Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[30.10.2007]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

В среду, кроме решения ФРС по ставкам, выходит предварительная оценка ВВП США за третий квартал. По оценкам аналитиков, опрошенных Bloomberg рост ВВП США в третьем квартале составил 3.1% в годовом выражении. По нашим оценкам прогноз несколько завышен и не соответствует динамике ежемесячных индикаторов, таких как ISM Manufacturing и ISM Non-manufacturing, которые указывают на более существенное замедление роста в 3 кв. Напомним, что рост ВВП во втором квартале достиг 3.8% в годовом выражении.

СЕГОДНЯ

Сегодня будет опубликован индекс цен в 20 крупнейших городах США (индекс S&P/CS) за август. Снижение цен за год до августа оценивается на уровне 4.2%. Напомним, что за год до июля снижение цен составило 3.9%, но динамика по регионам сильно варьируется.

Седьмой континент: результаты за третий квартал уступают конкурентам

Нейтральные результаты. Рост выручки компании более медленный чем у конкурентов, компания пока не реализует заявленные планы об ускорении открытия новых магазинов во втором полугодии. Среди сильных сторон отметим сравнительно низкая для сектора долговая нагрузка(чистый долг/EBITDA<2) и ожидания об окончании сделки с TPG до конца 2007 г., которые поддерживают спрос на второй выпуск рублевых облигации Седьмого Континента. В итоге мы ожидаем более скромное сужение спрэда к ОФЗ чем нашей предыдущей оценки до 240-260 б.п. с текущих 280-300 б.п.

Лояльность покупателей падает. Результаты компании подтверждают наши опасения о замедлении роста сети. С начала отчетного года компания открыла только 2 новых магазина, при этом в отчетном квартале не было открыто не одного. Рост сопоставимых продаж ниже, чем у конкурентов. Мы внесли изменения в модель, в частности скорректировали число открываемых магазинов, и понизили справедливую цену на конец 2007 г. до $28.08. Торговый оборот компании вырос на 32% относительно сопоставимого периода 2006 г. и составил $983 млн, согласно управленческой отчетности по итогам 9 месяцев 2007 г.

По результатам 3-го квартала 2007 г. торговый оборот (включая НДС) вырос на 34% (в долларовом выражении) и составил $325 млн. На показатель оказало влияние увеличение торговой площади на 12% до 145 тыс. кв.м. и рост сопоставимых продаж. Средний чек по результатам 3-го квартала вырос на 21% относительно сопоставимого периода 2006 г. и составил $13.1.

Рост сопоставимых продаж ниже, чем у конкурентов. За 9 месяцев 2007 г. сопоставимые продажи на магазины, открытые до 31.12.2007 г., выросли на 10.3%. Но следует обратить внимание, что лояльность покупателей не растет, т.к. количество чеков осталось на прежнем уровне, зато благодаря инфляции рост среднего чека составил 10.3% в рублевом выражении. Относительно сопоставимой сети супермаркетов «Перекресток» результаты по сопоставимым продажам слабее. 3 квартал показал отрицательную динамику -0.7% по трафику, тем не менее, увеличение среднего чека на 13% к сопоставимому периоду 2006 г. повлияло на рост всего показателя на 12.2%.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

На внутреннем рынке облигаций наблюдалась низкая торговая активность и единого тренда в движениях котировок так и не сформировалось. Виной тому является, по-видимому, недавно закончившиеся налоговые выплаты. Ставки на рынке МБК остаются выше среднего уровня. Уровень ликвидности также далек от комфортных уровней. На текущей неделе мы ожидаем снижения ставок на денежном рынке и некоторого восстановления активности участников рынка.

Вкратце

Газпром планирует разместить очередной выпуск еврооблигации в 2 транша по ¥25 млрд каждый (около $218.9 млн). Планируемая доходность 150-160 б. п. к среднерыночным свопам по 3-летнему траншу евробондов и 160-170 б. п. по 5-летнему траншу. Road show выпуска начались в Японии в воскресенье и завершатся во вторник, 30 октября.
ЛЭКстрой планирует разместить 3-летние облигации объемом 1.5 млрд руб. в ноябре 2007 г. Предполагаемая ставка купона - 12-13%.
Корпорация Нордтекс в рамках оферты приобрела облигаций на сумму 401 млн руб. Общий объем выпуска составляет 1 млрд руб.
• В четверг, 25 октября, Банк России зарегистрировал три выпуска облигаций ОАО «Газпромбанк» общим объемом 50 млрд руб.
• В четверг, 18 октября, Банк "Центр-инвест" (г Ростов-на-Дону) подписал соглашение о получении международного синдицированного кредита на сумму 1 млрд руб. и сроком на 1 год.
• Fitch Ratings присвоило рейтинги программе VTB Capital S.A. по эмиссии облигаций, представляющих собой участие в кредите, с ограниченным регрессом на эмитента и объемом $20 млрд.: долгосрочный рейтинг «BBB+». Также Fitch присвоило ожидаемые долгосрочные рейтинги «BВВ+» предстоящим эмиссиям облигаций с фиксированной и плавающей ставкой по данной программе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: