Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[31.01.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

• События и факты
Объем промышленного производства в РФ в декабре 2005 года вырос по сравнению с тем же периодом 2004 года на 4,6%, по сравнению с предыдущим месяцем - на 6,6%, Такие данные распространил Росстат. В IV квартале 2005 года промпроизводство выросло по сравнению с аналогичным периодом 2004 года на 4,5%. АКМ. Инвестиции в основной капитал в РФ в декабре 2005 года выросли по сравнению с аналогичным периодом 2004 года на 12% - до 559,6 млрд. руб. Такие данные распространила Федеральная служба госстатистики. АКМ.

• Денежный и валютный рынок
Курс доллара на внутреннем рынке вырос на 13 коп. до 28,155 руб. Сегодня курс доллара на внутреннем рынке, скорее всего, не изменится. По итогам понедельника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 7,6 млрд. руб. до 330,5 млрд. руб. Мы предполагаем, что ставки МБК сегодня будут высокими - около 7-8%.

• Еврооблигации
Рынок российского валютного долга осторожничает в преддверии заседания ФРС. Цена Rus30 упала еще на 0,5 п.п. до отметки 111,75% от номинала. Итоги сегодняшнего дня зависят от FOMC Statement, и поэтому абсолютно непредсказуемы, но при любом раскладе мы не видим потенциала для значительного снижения стоимости российских еврооблигаций.

• Рублевые облигации
Цены на рынке рублевых долгов завершили день в отрицательной зоне. В среднем выпуски ликвидных облигаций первого-второго эшелона снизились на 0,3-0,4 п.п. Мы предполагаем, что снижение цен на рынке рублевых долгов не продлится долго, однако сегодня цены могут еще немного упасть.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫХ РЫНКИ


Валютный рынок
Курс доллара на внутреннем рынке вырос на 13 коп. до 28,155 руб. Объем торгов на TOM составил $1 379 млн., ТОD - $870 млн. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем валютном рынке составил 34,01 руб. (-19 коп.). Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €12,8 млн., TOD – €11,5 млн. Оборот по операциям SWAP c американской валютой составил $1 374 млн. Курс доллара на внутреннем рынке вырос вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Объем продаж долларов увеличился, интервенции Банка России составили около 30 млрд. руб. Сегодня курс доллара на внутреннем рынке, скорее всего, не изменится.

По предварительным данным Росстата индекс цен производителей в декабре 2005г. составил 97,9, продолжив тенденцию снижения с сентября 2005г. Снижение цен производителей в 2005г. было обусловлено динамикой цен в топливно-энергитическом комплексе, вследствие снижения мировых цен на энергоносители. Вероятно, уже в январе 2006г. рост этого показателя возобновится. Курс доллара на мировом рынке стабилизировался против евро в преддверии заседания ФРС. Рынок ждет еще одного повышения ставки на 0,25 п.п., и, хотя многие понимают, что скоро наступит пауза, симпатии игроков остаются на стороне доллара. Возможно, курс американской валюты еще немного подрастет сегодня против евро, однако, значительного его роста мы не ждем. Уровень сопротивления около 1,2 видится достаточно крепким. Вчерашние данные по доходам и расходам продолжают убеждать нас в правильности нашей позиции. Расходы американцев (+0,9%) по-прежнему растут быстрее доходов (+0,4%). В итоге, норма потребительских сбережений снизилась на 0,7%, и это значит, что состояние платежного баланса продолжает ухудшаться.

Денежный рынок
По итогам понедельника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 7,6 млрд. руб. до 330,5 млрд. руб. Объем операций прямого РЕПО составил 36,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором сложилось отрицательным в размере -6,1 млрд. руб. Вчера кредитные организации перечислили в бюджет налог на прибыль. Отток средств составил около 35 млрд. руб. Всего за два дня банки заплатили с рублевых корсчетов налог на прибыль на сумму около 50 млрд. руб. Сегодня запланированы квартальные платежи по налогу за пользование недрами. Ситуация с ликвидностью остается очень жесткой, поэтому снизить ставки до 1-2% за один день вряд ли удастся, даже если в ближайшие дни мы увидим продажи валюты и расходование средств бюджета. Мы предполагаем, что ставки МБК будут высокими - около 7-8%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
Доходности на рынке казначейских облигаций еще немного подросли в ожидании сегодняшнего заседания ФРС. Ставка UST10 подросла на 0,03 п.п. и составила 4,53%. Доходность двухлетней ноты близка к многолетним максимумам 4,52%.

Вчерашние данные по доходам и расходам потребителей способствовали сохранению осторожных настроений на рынке. Ключевое внимание инвесторы уделили базовому индексу потребительских расходов, который вырос в декабре на 0,1% против ожидавшихся 0,2%. Данные за ноябрь были пересмотрены в сторону повышения, поэтому год к году базовый индекс расходов вырос на 1,9%, что все еще очень близко к верхней границе комфортного диапазона ФРС. Расходы в декабре выросли на 0,9%, доходы – на 0,4%.

Мы ожидаем, что по итогам сегодняшнего дня рынок Treasuries покажет заметную волатильность. Итоги сегодняшнего заседания FOMC предсказать труднее, чем когда бы то ни было. На наш взгляд, ФРС сейчас находится в сложном положении. С одной стороны, для предупреждения риска инфляции стоило бы поднять ставку еще 1-2 раза, с другой – данные по ВВП за четвертый квартал стали очень неприятным сюрпризом, и их можно трактовать как предупреждение против чрезмерного «затягивания гаек». В таких условиях все зависит от того, какую субъективную оценку даст ситуации группа людей во главе с А. Гринспеном. Так каково же будет последнее решение корифея? Мы готовы к любому исходу сегодняшнего заседания, кроме, разве что, понижения ставки. Если ФРС сегодня не повысит ставку или повысит ее до 4,5%, но просигнализирует о том, что это повышение последнее, доходности в длинном сегменте кривой могут снизиться на 0,05-0,1 процентного пункта. Если ФРС повысит на 0,25 п.п. и провозгласит возможность дальнейшего ужесточения ДКП, то доходность десятилетней ноты быстро достигнет уровня 4,60%.

Российские еврооблигации
Рынок российского валютного долга осторожничает в преддверии заседания ФРС. Цена Rus30 упала еще на 0,5 п.п. до отметки 111,75% от номинала. Спрэд доходности Rus30-UST10 от греха подальше вновь расширился до 114 б.п. (+5 б.п.). Инвесторы боятся непредсказуемой волатильности рынка базовых активов и закладывают этот риск в текущую величину спрэда. Обстановка на Emerging markets в целом также нервозная, однако от более решительных продаж инвесторов удерживают растущие цены Commodities.

Итоги сегодняшнего дня зависят от FOMC Statement, и поэтому абсолютно непредсказуемы, но при любом раскладе мы не видим потенциала для значительного снижения стоимости российских еврооблигаций. Искушение уже сегодня дать рекомендацию к покупке велико, однако покупать сейчас все же не стоит. Существует риск, что цены сходят еще немного ниже, если FOMC посулит дальнейшее повышение базовой ставки.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации
Цены на рынке ОФЗ упали на 0,2-0,5 п.п. Объем торгов составил 463 млн. руб. Сумма средств в торговой системе - 5 120,7 млн. руб. Лидерами по динамике стали ОФЗ 45001 (-0,52 п.п., оборот 159 млн. руб., доходность 6%) и ОФЗ 25059 (+0,06 п.п., оборот 9 млн. руб., доходность 6,41%). Причиной негативной динамики было сочетание нескольких медвежьих факторов: падение цен российских еврооблигаций, дефицит ликвидности, а также предстоящие размещения на первичном рынке. Сегодня продажи ОФЗ вероятнее всего, продолжатся, но, тем не менее, мы не ждем роста доходностей длинных выпусков выше 7%.

Корпоративные и региональные долги
Цены на рынке рублевых долгов завершили день в отрицательной зоне. В среднем выпуски ликвидных облигаций первого-второго эшелона снизились на 0,3-0,4 п.п. Исключения составляли только выходящие после размещений на торги облигации. Причины падения те же, что и на рынке ГЦБ - продолжающееся падение котировок российских еврооблигаций, рост ставок РЕПО. Объем торгов составил 1 323 млн. руб., оборот по РЕПО - 4 539 млн. руб. Лидером по обороту снова стали долги РЖД-6 (-0,31 п.п., оборот 81 млн. руб., доходность 7,22%) и МГор-39 (-0,41 п.п., оборот 296 млн. руб., доходность 6,79%).

Мы предполагаем, что снижение цен на рынке рублевых долгов не продлится долго, поэтому ищем наилучшую точку, чтобы нарастить портфель ликвидных рублевых инструментов. Мы считаем, что сегодня «лучше рынка» будут выходящие на торги облигации РЖД-4, Мос.обл.-4,5, АИЖК-5,6, Яр.Обл-5, Русснефть-1, ЮТК-4.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
29 30 31 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 1 2
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: