоить рынки

Очертания рецессии становятся все более отчетливыми, Fed продолжает снижать ставки

Лицом к лицу с растущими рисками рецессии, ФРС вчера радикально снизил процентную ставку – второй раз за неделю. Ставка была снижена на 50 б. п. – с 3.5 до 3.0 %. Дисконтная ставка была также понижена на пол процентного пункта до уровня 3.5 %. Снижение последней в том числе было обусловлено просьбой президентов 9 из 12 федеральных резервных банков США.

Объясняя свои действия, Fed заявил, что проблемы на кредитном рынке по-прежнему оказывают давление на бизнес и американских потребителей. Кроме того, ФРС отмечает растущую слабость рынков труда и недвижимости. В случае если последуют дальнейшие признаки замедления экономического роста, ставки будут снова понижены.

Решение ФРС сопровождали довольно слабые цифры по росту ВВП США в 4-м квартале 2007 г., которые были опубликованы незадолго до окончания комитета FOMC. Консенсус экспертов находился на уровне 1.2 %, однако реальная цифра оказалась значительно ниже – всего 0.6 %. Столь низкий темп роста ВВП экономика США не демонстрировала с 2003 г., и вот это уже действительно заставляет задуматься о возможной рецессии.

Следующая порция макроэкономических данных США – информация о количестве вновь созданных рабочих мест – будет опубликована завтра. Таким образом, у нас появится возможность проверить, был ли прав Фед, заявляя о слабости рынка труда в США.

Рынок еврооблигаций

Россия-30 сейчас торгуется с доходностью 5.34 %, спрэд к UST-10 снизился до 167 б. п., однако все еще остается довольно широким. Вчера рынок российских евробондов оставался в красной зоне: растущие опасения по поводу рецессии в США не способствуют росту на развивающихся рынках. Похоже, что инвесторы во всем мире по-прежнему избегают рисков, предпочитая менее рискованные инструменты. Мы надеемся, что слабые экономические данные вкупе с очередным снижением ставки сегодня окажут поддержку рынку российских евробондов.

Рынок рублевого долга

Активность на внутреннем рынке была довольно высокой, несмотря на предстоящее решение ФРС по ставке и, соответственно, высокий уровень неопределенности. Сложно сказать, в каком направлении двигался рынок, поскольку динамика была смешанной. Совокупный оборот в негосударственном секторе составил 8.3 млрд руб., однако средний размер сделки был довольно мал – всего 14 млн руб. Среди лидеров по оборотам находились достаточно экзотичные выпуски, попавшие в лидеры в большей степени по техническим причинам. Голубые фишки торговались на пониженных оборотах. Цены выпусков РЖД и ФСК незначительно снизились. Более агрессивный характер носили продажи в бумагах ЛУКОЙЛа, однако сделки проходили на маленьких объемах.

Сегодня мы ожидаем более оптимистичного настроения на рынке.

Оферты: ЭФКО

Компания ЭФКО вчера исполнила оферту по своему второму выпуску, выкупив с рынка около 400 млн руб. при объеме выпуска в 1.5 млрд руб. В последнее время бумага торговалась не слишком активно, и у нас есть основания полагать, что в рынке находилось не более одной трети эмиссии. Ставка на следующие купонные периоды была установлена в размере 12 %, чего, на наш взгляд, недостаточно для того, чтобы оставить бумагу у себя в портфеле.

Размещение ОФЗ 26200

Похоже, что Минфин в очередной раз не стал изменять традиции и предлагать большую премию на аукционе, который прошел вчера. Выпуск ОФЗ-26200 относительно новый (бумага была впервые размещена 23 января), таким образом, история котировок пока невелика. Облигации выпуска были размещены с доходностью 6.2 % по цене 100.189 %. Учитывая данное обстоятельство, можно сделать вывод, что вчера у инвесторов была возможность получить бумагу на аукционе с премией лишь в 8 б. п. Точка выпуска лежит на кривой ОФЗ и почти совпадает с ОФЗ-46014, который имеет почти такую же дюрацию.

Размещение выпуска АИЖК

Сегодня – момент истины для АИЖК: размещается ее самый длинный и самый объемный бонд объемом 10 млрд руб. Ранее организаторы выпуска АИЖК-11 (Газпромбанк и Инвестиционный Банк КИТ Финанс) объявили прогноз по ставке купона предстоящего выпуска. Ожидания по купонной ставке нового выпуска находятся на уровне 8.0 и 8.2 %, что соответствует доходности к погашению 8.24-8.45 % и дюрации сроком 6.4 года. Это немного выше текущего уровня доходности АИЖК. Вчера АИЖК-10 закрылся на уровне 8.31 % годовых. Мы надеемся, что предстоящий выпуск станет первым из рыночного сегмента blue chips в этом году.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: