Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[30.08.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера на рынке был достаточно спокойный день – активность инвесторов была низкой, а ценовые уровни практически не изменились. Налоговые платежи привели к ощутимому росту ставок на денежном рынке (до 4-6% o/n), что вынудило банки проводить операции однодневного прямого РЕПО с ЦБ, который разместил порядка 26.5 млрд руб под ставку 6.14% годовых. Сегодня ставки на денежном рынке снизились до 3-4% o/n, а объем свободной рублевой ликвидности увеличился, что может привести к некоторому увеличению активности торгов. Впрочем, каких-либо существенных движений на рынке можно ожидать только с началом нового месяца.

В секторе ОФЗ вчера торгов практически не было, индикативно выросли на 0.07% котировки ОФЗ 46018, что привело к снижению общего уровня доходности длинных выпусков на 1 б.п. 7.11-7.58% годовых.

Среди облигаций Москвы наиболее активно торговался 36-ой выпуск, котировки которого практически не изменились.

В корпоративном первом эшелоне незначительно выросли котировки ФСК- 1 и длинных выпусков РЖД, по остальным выпускам преобладала неагрессивная фиксация прибыли на фоне низких объемов торгов. Сохранились выборочные покупки во втором эшелоне, где среди лидеров роста остаются облигации ЦТК-4, котировки которых прибавили еще порядка 0.3%.

Сегодня на первичном рынке пройдет аукцион по размещению облигаций Удмуртнефтепродукта, который, несмотря на некоторое ухудшение конъюнктуры рынка в конец месяца, вероятней всего пройдет успешно для эмитента.

С началом сентября покупки вновь могут активизироваться, т.к. крайне высокие цены на нефть означают, что уровень рублевой ликвидности будет только увеличиваться. Единственно, что сможет удовлетворить возможный всплеск спроса на рублевые облигации с началом осени – это активизация эмитентов на первичном рынке.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы меняем рекомендацию по облигациям ТМК с "покупать" до "держать", т.к. облигации достигли справделивых уровней в 102.4-102.70.

Мы меняем рекомендацию по облигациям ЦТК-4 с "покупать" до "держать", т.к. облигации достигли справделивых уровней в 112.5-113.00

Среди качественных эмитентов мы по прежнему выделяем облигации АИЖК, которые по нашему мнению имеют лучшие перспективы среди большинства облигаций в 2005 г.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Вчера очередной рекордный виток цен на нефть привел к дальнейшему снижению доходности на рынке US Trys. Доходность 10Y UST, которая в начале торговой сессии торговалась на уровне 4.14-4.15%, к закрытию в Нью- Йорке выросла до уровней 4.16-4.17% годовых, что все же на 2 б.п. ниже пятничного закрытия.

Выходной в Лондоне ощутимо снизил активность инвесторов на рынке еврооблигаций России, сделки носили индикативный характер. На этом фоне суверенные еврооблигации РФ незначительно выросли, Россия-30 закрылась на уровне 112.625, спрэд при этом сократился до 134-135 б.п. Котировки корпоративных выпусков практически не изменились.

Несмотря на то, что эта неделя обещает быть богатой на экономическую статистику, которая может внести коррективы на рынок американских бумаг, мы полагаем, что доходность 10Y UST снизится до 4.00% годовых к началу осени, поэтому рекомендуем сохранять длинные позиции по еврооблигациям РФ. Тем не менее, до конца сезона отпусков мы не ожидаем появления существенных движений на рынке.

Мы сохраняем позитивный взгляд на рынок, ожидая снижение доходности 10y UST до 4.0% годовых к осени и как минимум сохранение российского спрэда на текущем уровне (130-140 б.п.).

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ


Мы рекомендуем покупать еврооблигации Алроса-14, которые остаются существенно недооцененными относительно Газпром-13. С учетом усиления госконтроля в компании Алроса спрэд Алроса-14 к Газпром-13 может сузиться минимум на 50 б.п. в ближайшие месяцы, поэтому мы рекомендуем Алроса-14 к покупке.

Мы советуем инвесторам больше внимания в 2005 г. уделить рынку CLN. Данные инструменты имеют дюрацию около 1 года, а спрэды к 1Y Libor находятся в диапазоне 500-900 б.п. Данный актив выглядит крайне привлекательным в условиях потенциально агрессивного роста краткосрочных ставок в США, а крайне высокие спрэды ( в 2-3- раза выше, чем у корпоративных еврооблигаций РФ) компенсируют риск низкой ликвидности данных активов.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: